Главное
• Индекс МосБиржи в границах локального боковика — драйверов на выход не хватает. Пятничные торги пройдут в консолидации, несмотря на падение глобальных рынков — корреляция бенчмарков слабая.
• Бумаги в фокусе: поводырь индекса — ЛУКОЙЛ, в темпе золота — Полюс, дивидендная фишка — ИКС 5.
• Рубль подорожал, но укрепление инвалют в рамках низкой волатильности. Выхода из боковика все нет, а среднесрочный прогноз направления курсов не меняется — вверх.
• На внешнем контуре: сильная коррекция на рынках акций США — слабость глобального фондового поводыря предопределит пятничное падение рынков АТР и Европы. У российского бенчмарка свои вводные.
• На сырьевом рынке: нефть Brent в отскоке с $62 к $64 — в среду перелили; золото из-под $4250 было в глубоком откате — утренняя унция опять над $4200; а газ NG прорывается на трехлетние максимумы — волатильный фьючерс уже над $4,6.
В деталях
Индекс МосБиржи консолидируется. Биржевой четверг прошел достаточно спокойно: волатильность в рамках процента и в границах 2528–2554 п., обороты ниже средних — 61 млрд руб., закрытие вечерки над 2542 п., +0,2%.
Слабая связь. Сегодня мировые рынки под давлением заокеанских распродаж акций, но наш рынок может проигнорировать глобальные тенденции — корреляция рынков давно низкая, если вообще есть на фоне двусторонних барьеров на движение капитала. Так, западные и восточные бенчмарки недалеко от многолетних и исторических вершин, а у нас — годовые минимумы и область трехлетнего дна. Ориентир на ноябрь — выход бенчмарка из границ локального боковика вверх и перекрытие межсессионного гэпа над 2650 п., движение может происходить даже несмотря на мировую конъюнктуру.
Геополитическая неопределенность сохраняется. Рынок крайне чувствителен к новостям с внешнего контура, рациональные оценки затруднены, и случаются эмоциональные проливы в бумагах-тяжеловесов на вбросах в СМИ. Остается лишь надеяться, что переговоры возобновятся, тогда и скрытый потенциал рынка раскроется — таргет Индекса МосБиржи на 3300 п. предполагает долгосрочный апсайд почти в +30%.
Монетарный фактор не отыгран. Рынок недалеко от уровней декабря прошлого года, когда ставка ЦБ была еще 21%. Сейчас стоимость фондирования — 16,5%, и на фоне замедления инфляции ниже 8% есть повышенная вероятность продолжения цикла ДКП. По нашим расчетам, в декабре регулятор может снизить ключевую ставку еще на 50 б.п., до 16%. Это перспективный фактор переоценки акций — в будущем ставка дисконтирования в ценовых моделях оценки бизнеса тоже снизится, вот акции и поднимутся. Рынок ОФЗ уже отыгрывает этот фактор — индекс гособлигаций RGBI раллирует к 118 п.
Валютный фактор пока не проявляется. Курсы инвалют остаются недалеко от уровней двухлетних минимумов и оказывают давление на финансы корпораций-экспортеров, которых в структуре индекса акций больше половины. Волатильность низкая, зреет выход из боковика. Курс доллара от ЦБ — 80,6 (-0,8%), внебиржевой курс евро — 93,7 (-0,5%), биржевой курс юаня — 11,35 (-0,2%). До конца года ожидаются сокращение профицита внешней торговли и снижение ключевой ставки — факторы против рубля и за инвалюты, а ориентиры: доллар над 85, евро к 100, юань — по 12. Отыграть восстановление инвалют можно через валютные облигации.
Бумаги в фокусе
• ЛУКОЙЛ (+0,7%). Попытка разворота с трехлетних минимумов после обвала. В моменте был заход в область 4800 руб., а потом отскок к 5000 руб. Закрытие сессии над 4950 руб. Обороты большие — более 20 млрд руб., или треть от всей биржевой ликвидности. Обладая самым большим весом акций в структуре индекса — более 13%, бумаги выступают техническим поводырем для всего бенчмарка. На фоне неопределенности оценки международных активов и «расчетов» западных СМИ эмоции переполняют, а иррациональное поведение биржевиков приводит к провалу курса. Бумаги сильно перепроданы, первый ориентир восстановления — возврат выше круглых 5000 руб., но волатильность сохранится повышенной.
• Полюс (+0,7%). Корреляция акций с ценой золота закономерно высокая — курс бумаг золотодобытчика следует за динамикой унции. Вчера золото взлетало под $4250, а акции в моменте запрыгивали над 2200 руб., и наш ориентир от подбора по круглым 2000 руб. был отлично отработан, +10%, а теперь спекулятивный кеш. Сейчас коррекция в золоте, и акции откатывают от сопротивления. Ближайшая техническая поддержка — 2150 руб. Долгосрочная оценка — 2900 руб., или еще +33%.
• ИКС 5 (+2%). На порядок лучше индекса широкого рынка. Курс в моменте поднимался на 2785 руб., до уровней конца сентября. На скачке уже отработали статичное летнее сопротивление, а если уходят выше вчерашних максимумов, то следующее — район 2900 руб. Причина оптимизма — рекомендация дивидендов за 9 месяцев, они оказались выше оценок — 368 руб., или более 13% дивдоходности. Чтобы получить дивиденды, надо быть в бумагах по закрытию 5 января. Фундаментальный кейс сильный, долгосрочный таргет — 4100 руб., или +48%.
Ожидаемые события в пятницу
Ключевые моменты
• Отчитаются Хэдхантер, Интер РАО, Совкомфлот, Совкомбанк • ПИК проведет ВОСА по вопросу сплита • Росстат опубликует данные об индексе потребительских цен в октябре, а также предварительной оценке динамики ВВП в III квартале
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба