В ноябре «Дом.РФ» выходит на Московскую биржу. Это одно из главных IPO года, за которым внимательно следят и инвесторы, и рынок. Компания хочет привлечь до 20 млрд рублей на развитие ипотеки, а государство планирует сохранить контроль. На фоне заметного снижения новых размещений после бурного 2024 года, этот шаг может встряхнуть российский рынок акций. Finam.ru узнал, что ждет инвесторов, чего опасаются аналитики и станет ли это IPO поворотным моментом для российского фондового рынка.
Ключевое IPO года
"Дом.РФ" начнет торговаться на Московской бирже в ноябре, о чем компания заявила сегодня официально. Само по себе желание провести IPO - не новость, информация об этом циркулирует с марта прошлого года, а в конце мая нынешнего президент России Владимир Путин подписал указ об акционерном обществе "Дом.РФ", который разрешает осуществление процедуры увеличения уставного капитала путем размещения по открытой подписке дополнительного выпуска обыкновенных акций и приобретения обществом статуса публичного. Тогда же стало известно, что государство планирует сохранить контроль в новом ПАО, а гендиректор "Дом.РФ" Виталий Мутко рассчитывает привлечь в результате IPO 15-20 млрд рублей, которые компания направит на реализацию стратегии дальнейшего роста и развития бизнеса, основа которого - ипотечный рынок.
В 2024 году листинг на Мосбирже получили 14 компаний - рекордное число за 17 лет. При этом акции большинства компаний, вышедших на биржу в 2024 году, показали динамику хуже рынка. На текущий момент на Московской бирже торгуется 256 обыкновенных акций и 213 привилегированных. Для сравнения, на Нью-Йоркской фондовой бирже зарегистрированы более 3 тысяч компаний.
По мнению властей, российскому фондовому рынку необходимо усилить свою роль как источника инвестиций и удвоить капитализацию к 2030 году. Для стимулирования выхода компаний на биржу обсуждается снижение барьеров и субсидии. Последняя в ряду предложений новость: идею Банка России субсидировать выход компаний на IPO и SPO поддержало правительство.
На этом фоне размещение "Дом.РФ" выглядит как попытка оживить рынок IPO собственным почином. Следите за ключевыми размещениями и инвестируйте в перспективные компании с «Финам» — получите доступ к самым интересным IPO и расширьте свой инвестиционный портфель профессионально.
"Это одно из тех размещений, которое действительно может повлиять на поставленную президентом цель по удвоению капитализации фондового рынка к 2030 году. Будет ли оно успешным - зависит от финальных параметров размещения, в первую очередь оценки", - считает Леонид Павликов, управляющий директор по рынкам акционерного капитала "Финам".
Ноябрь выглядит рабочим окном, отмечает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, а недавнее размещение GloraX можно рассматривать как индикатор, что технически рынок открыт. "По моей оценке, номинал 1400 руб. не равен цене размещения, так как компания ранее ориентировала рынок на привлечение 15-30 млрд руб. Через мультипликаторы мой рабочий коридор справедливой цены на старте остается 1800-2100 руб. за акцию, что дает капитализацию порядка 340-400 млрд руб. после допэмиссии и имплицитно P/E около 3,8-4,5х при годовой прибыли 80-90 млрд и P/B примерно 0,7-0,8х при капитале примерно в 416 млрд. Для розницы предложение интересно при цене ближе к середине диапазона и с дисконтом к крупным банкам, но с премией к более рискованным историям", - комментирует Чернов.
Сама подготовка «Дом.РФ» к IPO указывает на благоприятную ситуацию на рынке сейчас, однако опыт последних размещений показывает, что акции часто дешевеют после первичного размещения из-за высокой стартовой цены и информационной асимметрии, отмечает Игорь Соколов, аналитик "Алор Брокер".
"Полагаю, что IPO «Дом.РФ» соберет значительную долю ликвидности с рынка, и это может оказать давление на котировки других эмитентов, просто в силу того, что в биржевых стаканах будет меньше покупателей. Если у вас есть намерение инвестировать в акции банков, можно взять проверенные дивидендные истории, такие как «Сбер» и ВТБ, а за IPO «Дом.РФ» лучше понаблюдать", - комментирует Соколов. По оценке аналитика, всю госкомпанию можно оценить примерно в 380-450 млрд рублей, разместить планируют около 5%, free-float будет очень небольшим. "Разместить постараются подороже, от 600 рублей за акцию и выше", - ожидает Соколов.
Перспективы рынка IPO и SPO
В 2025 году пионером IPO стала компания JetLend, затем эстафету подхватила GloraX, в сентябре ВТБ успешно завершил размещение дополнительного выпуска акций (SPO). До конца года осталось 1,5 месяца, и вряд ли надежды Мосбиржи на десять IPO в 2025 году реализуются. Но это совсем не означает, что новых имен ждать не стоит.
Среди компаний, от которых ожидают IPO на горизонте ближайших 12 месяцев - "дочка" "Ростелекома" РТК-ЦОД, платформа цифровой торговли между Россией и Китаем «КИФА», нефтегазохимический холдинг «Сибур», компания «Медскан», а также - SPO НМТП, "Совкомфлота" и "Аэрофлота".
Как отмечает Владимир Чернов, спрос на последнюю "тройку" SPO возможен при умеренной скидке к рынку и дивидендной видимости, но эффект замещения ликвидности реален. "На подводке к сделкам бумаги таких эмитентов обычно торгуются с дисконтом к сектору из-за ожидания навеса предложения, а уже после ценового объявления часть дисконта снимается, если скидка достаточна. Для действующих акций это означает фазную динамику, то есть предварительное давление на новостях о SPO, а затем отскок при его адекватных условиях", - отмечает аналитик Freedom Finance Global.
С точки зрения инвесторов, SPO и IPO госкомпаний могут временно снизить ликвидность на рынке. Аналитики Invest Future отмечают, что ситуация на рынке во многом будет зависеть от макроэкономических условий. Если к середине 2026 года продолжится снижение ключевой ставки, стабилизируется геополитика и ликвидность вернется на рынок, новые SPO крупных госкомпаний смогут пройти спокойно и даже позитивно. В таком случае спрос на госактивы останется высоким, а государственный бюджет получит необходимые средства без резких потерь для рынка и котировок акций.
По мнению Соколова, SPO НМТП, "Совкомфлота" и "Аэрофлота" - негативный знак для миноритариев, доли которых будут размываться, но ответственные компании будут компенсировать это повышенным дивидендом или buyback.
В целом же перспективы новых размещений на российском рынке аналитики оценивают сдержанно.
"Ключевая ставка все еще высоковата, розничные портфели в 2025 году смещались в облигации и денежные фонды, доля акций у частных инвесторов снижалась. Это ограничивает глубину книги и повышает требования к цене и дивидендной истории. При смягчении денежно-кредитной политики в 2026 году шансы на более крупные сделки вырастут. Сейчас рабочие условия для успешного IPO такие: внятный дивидендный трек, понятная маржа и резервирование, дисконт к секторам-аналогам, стабилизация и разумный free-float", - комментирует Чернов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба