Фон за быков

Главное
• Индекс МосБиржи вчера выкупил просадку понедельника и опять пытается вернуться в долгосрочный аптренд — 2580 п., а далее — 2600 п. и гэп над 2650 п. Техническая картина рынка пока обнадеживает.

• Бумаги в фокусе: в лидерах — троица сталеваров ММК, НЛМК, Северсталь; итоги первого дня торгов акциями Озон.

• Рубль стабилен, курсы инвалют меняются незначительно — боковик. К концу месяца доллар, евро и юань видятся выше текущих, а под занавес года — значительно дороже. Это один из факторов будущей переоценки бумаг экспортеров.

• На внешнем контуре: индексы акций США продолжили отскок, их утренние фьючерсы подрастают, азиатские бенчмарки в плюсе — перед стартом европейской сессии акций сформирован позитивный внешний фон.

• На сырьевом рынке: нефть Brent по $65, появилась вероятность к $70; золото над $4130 — здесь важная область сопротивления перед исторической вершиной; волатильный газ NG после пролива под $4,3 вновь на максимумах года — почти $4,6. Динамика commodities поддержит национальные рынки акций, ориентированные на экспорт.

В деталях
Индекс МосБиржи не отступает — в понедельник было 2600 п. и откат от круглого сопротивления, а вчера пролив к поддержке 2550 п. и закрытие вечерки под 2580 п. Область 2580 п. имеет принципиальное техническое значение — водораздел, мешающий бенчмарку вернуться в многолетнюю восходящую формацию.

Судя по техничному выкупу и общему биржевому настрою, фондовые быки нацелились на очередной штурм динамических и статичных сопротивлений. Минимальный ориентир на ноябрь не меняется — закрыть досанкционный гэп над 2650 п. Биржевая статистика тоже за фондовых быков — в этом месяце индекс растет в 75% случаев.

Фундаментальные факторы — геополитика и монетарный цикл — взаимосвязаны. Первый фактор удерживает риск-премию в российских активах на высоком уровне, образуя этим значительный дисконт к справедливой стоимости — есть таргет Индекса МосБиржи 3300 п., или +28% от текущих, но его реализация все время откладывается на фоне неопределенности с переговорным процессом. Фактор жесткой ДКП сдерживает переоценку акций из-за все еще высокой ставки дисконтирования в ценовых моделях оценки бизнеса.

Валютный фактор рынка в перспективе может подыграть покупателям акций экспортеров, а их в составе бенчмарка больше половины. При повышении курса инвалют финансы корпораций, которые ориентированы на внешние рынки и получают выручку в валюте, закономерно улучшаются.

Пока курс доллара недалеко от 81,3, евро у 94,2, а юань чуть дороже 11,33, но к концу года вероятен выход курсов из затяжного боковика вверх. Технические ориентиры: доллар над 85, евро по 100, юань на 12. Промежуточные сопротивления: доллар над 82, евро по 95, юань по 11,5. Сезонность курса доллара в ноябре — рост в 70% случаев.

Факторы для прогноза — сокращение профицита внешней торговли (темп снижения экспорта выше темпа снижения импорта) и вероятность секвестра ставки ЦБ на декабрьском заседании еще на 50 б.п., до 16%.

Бумаги в фокусе
• ММК (+3,9%). В лидерах вторника. Закрытие на максимуме сессии, над 26 руб., что говорит о незавершенности технического движения — по инерции сегодня курс будет выше. Следующее сопротивление — район 26,8 руб. Бумаги одними из первых закрыли досанкционный гэп 22 октября, образованный на всем рынке из-за ограничений США против российской нефтянки, и это показательно — обычно сталевары показывают общий настрой на рынке. Долгосрочный таргет — 36 руб., или +38% от текущих.

• НЛМК (+2,6%). Еще одни сталевары, движения почти всегда синхронные с другими бумагами сектора. На вечерке — у 102,5 руб. Круглая поддержка на 100 руб. позади, а впереди — ближайшее сопротивление сразу над 103 руб. и далее на 106 руб. Целевые — 130 руб., или +27%.

• Северсталь (+2,6%). Замыкают тройку сталеваров и одни из лучших бумаг среди компонентов вчерашнего индекса. На финише вторника — под 893 руб. Очевидным техническим препятствием на сегодня будут круглые 900 руб., чуть выше — досанкционный октябрьский гэп на 905 руб. Фундаментально — 1100 руб., или +23%.

• Озон (-2,8%). В аутсайдерах широкого рынка акций, но есть нюанс — вчера был первый день торгов после редомициляции корпорации. Оборот рекордный — свыше 15,5 млрд руб., закрытие над 4000 руб. С 22 сентября, когда были остановлены торги расписками, и по вчерашний день Индекс МосБиржи упал на 6%. Акции после возобновления торгов потеряли в два раза меньше. Хотя в моменте было очень волатильно — курс шатало от 3810 руб. до 4120 руб. В бумагах остался верхний гэп на 4135 руб. Это можно взять в качестве ориентира на ноябрь — они всегда были очень волатильные и далее могут совершать широкие ходы за короткое время. Фактор навеса бумаг с внешнего контура купируется первыми в истории дивидендами и программой обратного выкупа. Полный разбор кейса акций — в специальном материале, таргет на 6500 руб., или +62%.

Ожидаемые события в среду
Ключевые моменты

• X5 и Татнефть определятся с рекомендацией по дивидендам • Сбербанк опубликует отчет за октябрь • Минфин проведет аукционы • Росстат представит данные по недельной инфляции