Говоря о портфельном управлении в инвестициях, частный инвестор решает ключевую для себя задачу: максимизировать прибыль на единицу риска, по возможности минимизировав свои усилия.
Инвестиции в облигации принципиально отличаются от управления портфелем акций. При управлении портфелем облигаций инвестор, как правило, должен понимать свой срок инвестиций и цели: рублевые или валютные, допустимый уровень риска, будет ли пополнять счет в процессе или нет.
В процессе управления портфелем облигаций инвестор в основном отвечает себе на следующие вопросы: справедлива ли доходность по бумагам в портфеле (или можно найти более выгодные по соотношению доходности к риску варианты?) и какие есть сценарии будущего движения рынка.
Исходя из этого, инвестор может управлять в своем портфеле следующими аспектами:
- Средний уровень кредитного риска — какой надежности эмитенты находятся в портфеле инвестора? Исходя из этого инвестор получает большую или меньшую премию за риск.
- Валютные риски — какова доля валютных инструментов в портфеле?
- Процентные риски — какова дюрация портфеля? Насколько он чувствителен к изменению % ставок?
- Риски ликвидности — насколько удерживаемые бумаги ликвидны, как быстро можно продать текущую позицию в них.
- Структура денежных потоков: ТКД, амортизация. Это перекликается с дюрацией, однако, к примеру, выбор бумаг с большим ТКД предпочтителен в периоды нестабильности.
Помимо этих параметров самого портфеля, инвестору стоит четко понимать свой горизонт инвестирования и цели.
Срок инвестиций
Горизонт планирования в облигациях очень важен с точки зрения как выбора вида счета, так и инструментов. Если планируемый срок инвестиций более 5 лет, то можно работать через ИИС: так получится сэкономить на налогах.
Выбираемые инструменты также важно подстраивать под свой горизонт планирования. Если цель — сохранить средства на несколько месяцев, то не стоит выбирать длинные облигации (с большим сроком до погашения/оферты, то есть большой дюрацией) из-за высокой подверженности процентному риску. При этом угадать с точкой входа так, чтобы заработать на переоценке стоимости в бумагах с длинной дюрацией, бывает сложно. Лучше выбирать более короткие бумаги или флоатеры.
Если же цель среднесрочная (3-5 лет), то стоит учитывать свои ожидания по движению процентных ставок на этом горизонте, уровни валюты. Обычно при среднесрочных или долгосрочных инвестициях разумно делить портфель на рублевую и валютную составляющие для диверсификации.
Рублевые или валютные цели?
Здесь можно привести аналог с недвижимостью. Вряд ли инвестор, у которого большая часть трат — это траты в долларах, захочет все средства вложить в недвижимость в Турции для получения пассивного дохода. Однако, если человек живет и тратит деньги на локальном турецком рынке, то у него будет больше турецких активов, например, квартира для сдачи в аренду. Поэтому сразу важно определиться, на что копить.
Если цель — накопить на что-то, стоимость чего зависит от валютного курса, то разумно использовать валютные облигации или хеджировать часть рублевого портфеля через фьючерсы на валютные пары. Некоторые инвесторы больше привержены работать с рублевыми активами, некоторые с валютными. Кто-то хеджирует валютные риски через деривативы, а кто-то нет. Стратегий управления капиталом много, поэтому важно четко для себя определить цель инвестирования.
Подводим итоги
Облигации хороши тем, что денежные потоки по ним определены, а значит, общая доходность предсказуема. Это позволяет гибко и четко подстраивать состав портфеля под различные цели инвесторов, а также самостоятельно управлять уровнем риска и, соответственно, премией за него.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба