💡 Мы подтверждаем торговую идею «Лонг НОВАТЭК» с прогнозной доходностью 10% с момента открытия в октябре до января следующего года — идея принесла 2% на падающем рынке, и мы надеемся еще на 8% за два месяца. Среди катализаторов роста мы ожидаем: отражение в операционной статистике за IV квартал рост производства на проекте «Арктик СПГ — 2» и рост рублевых цен на нефть и газ с текущих уровней. Ключевыми рисками остаются геополитика и запланированное форсирование отказа ЕС от импорта российского СПГ.
Главное
• Три причины покупать:
1️⃣ «Арктик СПГ — 2» наращивает производство: сентябрь оказался рекордным.
2️⃣ Выход новостей по отгрузкам с «Арктик СПГ — 2» в Китай позитивен для настроений.
3️⃣ Один из ключевых активов, «Ямал СПГ», по-прежнему не под санкциями.
• Загрузка «Арктик СПГ — 2» растет, и операционные данные за IV квартал в начале 2026 г. могут показать сильную динамику.
• Бумага попала под давление из-за ухудшения геополитики — у них одна из самых высоких корреляций с настроениями на рынке.
• Оценка: «Позитивный» взгляд на 12 месяцев (целевая цена — 1600 руб./акц.) при текущем значении мультипликатора Р/Е на уровне 6,7x от ожидаемой прибыли за 2026 г.
• Доходность: торговая идея за месяц показала доходность 2% и сразу на 4% обогнала Индекс широкого рынка МосБиржи, который за это время снизился на 2%. Сохраняем прогноз доходности в размере 10% к январю следующего года.
• Катализаторы: сильная операционная статистика за IV квартал, новости о сохранении отгрузок с «Арктик СПГ — 2» уже в зимнюю навигацию и о других потенциальных проектах, рост цен на газ в Европе в зимний сезон.
• Риски: ухудшение геополитической или макроэкономической конъюнктуры, новые крупные санкционные пакеты, снижение цен на нефть и газ, пауза в цикле снижения ключевой ставки.
«Арктик СПГ — 2» наращивает производство: сентябрь оказался рекордным
🏭 По данным агентства Bloomberg, добыча природного газа на проекте НОВАТЭКа «Арктик СПГ — 2» в сентябре достигла 18 млн кубометров в сутки. Это максимальный показатель с момента запуска проекта в декабре 2023 г. и на 14% выше августовского рекорда. Официально компания ни подтвердила и не опровергла данные Bloomberg, но эти цифры могут быть и близки к реальности в плане общего уровня добычи.
Определенная доля общей добычи направляется на собственные технические потребности процесса сжижения, а разница между общей добычей и продажами, вероятно, не превышает 25%. Таким образом, сентябрьский показатель эквивалентен годовому объему производства на уровне 3,6–4 млн тонн СПГ.
Сейчас на «Арктик СПГ — 2» действуют две производственные линии по сжижению газа. Каждая из них способна производить до 6,6 млн т. СПГ в год.
Выход новостей по отгрузкам с «Арктик СПГ — 2» в Китай позитивен для настроений
🏯 В первых числах сентября компания официально сообщила о старте поставок газа в китайские порты для покупателей из этого региона. Судя по доступной информации, первая партия была отправлена в конце августа. Авторитетные зарубежные источники утверждают, что в этом направлении ушли уже как минимум 10 партий.
Теперь участники рынка активно следят за признаками стабильной работы двух действующих линий сжижения «Арктик СПГ — 2». Этот завод сразу создавался с расчетом на экспорт в азиатский регион — санкции и отказ от российских поставок СПГ вряд ли окажут серьезное влияние на экономику данного проекта.
Дальнейшие публикации информации о сохранении стабильных отгрузок с проекта в китайские порты будет поддерживать акции НОВАТЭКа. При активной эксплуатации «Арктик СПГ — 2» аналитики могут постепенно пересмотреть свое мнение о привлекательности бумаг компании. Высокая загрузка проекта способна повлиять на фундаментальные показатели в долгосрочном плане и найти частичное отражение в отчетности уже в ближайшие периоды.
Один из ключевых активов, «Ямал СПГ», по-прежнему не под санкциями
📌 Практически при каждом новом пакете санкций EC, как пишут СМИ, обсуждаются более жесткие меры против российского нефтегазового сектора, включая производство СПГ. У проекта «Ямал СПГ» есть иностранные инвесторы. В частности, французский концерн TotalEnergies владеет здесь 20% акций. Французский нефтегазовый гигант заключил долгосрочное соглашение с «Ямал СПГ» на ежегодную закупку 4 млн тонн СПГ. Это крупнейшая сделка в активе проекта — данный факт, судя по всему, отчасти до сих пор позволял «Ямал СПГ» избегать европейских санкций.
Если реализуется негативный сценарий и ЕС введет жесткие меры, НОВАТЭК переориентирует продукцию с «Ямал СПГ» на альтернативные рынки сбыта. В таком случае транспортные расходы увеличатся на порядка $1,2 за млн британских тепловых единиц (BTU). Это эквивалентно росту затрат приблизительно на $42 за тысячу кубометров газа при транспортировке по Северному морскому пути. Однако, даже в случае ввода таких ограничений, рост издержек не станет фатальным фактором для экономической устойчивости проекта.
Подтверждаем ожидаемую доходность 10% с момента открытия идеи месяц назад
📈 Перечисленные выше катализаторы могут уже в ближайшее время привести к переоценке акций НОВАТЭКа. Ведь рост загрузки на одном из ключевых проектов компании заметно улучшает перспективы роста финансовых показателей.
На горизонте двух месяцев идея может принести еще около 8% доходности (10% с открытия). Долгосрочно также мы сохраняем «Позитивный» взгляд с ожидаемой целевой ценой на горизонте 12 месяцев в 1600 руб. за акцию — потенциал роста около 48%.
При этом акции НОВАТЭКа — одни из наиболее чувствительных к настроениям в геополитике на российском рынке. Улучшение новостного фона может форсировать достижение целевой доходности, однако усиление геополитической напряженности, может привести к более слабой динамике акций по сравнению с рынком.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба