Курс доллара остановился — что это значит?

Главное
• Рубль почти не меняется, волатильность курсов инвалют на минимальных уровнях. Обычно из такого боковика случается резкий выход. По совокупности факторов больше вероятности, что доллар, евро и юань вскоре быстро пойдут вверх.

• На товарном рынке: нефть Brent после скачка выше $65 сильно упала ниже $63 — эмоциональная реакция на оценки ОПЕК; золото пробивает сопротивление и взлетает над $4200 — молниеносная реакция на завершение шатдауна в США и вероятное снижение ставки ФРС; волатильный газ NG после ралли на максимумы весны локально откатывает под $4,53 — возможность прорыва выше и годового топа сохраняются.

В деталях
Рубль замер — амплитуда колебаний курсов инвалют снизилась до минимальных значений, динамика пар вокруг да около нуля. Так, курс доллара от ЦБ на 13 ноября снизился менее 0,1% — 81,28; внебиржевой курс евро просто -0%, те же 94,19; а биржевой юань прибавил 0,2%, пара CNY/RUB удерживается под 11,37. По сути, курсы остановились. Обычно так происходит перед направленным движением, причем сильным. Выход из боковика может состояться в любой момент и без предупреждения. Есть факторы, способные подсказать, куда потом двинут пары.

Факторы курсов инвалют. В моменте сохраняется баланс спроса и предложения на валютном рынке — объемы продажи примерно равны покупкам. Вскоре ситуация может измениться. Профицит торгового баланса сокращается, а в страну будет поступать меньше экспортной выручки на фоне падения барреля и расширения спреда Urals/Brent из-за санкций не в пользу российской смеси. Инфляция замедляется — уровень у 7,7% годовых, что предполагает дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ на декабрьском заседании. По нашим оценкам, регулятор может вновь решиться на шаг вниз в 50 б.п., до 16%. Фактор ставки способен повысить спрос на валюту под импорт и сократить продажи валюты экспортерами. Это перспективные драйверы против рубля и за инвалюты как со стороны экспорта, так и импорта.

Ориентиры. Технические сопротивления на ближайшие недели по инвалютам — у доллара есть преграда над 82, у евро уровень по 95, а для юаня значится 11,5. Если оценивать до конца года, то — над 85, по 100 и 12 соответственно. Сформированные недавно позиции на круглых 80 за доллар и 11 за юань целесообразно удерживать.

Инструменты. Чтобы поучаствовать в грядущем укреплении курсов инвалют, можно использовать направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.