Курс доллара упал — некритично

Главное
• Рубль вчера укрепился ко всем инвалютам — доллар опять ниже 81, евро вновь под 94, а биржевой юань в символическом минусе, по 11,35. Однако волатильность курсов не сильно возросла и краткосрочный боковик сохраняется — среднесрочные перспективы для инвалют благоприятные, откат интересно использовать для формирования валютных позиций.

• На товарном рынке: нефть Brent после обвала на 5%, к $62, быстро выкупается — баррель вновь над $64; золото тоже волатильно — после ралли под $4250 унция падала под $4150, но вновь над $4200; а турбулентный газ NG прорывает максимумы года и устремляется на уровни конца 2022 г. — фьючерс уже выше $4,6 с заявкой на круглые $5.

В деталях
Рубль подрос — амплитуда колебаний курсов инвалют немного расширилась относительно многодневного затишья. Доллар от ЦБ на 14 ноября просел на 0,8% и вернулся к 80,6, внебиржевой евро потерял полпроцента, до 93,7, а биржевая пара CNY/RUB закрылась в символическом минусе, юань остался на 11,35.

Падение инвалют некритично и укладывается в рамки многонедельного боковика. Снижение пар пока можно использовать для формирования спекулятивных и среднесрочных позиций под перспективу ослабления рубля и повышения курсов. Выход из затяжной консолидации может произойти в любой момент.

Перспективные факторы курсов инвалют. Снижение профицита внешней торговли продолжается (темп сокращения экспорта выше темпа уменьшения импорта). Пока это не сильно сказывается на притоках валюты, поскольку есть пресловутый временной лаг между поставкой и оплатой за сырье. Однако курс барреля недалеко от годовых минимумов, да и спред российской смеси с эталоном расширился после санкций США против российской нефтянки. Вскоре это окажет негативное влияние на притоки, а общее предложение валюты на рынке сократится. Со стороны импорта вероятна активизация спроса на валюту — ставки фондирования, пусть и медленно, но снижаются. Пока ключевая ставка ЦБ — 16,5%. Однако из-за падения темпа роста потребительских цен (инфляции) ниже 7,8% регулятор уже в декабре может продолжить цикл ДКП. Наш ориентир на конец года — 16%, или еще -50 б.п.

Прогноз. По совокупности перспективных факторов вероятность выхода курсов инвалют из консолидации вверх перевешивает вероятность дальнейшего укрепления рубля. Среднесрочные ориентиры — доллар выше 85, евро к 100, юань по 12. Промежуточные технические сопротивления — доллар по 82, евро по 95, юань по 11,5.

Инструменты. Для отработки прогноза укрепления инвалют подойдут направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.