МТС: чистая прибыль то выросла, но рентабельность...

#MTSS представил отчёт за 3 квартал 2025. И на бумаге всё блестяще:

➖выручка выросла на 18,5%, до ₽214 млрд
➖OIBDA: +16,7%
➖чистая прибыль: ₽6 млрд, в шесть раз выше прошлогодней

❗️ Но, как обычно, у МТС всё самое интересное прячется "между цифр".

1️⃣ Да, прибыль выросла, но не за счет масштаба, а благодаря тому, что год назад компания почти ничего не заработала: эффект низкой базы делает картинку ярче.

2️⃣ Фактическая рентабельность по чистой прибыли — 2,8%. Почти всё, что бизнес зарабатывает операционно, уходит на обслуживание долга.

3️⃣ Телеком стабилен, но не растёт. Основной сегмент связи прибавил 12% г/г, абонентов уже 83 млн. Однако рынок насыщен, а тарифы поднять сложно — регулятор давит. Финтех, наоборот, бурлит: +40% выручки, +47% прибыли МТС Банка. Но это рост на фоне падения кредитного портфеля — явно не системный тренд.

4️⃣ Экосистема дает 41% выручки, и кажется, что всё ок: реклама, KION, Юрент, облака. Но пока эти бизнесы съедают деньги, а не зарабатывают.

5️⃣ IPO дочек обещано, но когда и на каких условиях — большой вопрос.

💰 Зато компания раздает щедрые дивиденды — 35₽, или 17% доходности.

Почему так много? По сути, МТС платит минимум по дивполитике, действующей до 2026 года: те же 35 рублей, что и в прошлом году.

Но реальность такова: в последние годы МТС стабильно раздает большие дивы при слабой прибыли. Это даёт красивую дивдоходность, но в долгосрочной перспективе выглядит неустойчиво, учитывая, что почти вся прибыль уходит на проценты.

✅ Итог. МТС — это стабильный, но не растущий телеком, который живёт в долг и платит дивиденды, чтобы оставаться привлекательным.

Да, ставка начала снижаться — и это немного выдохнет компанию. Но до нормализации финансовой ситуации еще далеко.

Всё, что держит бумагу на плаву — дивполитика и вера в IPO дочек.