Текущая инфляция показала замедление в начале ноября, хотя риски ее ускорения до конца года сохраняются. Финансовая статистика отразила оживление кредитования и сохранение интереса к депозитам.
Что нового?
Инфляция на короткой рабочей неделе, которая последовала за удлиненной, по данным Росстата на 10 ноября, составила 0,09% против 0,11% неделей ранее. С поправкой на число дней темп роста цен немного ускорился, однако остался ниже уровня 2024-го. Годовая инфляция замедлилась до 7,7% г/г. Основной позитивный вклад в динамику последних двух недель вносило замедление роста цен на бензин.
Рост кредитования в октябре ускорился, по предварительным данным. Оживление полностью определялось динамикой в корпоративном секторе, тогда как розничное кредитование осталось сдержанным. Ускорение может отражать реализацию отложенного спроса после вялой динамики с начала года. Значение имеет и изменение ожиданий по кредитным ставкам — после существенного снижения предыдущих месяцев их движение притормозило, подталкивая компании занимать, не откладывая дальше.
Рост денежной массы (М2) в октябре ускорился до 13,1% г/г (12,7% в сентябре). Это все еще близко к минимумам с начала 2022 года. Мы ожидаем возврата к замедлению в ближайшие месяцы.
Предпочтения российских инвесторов относительно активов также отражали торможение в снижении ставок: наметившееся с июня сокращение доли срочных рублевых депозитов в пользу инструментов фондового рынка в активах домохозяйств замедлилось. Впрочем, по мере дальнейшего снижения ключевой ставки в 2026 году мы ожидаем возвращения и укрепления интереса к рынку.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
Динамика инфляции и кредитования остается ключевым ориентиром для решений Банка России по ставке. Однако они пока дают противоречивые сигналы. На конец 2025 года мы прогнозируем инфляцию на уровне 6,9% г/г, ключевую ставку — 16,5%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба