Ключевые тезисы
В ближайшее время динамика риск-премий снова будет зависеть от геополитики. В частности следим за потенциальным возобновлением переговоров.
Мы не ожидаем изменения ключевой ставки на декабрьском заседании и прогнозируем сохранение текущего уровня до марта следующего года.
Флоатеры и отдельные длинные выпуски остаются актуальными для добавления в портфель.
Минфин увеличил планы по выручке от размещение ОФЗ почти до 7 трлн рублей. При это до конца года запланировано лишь семь аукционов. Выручка на них должна превысить 2,5 трлн рублей.
На прошедшей короткой неделе динамика риск-премий была нейтральной из-за отсутствия значимых событий на рынке корпоративного долга. Однако в ближайшей перспективе динамику снова будет определять геополитическая повестка, в частности — обсуждение потенциального возобновления переговорного процесса.
Дополнительно на корпоративный рынок может влиять риторика Банка России в преддверии декабрьского заседания по ставке. Однако мы не ожидаем сюрпризов от регулятора и прогнозируем, что ключевая ставка останется неизменной.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
«Исходя из такого сценария, актуальными для портфеля облигаций остаются флоатеры и отдельные длинные выпуски, где риски роста риск-премий минимальны».
При этом мы внимательно следим за поправками в параметры бюджета и его обсуждением во втором чтении на следующей неделе.
По нашему мнению, текущий уровень ключевой ставки будет сохраняться до марта 2026-го.
Сам же рынок, судя по сужению спреда доходностей облигаций разных временных групп, более оптимистично настроен на декабрьское заседание. Так, спреды доходностей находятся на локальных минимумах текущего года.
Тем не менее, в последние дни мы наблюдали разворот в доходностях короткой группы, что может объясняться как слабой ликвидностью на короткой неделе, так и частичным разворотом в настроениях относительно решения по ставке в декабре.
Аукционы Минфина
Аукционов Минфина за прошедшую короткую рабочую неделю не состоялось. Картина заимствований осталась неизменной с конца октября.
При этом ведомство увеличило план по выручке от размещения ОФЗ почти до 7 трлн рублей. Это потребует от него дополнительных усилий, ведь до окончания текущего года будет проведено лишь семь аукционов, на которых суммарно, в соответствии с новым планом, выручка должна превысить 2,5 трлн рублей.
Что интересного у конкретных эмитентов
Домодедово Фьюэл Фасилитис
Эмитент выставил put-оферту на 5 декабря по своему выпуску с погашением 16 декабря текущего года. Чтобы продать облигации эмитенту по номинальной стоимости, не дожидаясь погашения, можно подать соответствующую заявку брокеру до 1 декабря включительно.
Полюс
Компания решила реализовать право на досрочное погашение (call-опцион) выпуска ПБО-1 в дату окончания следующего купонного периода (6 апреля 2026-го). Для участия в досрочном погашении от владельцев бумаг дополнительных действий не потребуется.
Первичные размещения
ДельтаЛизинг
Эмитент, входящий в топ-15 лизинговых компаний России по размеру портфеля в рэнкинге Эксперт РА, выходит на первичный рынок публичного долга с новым выпуском.
Планируемый объем размещения: 5 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Купон: фиксированный, ориентир — КБД + не более 4,5%;
Срок обращения: три года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: по 4% в даты окончания 12-36 купонов.
Сбор заявок будет проходить до 17 ноября, 15:00 мск.
Полипласт
Холдинг, специализирующийся на производстве полимеров, продолжает свое шествие на первичном долговом рынке. На этот раз компания размещает выпуск с номиналом в долларах.
Планируемый объем размещения: $20 млн;
Номинал: $100;
Купон: фиксированный и не выше 12,5% годовых;
Срок обращения: два года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 12 ноября, 15:00 мск.
Инарктика
Один из крупнейших производителей лососевых в России начал сбор заявок для участия в первичном размещении сразу двух рублевых выпусков.
С фиксированным купоном:
Планируемый объем размещения: не более 3 млрд;
Номинал: 1 000 рублей;
Купон: фиксированный и не выше 18% годовых;
Срок обращения: три года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
С плавающим купоном (доступен только квалифицированным инвесторам):
Планируемый объем размещения: не более 3 млрд;
Номинал: 1 000 рублей;
Купон: плавающий, КС + не более 3%;
Срок обращения: три года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Сбор заявок по выпускам будет проходить до 14 ноября, 18:45 мск.
АВТОБАН-Финанс
Строительно-инвестиционный холдинг, специализирующийся на реконструкции, модернизации и создании объектов дорожно-транспортной инфраструктуры начал сбор заявок на участие в первичном размещении облигаций с плавающим купоном, который доступен только квалифицированным инвесторам.
Планируемый объем размещения: не менее 3 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Купон: плавающий, КС + не более 4,1%;
Срок обращения: шесть лет;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: put через 750 дней;
Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 17 ноября, 15:00 мск.
Эталон-Финанс
Девелопер выходит на долговой рынок с новым рублевым выпуском серии 002P-04.
Планируемый объем размещения: не менее 1,5 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Купон: фиксированный и не выше 20,5% годовых;
Срок обращения: два года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 18 ноября, 15:00 мск.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в процентах годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Эффективные премии флоатеров (табл.)
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба