Давайте честно: компания скучная, но важная — и в портфеле ритейла её никто не обходит. И вот у #FIXP интересный поворот: некоторые магазины сети получили разрешение на торговлю алкоголем. Неожиданно? Для нас — да. Давайте посмотрим, что привело к этому шагу.
🤔 Зачем Фикс это делает? Потому что ядро бизнеса буксует. Смотрим на отчет за 9 месяцев 2025 года:
➖выручка: всего +5% г/г (~₽228 млрд) — для растущей сети это слабовато
➖LFL: +1,3%. Он немного подрос, но в основном за счет роста среднего чека на 5%, в то время как LFL-трафик упал на 4,2%. У Ленты #LENT (https://t.me/if_stocks/8744) и #X5 (https://t.me/if_stocks/8728) мы тоже видим замедление трафика, но у Фикс Прайса он падает четвёртый год подряд
➖EBITDA: –27%, до ~₽15 млрд: расходы на персонал давят на маржу
➖чистая прибыль упала на –44% г/г
➖сеть увеличилась на ~450 точек (цель на год ~700). Согласно отчету, CAPEX на 1 магазин составляет ~₽5 млн
➖долговая нагрузка пока лёгкая (NetDebt/EBITDA ~0,3×), но чистой денежной позиции больше нет (есть чистый долг ~₽9–10 млрд)
❗️ Алкоголь — это попытка подтянуть трафик и средний чек без каннибализации полки. Логика рабочая, но:
➖лицензии будут не везде (ограничения по локациям/санитарным нормам/РЦ)
➖эффект проявится не сразу и неравномерно по сети
➖есть имиджевые риски: «дешёвый алкоголь» может оттолкнуть часть аудитории
Fix Price сегодня выглядит дешево относительно конкурентов: по мультипликатору EV/EBITDA у него около 2,1×, против 3,4× у Ленты и 3,8× у X5.
На первый взгляд — подарок. Но разница в том, что у Ленты и X5 замедление трафика — временный эффект цикла: высокие ставки, осторожный потребитель. А вот у Fix Price давление структурное — непродовольственный ритейл уходит в онлайн, и компании всё труднее конкурировать с маркетплейсами, которые забирают аудиторию, чек и ассортимент.
💰 Дивиденды тоже под вопросом: да, в 2024 году выплаты, на которые было потрачено в общей сложности 30 млрд руб. (накопленным эффектом за прошлые годы), стали приятным сюрпризом для акционеров Fix Price. Однако, хотя дивполитика и осталась прежней (50% от прибыли по МСФО), но чистая прибыль упала на 44% г/г, а чистая денежная позиция сменилась долгом.
✅ Вывод. Fix Price остаётся компанией, которая держится за старую модель, но мир вокруг неё меняется все быстрее. Алкоголь — шаг в сторону оживления трафика, однако не стратегический поворот. С одной стороны давят маркетплейсы, а с другой высокая конкуренция от КБ и Винлаба.
Давайте честно, если будет выбор между обычными супермаркетами, КБ / Винлабом и Фикс Прайсом, где будете покупать алкоголь?)
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба