📝Полипласт 12 ноября закрывает книгу заявок на 2-летние облигации в долларах США с индикативным ежемесячным купоном не более 12,5% годовых, что соответствует доходности к погашению (YTM) 13,2% с учетом реинвестирования купонов (аналог капитализации процентов по депозитам). Размещение и обращение ожидаются на Московской бирже, торги начнутся 14 ноября.
Доходности облигаций в долларах и евро достаточно надежных эмитентов (2-го эшелона) на Мосбирже с рейтингом A и AA, как у ГТЛК, Инвест КЦ, ЮГК, Акрона, составляют не более 8–12% на сроке около двух лет и с дюрацией около 1,8 лет, как видно на графике.
Доходность до 3,2% за месяц и до 16% за год
💡Ожидаем, что доходность нового выпуска в течение месяца после размещения снизится до уровня 12%, что совпадает с доходностью облигаций Инвест КЦ. В течение года ожидаем, что доходность снизится до 9% на фоне уменьшения долговой нагрузки, роста бизнеса и возможного повышения рейтинга, что соответствует доходу за год 16%.
Полипласт — крупное химическое предприятие
🧪Полипласт производит добавки, меняющие свойства материалов и веществ, например, регулирующие твердость бетона. Около 20–40% выручки приходится на экспорт.
➡️ Бизнес средней стабильности. Химический сектор более стабилен, чем добыча угля, железной руды, авиа- или машиностроение. Так, при стагнации строительной отрасли в I полугодии 2025 г. выручка Полипласта выросла на 65% г/г, EBITDA — более чем на 100% г/г, а прибыль — на 59% г/г.
➡️ Очень высокая доля рынка. Полипласт занимает 90% рынка по основе, из которой производятся добавки, и 50–70% — рынка по самим добавкам.
➡️ Средняя долговая нагрузка. Скорректированный Чистый долг/EBITDA за последние шесть месяцев на конец II квартала 2025 г. и переведенный в годовые составляет 2,9x, а с учетом ввода мощностей в течение II квартала находится ниже 2,5х.
Риски
Сильное падение бюджетных и частных расходов на инфраструктуру, а также реализация операционных рисков
Важно: валютные колебания влияют на цену облигации
Обращаем внимание, что покупка облигации на первичном и вторичном рынке будет проходить по фиксированному курсу ЦБ на дату сделки, то есть по курсу на вчерашний день. Поэтому цену в стакане и доходность облигации необходимо скорректировать на сегодняшнее изменение курса.
Вычисляем цену валютной облигации
На графике выше мы скорректировали цены на бирже, умножив на курс ЦБ на текущую дату и разделив на текущий курс по межбанку, чтобы учесть сегодняшнее движение в рубле. Допустим, валютная облигация торговалась вчера по номиналу $1000, вчера же курс ЦБ на сегодня составил 100/$, а сегодня курс на бирже (межбанк) — 110/$. Чтобы учесть новый курс, бумага будет торговаться по $1100, поскольку расчеты проходят по старому курсу 100/$. Чтобы вычислить истинную цену валютной облигации, нужно умножить на 100 и разделить на 110.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба