Золото, серебро, палладий, платина. Фактор Трампа. Цены, рынки, коррекции, новые прогнозы

«Ох, нелёгкая это работа — Из болота тащить бегемота!» (C) К. И. Чуковский.

Сейчас самая «сложная» работа у трейдеров и инвесторов не только в драгоценные металлы (ДМ), но и во все другие виды активов — попытаться трезво оценить дальнейшую судьбу своих вложений. Что имеем? Множество разнонаправленных факторов, начиная от рисков во внутренней политике США, как ДКП, так и отношения между ветвями власти. Об этом я писал вчера в обзоре «Реплика и размышлизмы о пошлинах, «факторе Трампа» и ставках ФРС». А также рисков из-за внешней политики Штатов, также определяемой «фактором Трампа», от вроде бы достижения соглашения с Китаем в плане взаимных пошлин, до обострения ситуации с Венесуэлой и Нигерией.

Что интересно, ещё в первых сезонах культового сериала «Карточный домик», а это — 2013-2015 годы, 10 лет назад, обыгрывалась тема введения взаимных пошлин с Китаем и прочих ситуаций во внешней политике США, что сейчас безусловно вновь актуально, хотя подспудно присутствовало всегда, обостряясь временами. Главная «заслуга» Трампа — доведение обострения до крайней точки, а затем откат, то есть элементарное запугивание для достижения договороспособности «клиента» на его, Трампа, условиях. И всё типа «прилично», в рамках международных соглашений. Эх, где наши 90-е… То же относится и к ФРС, и к многим другим правительственным, общественным и коммерческим структурам Штатов. «Только бизнес, детка!».

С другой стороны, Трамп, конечно и/или возможно, искренне желает Make America Great Again (MAGA). Однако его методы достижения этой цели вызывают беспокойства как у её союзников и противников, так и внутри страны. Как я отмечал ранее: «Увы, из-за шатдауна в США CFTC не публикует COT - обзор позиций трейдеров на биржах, что не позволяет оценить уровни участников». COT для множества трейдеров на фьючерсной бирже CME служил ориентиром, позволяющим оценить, как относятся к тому или иному активу как институциональные, так и прочие трейдеры. Сейчас этого нет, поэтому, наверное, из-за неопределённости, #золото и болтается вокруг ключевого уровня $ 4000 за унцию после стремительного падения с максимума на почти $ 400.

Рост цен на золото в третьем квартале был обусловлен инвесторами, получившими солидную поддержку со стороны центральных банков. В отчёте Всемирного золотого совета (WGC) «Gold Demand Trends: Q3 2025» отмечается, что общий спрос на золото составил 1258 тонн, что на 16% больше, чем в предыдущем квартале, и на 5% больше в годовом исчислении. Цена на золото выросла на 17%, прибавив более $ 500 за квартал. Инвестиционный спрос в третьем квартале составил 537 тонн, что на 13% больше, чем во втором квартале, и на 47% больше, чем в третьем квартале 2024 года. Спрос на слитки и монеты вырос на 3% до 316 тонн по сравнению со вторым кварталом 2025 года и на 17% больше в годовом исчислении.

Наибольшее влияние оказал резкий рост инвестиций в #ETF: инвесторы добавили 222 тонны, что на 30% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 134% больше в годовом исчислении. Центральные банки увеличили свои резервы на 220 тонн золота за квартал, что на 28% больше, чем во втором квартале. За первые три квартала года центральные банки приобрели 634 тонны, что значительно меньше 724 тонн, купленных за аналогичный период прошлого года, но всё же это значительный объём. Неудивительно, что рекордные цены на золото оказали сдерживающее влияние на потребление ювелирных изделий в третьем квартале: было приобретена 371 тонна, что на 19% меньше, чем в предыдущем году.

ФРС снизила процентные ставки на 25 б.п., как и ожидалось, на своём заседании на прошлой неделе. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что снижение еще на 25 б.п. на декабрьском заседании не является предрешённым решением. Сейчас рынок оценивает вероятность ещё одного снижения ставки в декабре согласно инструменту FedWatch Tool CME Group в 71%, по сравнению с более чем 90% непосредственно перед заседанием FOMC. Однако, если доходность двухлетних казначейских облигаций останется вблизи текущего уровня в 3,6%, дальнейшее снижение вполне вероятно.

Доллар США приблизился к трёхмесячному максимуму по отношению к основным валютам, в результате чего покупки товаров, номинированных в долларах, стали дороже. Тем временем коррекция цен продолжается, и золото с трудом удерживается чуть выше $ 4000 за унцию, поскольку область от $ 4000 за унцию до $ 4050 за унцию выступает в качестве сопротивления. Если это сохранится, то вероятно дальнейшее снижение. Цена должна будет подняться выше $ 4155 за унцию, чтобы дать первоначальный сигнал о возобновлении ралли.

Ну и прогнозы:

Золото

Цены на золото останутся высокими в 2026-2027 годах благодаря спросу на безопасные активы со стороны ETF и продолжающимся покупкам золота ЦБ на фоне возросшей геополитической напряжённости, говорится в обзоре Всемирного банка. «Геополитическая напряжённость или политическая неопределённость могут привести к тому, что цены на золото превысят текущие прогнозы, в то время как более слабая, чем ожидалось, промышленная активность в крупнейших экономиках может сдержать спрос на #серебро и платину, опустив цены ниже прогнозов», — отметили эксперты организации. Ожидается, что цены на золото вырастут на 42% в 2025 году.

После резкого роста в 2025 году ожидается, что цены на золото будут расти более умеренно — на 5% в 2026 году — благодаря продолжающимся, хотя и ослабевающим, покупкам ЦБ и ожиданиям дальнейшего смягчения ДКП США на фоне сохраняющейся повышенной геополитической напряжённости и политической неопределённости. Прогнозируется, что цены снизятся на 6% в 2027 году, что отчасти связано с нормализацией потоков инвестиций в ETF. Несмотря на ожидаемое снижение, ожидается, что в 2026 году цены останутся более чем на 180% выше среднего уровня за 2015-2019 годы.

В понедельник Citi снизил свои краткосрочные целевые цены на золото и серебро, снизив прогноз цен на золото на период до трёх месяцев до $ 3800 за унцию с $ 4000, а также прогноз цен на серебро до $ 42 за унцию с $ 55, сославшись на изменения в условиях мирового рынка. В банке отметили, что изменение ценовой динамики, возможное разрешение ситуации с приостановкой работы правительства США и снижение инфляционных ожиданий могут оказать давление на цены на золото в ближайшей перспективе.

«Перечень проблем, которые подталкивают золото к росту, в конечном итоге может стать базовым сценарием для поддержания этого бычьего тренда до 2026 года», — заявили в Citi, добавив, что в средне- и долгосрочной перспективе инвестиции в золото как инструмента хеджирования от возможных геополитических и экономических проблем, остаются обоснованными.

Morgan Stanley в пятницу заявил, что к середине 2026 года цены на золото могут достигнуть $ 4500 за унцию. Это обусловлено высоким спросом со стороны биржевых инвестиционных фондов и центральных банков, а также сохраняющейся экономической неопределённостью. «Недавняя динамика цен на золото сделала его близким к зоне перекупленности по индексу относительной силы (RSI), однако недавняя коррекция вернула его на более здоровый уровень, возможно, очистив позиции», — отмечается в сообщении банка. Morgan Stanley прогнозирует продолжение покупок в ETF, обеспеченных золотом, по мере снижения процентных ставок.

Также ожидается устойчивый, хотя и более медленный, спрос со стороны центральных банков и стабилизация спроса на ювелирные изделия. Однако банк предупреждает о сохраняющихся рисках снижения, включая потенциальную волатильность цен, которая может вынудить инвесторов перейти к другим классам активов. Также существует риск решений центральных банков о сокращении золотых резервов. Ниже представлен список последних прогнозов аналитиков относительно цен на золото на 2025 и 2026 годы (в долларах США за унцию):

Согласно настроениям на Глобальной конференции по драгоценным металлам LBMA 2025 года, многие ожидают, что уже к следующему 2026 году золото протестирует уровень поддержки чуть ниже $ 5000 за унцию. В ходе опроса, проведённого среди делегатов конференции, участники отметили, что, по их ожиданиям, золото поднимется до отметки $ 4980,30 за унцию. Прогноз аналитиков LBMA предполагает рост на 25% от текущих уровней. Оптимистичный настрой формируется на фоне того, что золото резко опустилось ниже $ 4000 после волны продаж, которая обрушилась на рынок после обновления исторических максимумов выше $ 4380 за унцию.

Согласно данным опроса, 40% участников ожидают, что золото станет наиболее эффективным активом в секторе драгоценных металлов вплоть до 2026 года. В прошлом году делегаты прогнозировали лидерство серебра, но немногие предполагали, что #платина покажет столь мощную динамику с лета. Опрос LBMA показал, что 30% участников ждут дальнейшего ускорения роста цен на платину, что делает её потенциальным лидером этого года. Делегаты прогнозируют, что к следующему году цена платины вырастет до $ 1815,50 за унцию - на 14% выше текущего уровня.

Серебро

Что касается серебра, 21% делегатов ожидают, что оно станет лучшим активом следующего года. По прогнозам, к этому времени в следующем году стоимость серебра достигнет $ 59,10 за унцию - что соответствует росту на 25% от текущих значений. Серебро сумело отыграть часть утраченных позиций. Рынок начал прошлую неделю в оборонительной позиции, цены продолжили нисходящий тренд до месячного минимума в $ 45 за унцию. Настроения, похоже, улучшились позже на неделе, когда ФРС снизила ставку на 25 б.п., а спотовая цена подскочила выше $ 48 за унцию.

Однако любые надежды на более агрессивное ралли были ограничены, поскольку ФРС дал понять, что дальнейшее смягчение в 2025 году остаётся маловероятным. Осторожность инвесторов также была очевидна в активности инвесторов в ETF: за неделю наблюдался отток почти 10 млн унций, что ознаменовало шесть последовательных дней ликвидации.

Ликвидность на рынке серебра продолжала улучшаться, поскольку форвардная кривая ненадолго обратилась в контанго, прежде чем вернуться к умеренной бэквордации. Серебро продолжало оттекать со складов COMEX на прошлой неделе, было изъято 14 млн унций, в результате чего общий отток в октябре составил 32 млн унций. Между тем, процентные ставки по займам в Лондоне резко снизились до 2,6%, что ниже рекордных 34%, зафиксированных в начале месяца.

Индийский рынок серебра начал было восстанавливаться. Импорт в сентябре вырос на 147% по сравнению с августом и на 61% в годовом исчислении, поскольку праздничный спрос в преддверии Дхантераса и Дивали в сочетании с высоким спросом инвесторов вызвали перегрузку рынка. Покупательский ажиотаж привел к сокращению местного предложения, в результате чего наценки превысили 10%, что примерно на 5 долларов выше официальных внутренних цен. По мере того, как праздничный ажиотаж стихал, на прошлой неделе наценки снизились до нескольких центов.

The Silver Institute опубликовал очередной обзор «Silver News October 2025». Обзор читайте по ССЫЛКЕ. Основные материалы обзора:

• Цена на серебро достигла исторического максимума;
• Растущая значимость физического серебра для мирового спроса на серебро: подробный отчет;
• Монетный двор США намерен остановить фальшивомонетчиков с помощью лазерной гравировки «секретных» знаков;
• Частицы наносеребра помогают производить «суперконденсаторы»;
• Создание электронных компонентов в космосе;
• Серебряные нанопленки могут уменьшить содержание пищевых красителей в безалкогольных напитках;
• Видение в темноте с помощью серебряных нанопроводов.

Палладий и платина

Цены на платину вошли в фазу консолидации, при этом волатильность снизилась, поскольку цена колебалась около своей 10-дневной скользящей средней около $ 1600 за унцию. В течение прошлой недели цены колебались между умеренным ростом и падением, что является классическим признаком нерешительности и консолидации. Ценовая динамика отражала более широкий комплекс драгоценных металлов, поскольку участники ожидали сигналов от предстоящих ключевых экономических данных США, большая часть которых остаётся отложенной из-за продолжающегося приостановки работы правительства США.

Палладий отражал движение платины, отыгрывая недавний рост цен. После роста примерно на 56% с начала года #палладий также находится в фазе консолидации, при этом большую часть прошлой недели цены держались выше $ 1400 за унцию. Рынок будет внимательно следить за ключевыми уровнями поддержки, такими как $ 1400 за унцию, поскольку прорыв этого уровня может сигнализировать о завершении ралли и переходе к более продолжительному нисходящему тренду. После столь впечатляющего роста резкие откаты не являются чем-то необычным; они являются частью типичной рыночной динамики и могут проложить путь к более высоким максимумам после завершения фиксации прибыли.

UBS повысил свои прогнозы по палладию и платине, ссылаясь на более высокий спрос в США и напряжённость рынка, вызванную неопределённостью поставок и потенциальными торговыми мерами. Палладий, который большую часть года отставал от других драгоценных металлов, в октябре показал хорошие результаты. Стратеги Джованни Стауново и Уэйн Гордон повысили свой прогноз по металлу на $ 250 за унцию по всем срокам до $ 1350, отметив, что спрос со стороны США был устойчивым, несмотря на более слабые фундаментальные показатели палладия по сравнению с золотом и платиной.

Запасы палладия в ETF росли с мая, ускорившись в конце сентября и начале октября на фоне того, что цены на золото превысили $ 4000 за унцию. Стратеги UBS объяснили столь масштабную динамику цен на драгоценные металлы импульсом инвесторов, заявив, что «всё, что находится в воде, поднимается, как поплавок во время прилива». Группа также отметила два события, способствовавших росту спроса в США: расследование по разделу 232 «Критически важные минералы» и антидемпинговую петицию от Sibanye и Объединённого профсоюза сталелитейщиков. Запасы палладия на складах NYMEX достигли 10-летнего максимума. UBS предупреждает, что металл остается рискованным, учитывая небольшой размер рынка и зависимость от автомобильного сектора, на долю которого приходится более 80% мирового спроса.

По платине UBS повысил свой прогноз цены на $ 200 до $ 1550 за унцию по всем срокам. Стратеги UBS отметили, что удивлены сохраняющейся напряжённостью на рынке платиновых слитков, что отражается в росте ставок аренды. «Мы считаем, что напряжённость отражает неопределённость относительно того, введут ли США пошлины на импорт платины», — написали они. Хотя UBS по-прежнему ожидает, что платина будет освобождена от пошлин, задержка в расследовании правительства США в отношении критически важных полезных ископаемых усилила неопределённость.

UBS отметил, что запасы платины на складах NYMEX растут и что дефицит поставок в ключевых торговых центрах, таких как Лондон и Цюрих, может сохраняться до тех пор, пока не прояснится ситуация. В третьем квартале активы в ETF на платину оставались на низком уровне, но начали восстанавливаться в октябре, поскольку инвесторы вкладывали средства в драгоценные металлы наряду с золотом.

Рост продаж электромобилей (BEV) в Европе с начала года опережает общий рост продаж автомобилей, что ограничивает спрос на палладий в автокатализаторах. Продажи автомобилей за первые три квартала 2025 года выросли всего на 0,9% в годовом исчислении, в то время как продажи BEV выросли на 24,1% в годовом исчислении (источник: ACEA). Спрос на металлы платиновой группы (#PGM) имеет потенциал роста, поскольку рынок электромобилей всё больше делится между гибридами PHEV с катализаторами (~одна треть) и BEV (~две трети).

В то время как продажи BEV в ЕС в сентябре выросли на 28 тыс. единиц (+20,1%) в годовом исчислении, продажи PHEV увеличились на 36 тыс. единиц (+65,4%). Доля BEV, несмотря на рост, составляет всего 16,1% от продаж легковых автомобилей в ЕС, что всё ещё значительно ниже уровня, необходимого для достижения целевых показателей выбросов CO2.

Ну и кризис поставки чипов продолжается. Прогноз выручки VW Group за третий квартал, опубликованный 30 октября, остался неизменным, но подчеркнул зависимость от наличия полупроводников. Поставки с Nexperia для автопроизводителей остаются неопределёнными, хотя производство VW Group на своих немецких заводах на неделе, начинающейся 3 ноября, обеспечено. Автопроизводители и поставщики комплектующих продолжают изучать альтернативные источники поставок для поддержания уровня производства автомобилей, хотя некоторые поставщики комплектующих начинают сокращать смены из-за дефицита комплектующих.

Компания Hyundai Motor начала строительство завода по производству водородных топливных элементов стоимостью 930 млрд вон в Южной Корее. Это смелый шаг компании, несмотря на замедление мирового рынка топливных элементов. Мировые продажи электромобилей на топливных элементах (FCEV) упали в первой половине 2025 года, продолжив, судя по всему, трёхлетний спад. Тем не менее, мировая картина неоднозначна. Азия продолжает лидировать в сфере инфраструктуры и инвестиций, особенно в заправочную инфраструктуру. Из более чем 1000 водородных заправок по всему миру 748 находятся в Азии, в то время как в Северной Америке их менее 100 (источник: H2Stations.org).

Как я неоднократно писал: «Учитывайте тот факт, что сейчас цены на золото и серебро находятся на максимумах. Поэтому вполне возможно, что предстоит сильная коррекция вниз, что уже не раз случалось - все металлы цикличны. Хорошо, если она не будет столь глубокой, как у палладия, который к 2023 году скатился до $ 870 с $ 3425 за унцию в марте 2022 года. В золоте сейчас, похоже, надулся огромный пузырь».

P.S. Моя супруга до сих пор держит обезличенные металлические счета (ОМС) в ДМ в Сбере и ВТБ, открытые ~15 лет назад и ранее. Что интересно, когда золото и другие ДМ подскочили, Сбер причислил её к VIP-клиентам, т.к. сумма её вложений превысила порог входа в их число. Там для VIP-клиента есть какие-то льготы - я не вдавался. Теперь, когда ДМ падают, она переживает, что её исключат. Хм... Если рубль упадёт к баксу, а ДМ в баксах не упадут существенно, то, возможно, этого и не произойдёт. Таковы особенности вложений в РФ. Удачи!