Акции ПАО «Россети» с начала октября подешевели на 3%, однако с начала года снизились в цене на 19%, тогда как индекс Мосбиржи упал на 11%.
Рост выручки и инвестиции до 2026 года
Компания ожидает выручку по МСФО по итогам 2025 года более 1,8 трлн руб., а в 2026 году — до 2 трлн руб. Для сравнения, по итогам 2024 года показатель составил 1,51 трлн руб. Эти оценки оказались выше прогнозов и повлияли на повышение среднесрочных значений финансовых показателей компании.
Гендиректор Андрей Рюмин положительно оценил решение правительства РФ о поэтапном внедрении метода эталонных затрат в электросетях с 2026 года. Он отметил, что эталонное регулирование создаёт единый подход к расчёту операционных расходов и устраняет перекосы между регионами и сетевыми компаниями, повышая прозрачность тарифов.
Инвестпрограмма ПАО «Россети» на 2025 год планируется на уровне 719 млрд руб. Фактическое исполнение за девять месяцев составило 415 млрд руб. В 2025–2029 годах инвестиции группы превысят 3,5 трлн руб. Среди источников финансирования — тарифная выручка, доходы от техприсоединения и банковские кредиты.
Финансовые показатели и прогнозы
ПАО «Федеральная сетевая компания — Россети» закладывает целевой показатель EBITDA на 2025 год в рамках KPI менеджмента на уровне 463,4 млрд руб., а на 2026 год — 520,4 млрд руб. По итогам 2024 года фактическая EBITDA по МСФО составила 519,4 млрд руб.
Чистая прибыль без учёта обесценения и техприсоединения за 2024 год составила 115,25 млрд руб., за 2025 год целевое значение — 105,6 млрд руб., за 2026 год — 123,35 млрд руб.
Рюмин заявил, что компания рассчитывает на финансовые результаты по итогам 2025 года не хуже уровня 2024 года. При этом структура долга с высокой долей инструментов, привязанных к инфляции, на фоне ожидаемого ускорения инфляции до 13–15% в 2026 году негативно влияет на долгосрочные оценки справедливой стоимости.
Наша оценка чистой прибыли на 2025 год — 199,6 млрд руб. Прогноз EBITDA на 2025 и 2026 годы составляет 544,4 млрд руб. и 594,4 млрд руб. соответственно. Среднегодовой прирост выручки на 2025–2032 годы — 12%.
Перспективы рынка и оценка справедливой стоимости
Повышение номинального ВВП РФ в 2026 году на 15% и рост на 12% в 2027 году при сохранении высокой налоговой нагрузки и ключевой ставки ограничивают потенциал ускорения экономики. Однако активизация государственного долга поддерживает ремонетизацию экономики и снижает инфляционные риски.
С учётом прогнозов по тарифам на электроэнергию и одобренного бюджета на 2026–2028 годы бумаги ПАО «Россети» могут показать благоприятную динамику при восстановлении дивидендных выплат.
Компания поддержала идею Минэнерго о направлении дивидендов государственных энергокомпаний обратно на инвестиции. Рюмин отметил, что это правильная мера, так как сейчас невыплаченные дивиденды направляются на финансирование инвестпрограммы.
Информация повышает вероятность возобновления дивидендов раньше 2027 года. Это, наряду с позитивными прогнозами выручки, способствует росту справедливой стоимости компании.
После пересмотра оценка справедливой стоимости снижена с 0,1077 до 0,1018 руб. за акцию, но при текущей динамике бумаг сохраняется 63%-ный потенциал роста и рекомендация «покупать».
С учётом устойчивой регуляторной поддержки и растущего интереса инвесторов к энергетическому сектору, акции ПАО «Россети» остаются надёжным инструментом для хеджирования долгосрочных рисков при умеренной доходности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба