Майкл Бьюрри — тот самый инвестор из фильма «The Big Short», который предсказал крах ипотечного рынка 2008 года. Как многие сейчас говорят, на этом его достижения закончились, и в серьёз его давно уже не воспринимают.
Бьюрри в последующие годы не раз предупреждал о новых кризисах: о долговом пузыре, переоценённых акциях, корпоративных злоупотреблениях. Но годы шли, рынки росли — и над ним снова начали посмеиваться. Вроде как «опять ждёт обвал, которого нет».
В конце 2024 года Бьюрри вновь заговорил — теперь о пузыре искусственного интеллекта. По его словам, весь бум вокруг Nvidia, Meta, Oracle и Palantir — это иллюзия, раздутая завышенными ожиданиями и перекрученными представлениями о росте рынка. Однако к словам Бьюрри снова отнеслись скептически. Рынок рос, инвесторы праздновали «революцию ИИ», а его предупреждения воспринимались как избыточный пессимизм.
Даже коррекцию фондового рынка США в феврале–апреле 2025 года формально объяснили «шоком от тарифов Трампа», а не системными проблемами в перекупленности технологических компаний. Именно поэтому смогли сделать V-образное восстановление и обновление исторических максимумов.
И пока рынок продолжает оценивать дальнейшие шаги эксцентричного Трампа, Бьюрри открывает очередной «Большой шорт». Примерно месяц назад стало известно, что фонд Бьюрри Scion Asset Management открыл крупные пут-опционы на Palantir и Nvidia. Размер позиций относительно небольшой по меркам Уолл-стрит: Palantir — около $900 млн, Nvidia — примерно $180 млн. Многие это расценили как формальное хеджирование портфелей.
Тем не менее руководитель Palantir Алекс Карп публично назвал прогнозы Бьюрри «беспочвенными» и был недоволен, что это обвалило акции компании на 15% в моменте. Думаю, ещё через месяц все уже почти забыли бы об этом по мере продолжения раздувания пузыря ИИ.
Однако, вероятно, Бьюрри задел этот скепсис и насмешки над его прогнозами, и он решил снова заявить о себе, выложив очередной пост:
«Занижение амортизационных расходов за счёт искусственного продления сроков полезного использования активов искусственно завышает прибыль — один из самых распространённых видов мошенничества в наши дни.
Резкий рост капзатрат из-за закупки чипов/серверов Nvidia с продуктовым циклом 2–3 года не должен приводить к увеличению сроков службы вычислительного оборудования. Однако именно это и сделали все гипермасштабные провайдеры.
По моим оценкам, в 2026–2028 годах они занизят амортизацию на $176 млрд. К 2028 году Oracle будет завышать прибыль на 26,9%, META — на 20,8% и так далее. И это ещё не всё.
Подробности — 25 ноября. Следите за обновлениями.»
Теперь Бьюрри обвиняет крупнейшие ИТ-компании в искусственном завышении прибыли через растягивание амортизации оборудования. Простыми словами: в 2024–2025 годах эти компании влили сотни миллиардов в ИИ, покупая огромные объёмы чипов Nvidia (H100, Blackwell), серверов и дата-центров. Цикл жизни такого железа — 2–3 года: технологии, особенно ИИ, устаревают быстро, новые модели выходят ежегодно. Логично списывать стоимость быстро. Но компании указывают в отчётности, что оборудование прослужит 5–7 лет. Амортизация получается меньше, а прибыль — больше.
И вот почти одновременно с этим выходит другая новость — SoftBank полностью продал свою долю в Nvidia. Официально — для инвестиций в OpenAI и проект Stargate. Но выглядит как выход в кэш с потенциально проблемного рынка.
Фонд Баффета, между прочим, уже давно держит повышенную долю ликвидности и избегает технологического сектора, который ещё недавно был главным акционером Apple. Сам CEO Nvidia Дженсен Хуанг в последние два года регулярно продаёт большие объёмы акций своей компании. И если даже SoftBank, архитектор ИИ-революции, о котором я рассказывал в статье, фиксирует прибыль и выходит — это повод обратить на это внимание.
Пазл начинает складываться. Вспомните мою статью про напёрстки — проблемы возникнут, когда инвесторы начнут считать реальные деньги. Процесс уже запущен, и Бьюрри один из первых обратил внимание на цифры. 25 ноября нас может ждать много сюрпризов. Возможно, назревает очередной кипеж — или, как любят говорить в финансовых кругах, приближается «чёрный лебедь».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба