ЦБ определил ключевые изменения в регулировании рынка паевых инвестфондов

Банк России определил ключевые изменения в регулировании рынка ПИФов, которые поспособствуют повышению инвестиционной привлекательности инструмента и защите прав розничных инвесторов

Банк России определил ключевые изменения в регулировании розничных паевых инвестиционных фондов (ПИФов). Меры будут приняты на основании итогов обсуждения доклада для общественных консультаций «Перспективные направления развития регулирования розничных ПИФов». В частности:

регулятор планирует расширить доступные для инвестирования объекты за счет неторгуемых на бирже ценных бумаг и простых долговых цифровых финансовых активов. Но доля таких продуктов в составе розничных ПИФов будет ограничена единым лимитом в размере 10% (20% — для закрытых ПИФов);
предоставить управляющей компании право отказаться от формирования ПИФов, если идея потеряла свою актуальность или нет спроса на такую инвестиционную стратегию. Это позволит ускорить возврат инвесторам их средств, переданных в оплату инвестиционных паев;
ввести процедуру объединения нескольких биржевых ПИФов в один фонд. Сейчас такая возможность есть у открытых ПИФов. К ней прибегают, чтобы повысить эффективность управления фондами и минимизировать операционные издержки.

Эти и другие меры планируется разработать в 2026–2027 годах. Как отметили в ЦБ, меры направлены на повышение инвестиционной привлекательности ПИФов и защиту прав розничных инвесторов.

Итоги обсуждения доклада
7 июля Банк России предложил меры, которые будут способствовать укреплению роли ПИФов на российском рынке. В частности, предлагалось:

разрешить ПИФам покупку неторгуемых ценных бумаг и расширить возможности инвестирования розничных ПИФов в ЦФА;
расширить использование плеча фондами;
ускорить операции с инвестиционными паями открытых ПИФов.

Новые объекты инвестирования
По итогам обсуждения доклада большинство респондентов высказались за предоставление возможности инвестировать в неторгуемые ценные бумаги и ЦФА в розничных ПИФах, поскольку это увеличит перечень доступных инвестиционных стратегий за счет новых инструментов.

При этом некоторые УК выразили свои опасения в отношении реализации данных инициатив, обратив внимание на неликвидность (низкую ликвидность ) таких инструментов и сложности в обеспечении их корректной оценки на ежедневной основе.

Банк России в свою очередь полагает, что возможность инвестировать в неторгуемые ценные бумаги и ЦФА в розничных ПИФах позволит в перспективе получить дополнительную доходность без существенного увеличения уровня рисков для инвесторов.

«Мы подготовим в первом квартале 2026 года нормативный акт, который внесет изменения в Указание Банка России от 05.09.2016 № 4129-У, чтобы разрешить инвестировать часть средств розничных ПИФов в неторгуемые ценные бумаги. Допуск к инвестициям в ЦФА потребует больше времени, поскольку для этого необходимо на уровне закона создать правовую базу для включения ЦФА в ПИФ . Надеемся, что соответствующий законопроект примут в 2026 году. После этого будут подготовлены необходимые изменения в требования к составу и структуре ПИФов», — отмечается в документе ЦБ.

Расширение использования плеча
В докладе ЦБ подчеркнул, что в последнее время участились запросы участников рынка на регулирование, позволяющее создавать розничные ПИФы с повышенным размером финансового рычага. В итогах обсуждения доклада Банк России отметил, что пересмотр регулирования финансового рычага в розничных ПИФах потребует масштабной работы по совершенствованию действующего законодательства.

При этом большинство респондентов посчитали расширение возможности использования плеча в розничных ПИФах целесообразным. По их мнению, важно, чтобы отрасль коллективных инвестиций предоставляла те же возможности, что и самостоятельное инвестирование через брокера.

Вместе с тем лишь немногие управляющие компании выразили заинтересованность в ПИФах с повышенным размером финансового рычага и готовность на практике создавать такие ПИФы, а некоторые УК и вовсе предложили отказаться от реализации данной инициативы из-за рисков, с которыми она сопряжена.

«Соответствующее регулирование планируется реализовать позднее — с учетом приоритетности иных направлений развития регулирования розничных ПИФов», — прокомментировали в ЦБ.

Ранее управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи Борис Блохин сообщал, что Мосбиржа ведет переговоры с Банком России по развитию плечевых БПИФов.

Плечевые (маржинальные) фонды — фонды, которые используют плечо или деривативы, чтобы добиться более высокой доходности по сравнению с базовым активом (бенчмарком).

Изменение рыночной стоимости ценных бумаг таких фондов кратно превышает аналогичный показатель базового актива (как правило, в два или в три раза). Это означает, что при росте (падении) цены бенчмарка, например, на 1% ценные бумаги фонда продемонстрируют увеличение (снижение) стоимости на 2% или 3%.

Создание мастер-фидер-фондов
Также Банк России прокомментировал создание мастер-фидер-фондов — так называют центральный фонд, состоящий из активов, собранных от других фондов под его управлением.

«Банк России пришел к выводу, что требуется дополнительное обсуждение и обоснование наличия добавленной стоимости, которую такие фонды могут приносить инвестору, поскольку задачи, которые решают структуры мастер-фидер-фондов в зарубежных юрисдикциях, либо не могут быть решены в российской юрисдикции, либо в принципе не актуальны для нее», — сообщили в ЦБ.

Участники рынка согласились с тем, что конструкция мастер-фидер-фондов, описанная в докладе, не отвечает их запросам. При этом УК отметили пользу возможности приобретения в состав активов одного фонда паев другого фонда, находящегося под управлением той же управляющей компании. По их мнению, такая возможность позволит оптимизировать управление при выдаче/погашении инвестиционных паев, избегать изменения позиций в портфеле, снизить транзакционные издержки, а также комбинировать активное и пассивное управление.

В ЦБ же резюмировали, что участники рынка не представили конкретных моделей управления активами по схеме «фонд своих фондов», которые предполагают создание новых инвестиционных конструкций, несущих реальную добавленную стоимость для инвесторов. В связи с этим регулятор готов продолжить обсуждение данного вопроса при предоставлении участниками рынка дополнительных аргументов в пользу ценности создания фондов своих фондов.