Выдали очередной сильный отчёт за Q3 25:
▪️ Выручка 366 b₽ (+32% г/г)
▪️ Скорр. EBITDA 78 b₽ (+43% г/г)
▪️ Скорр. ЧП 45 b₽ (+78% г/г)
▪️ Чистая прибыль 35 b₽ (х4 г/г)
📌 Перетасовали сегменты
👉 Поиск вместе с объявлениями и ИИ-устройствами объединён в Поисковые сервисы. Из-за более медленного роста прочих инициатив общий рост сегмента стал однозначным. Но это всё ещё самое рентабельное ядро с маржой 45% (без изменений г/г).
👉 E-com и райдтех объединены в городские сервисы. Один из самых быстрорастущих, но с маржой 9%. Если смотреть по отдельности:
▪️ Выручка райдтеха +24%, EBITDA +41%. Основной бизнес такси тоже растёт темпом 20+%
▪️ Онлайн-коммерция пока в убытке. Но EBITDA выросла на 54% г/г до (-6,6) b₽. Убыток Яндекс Маркета — исторически минимальный. Возможно, уже в 2026 бизнес станет прибыльным.
В отстающих сегментах от перестановки слагаемых сумма не меняется: автономные технологии и прочие сервисы по-прежнему убыточны.
📈 Прогнозы
Прогресс в райдтехе способствовал повышению прогнозов по EBITDA.
Теперь ожидают в 2025:
▪️ Рост выручки более 30% г/г. За 9 месяцев рост составил 33%
▪️ EBITDA 270 b₽ (+43% г/г). За 9 месяцев рост составил 38%
🎯 Реакция рынка
Рынок обращал внимание на рост долга и небольшие допэмиссии, хотя негатива тут никакого. Допэмиссия одна, её просто проводят по частям, объёмы мизерные. Net Debt/LTM EBITDA всего 0,4.
Затем бумагу сливали на повышении налогов и геополитическом негативе. Всё это — возможность добора позиции. Котировки ближе к нижней границе боковика, который тянется с весны 2024 года.
📝 Итог
Новые технологии поддерживают одни из лучших темпов роста на рынке. А оценка в 6 EV/EBITDA — крайне дёшево для таких темпов. Это самый дешёвый IT. Бонус — дивиденды с доходностью 4%.
Тезис по Яндексу не меняется: держим, ждём прибыльности e-commerce и развития очень маржинального сегмента B2B Tech.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба