Подберем несколько потенциально недооцененных акций — магия сравнительной оценки в действии. Для этого используем мультипликатор EV/EBITDA.
На этот раз в выборку попали два предприятия нефтегазового сектора — ЛУКОЙЛ и Газпром нефть. Это капиталоемкая отрасль, поэтому EV/EBITDA вполне здесь применим. В список вошли акции с мультипликатором, учитывающим данные за последние 12 месяцев (LTM), ниже 3. Капитализация компаний — свыше 100 млрд руб. у каждой. Долгосрочный взгляд аналитиков БКС — «Позитивный».
Для полноты картины EV/EBITDA стоит сочетать с анализом графиков и еще одним – двумя мультипликаторами. Подтвердить или опровергнуть результаты сравнительной оценки можно с помощью финансовых показателей, выявить возможные катализаторы поможет мониторинг новостного фона.
Наша подборка
ЛУКОЙЛ
«Позитивный» взгляд. Цель на год — 8200 руб./ +60%
В 2025 г. акции ЛУКОЙЛа упали на 29%. Бумаги совершают новый заход вниз, пока признаков скорого разворота не видно.
Мультипликатор EV/EBITDA LTM равен 2,4. В целом это не глобально низкое значение для крупных нефтегазовых компаний. Показатель P/B равен 0,7. При прочих равных условиях в пользу формальной недооцененности бумаг свидетельствует значение ниже 1. Это сопровождается средней рентабельностью собственного капитала (ROE) — 10,1%, а также низкой долговой нагрузкой.
Свежую отчетность компании сильной не назовешь. Чистая прибыль по РСБУ за 9 месяцев упала на 14,2% год к году (г/г) и составила 352,5 млрд руб. Выручка снизилась на 8,1%, до 1,95 трлн руб. Себестоимость сократилась на 10,3%, до 1,43 трлн руб. Для понимания: с начала года нефть марки Brent потеряла 14%.
Из негативных моментов отметим снижение ставки ЦБ РФ. Это коснулось денежных запасов ЛУКОЙЛа и получаемых с них процентных доходов. По итогам последних 12 отчетных месяцев чистый долг компании был отрицательным — на уровне -231,5 млрд руб.
Позитивным фактором выглядит дивидендный потенциал предприятия. Дивдоходность по выплатам за 2024 г. составила 7,9%. Ждем дивидендов за 9 месяцев 2025 г. Будущие выплаты могут быть увеличены благодаря ограничению роста капитальных затрат.
Газпром нефть
«Позитивный» взгляд. Цель на год — 700 руб./ +48%
С начала года акции Газпром нефти упали на 28%. Бумаги находятся в районе двухлетнего минимума. Нельзя исключать новой волны снижения.
Компания входит «большую тройку» на российском рынке по объему добычи и переработки нефти. Отметим устойчивость Газпром нефти к ситуации на внешних рынках, высокий процент премиальных каналов в структуре экспорта среди российских нефтяников (70%) и дивидендный фактор. Продажи нефтепродуктов компании на территории России более важны для получения выручки, чем экспорт. Это позволяет сгладить негативный эффект от ослабления рубля.
Мультипликатор EV/EBITDA LTM равен 2,7. Это не глобально низкое значение для крупных нефтегазовых компаний. Мультипликатор P/B равен 0,8, что сопровождается средней рентабельностью собственного капитала (ROE) — 9,9%, а также умеренной долговой нагрузкой — показатель Долг/EBITDA равен 0,7.
Низкая долговая нагрузка позволяет рассчитывать на увеличение дивидендных выплат в долгосрочной перспективе в случае роста доходов. В первой половине октября произошла отсечка по выплатам за I полугодие 2025 г. Дивдоходность составила 3,5%. По словам главы Газпром нефти Александра Дюкова, в 2025 г. компания рассчитывает снова побить рекорд по нефтепереработке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба