В начале четвертого квартала деловая активность в Китае сократилась сильнее, чем ожидалось: рекордное падение инвестиций и замедление темпов роста промышленного производства усилили давление на фоне вялого потребления
По данным национального бюро статистики, капвложения в основные средства за 10 месяцев сократились на 1,7% — рекордное снижение для этого периода. По оценке Bloomberg Economics, в октябре инвестиции упали примерно на 12%, продлив полосу сокращений до пяти месяцев подряд. Промпроизводство в октябре выросло на 4,9% год к году — минимальный прирост с начала года и ниже медианы прогноза (5,5%) в опросе Bloomberg.
Вторая экономика мира сбавляла обороты в течение полугода и подошла к финалу на ослабленной ноте. Неожиданное сокращение экспорта повысило уязвимость. Если тренд сохранится, зависимость от внутреннего спроса усилится.
«Импульс роста явно выдохся в октябре», — отметил Рэймонд Ен, главный экономист по Большому Китаю в Australia & New Zealand Banking Group. По его словам, попытки властей бороться с избыточными мощностями и «перегретой» конкуренцией «ударили по инвестиционному конвейеру».
Рынок отреагировал вяло: юань и госбонды почти не изменились, индекс CSI 300 снизился на 0,7% после роста на 1,2% в четверг. Капзатраты на инфраструктуру почти не выросли, темпы вложений в обрабатывающую промышленность замедлились, инвестиции в недвижимость ушли еще ниже. Розничные продажи выросли на 2,9%, замедлившись пятый месяц подряд — самая длинная такая серия с 2021‑го. Городская безработица по опросу слегка снизилась до 5,1%.
«Экономика сталкивается с множеством вызовов: внешняя среда нестабильна, а внутри страны сохраняется серьезное давление перестройки», — говорится в заявлении НБС. Там же подчеркивается, что власти «активно обеспечат реализацию» уже объявленных мер — намек на отсутствие спешки с дополнительной поддержкой.
«Октябрьские данные показали угасание импульса к четвертому кварталу — но пока недостаточное, чтобы запускать новый стимул. С одной стороны, праздничный фактор, вероятно, преувеличил замедление: резкий откат в производстве и экспорте — отыгрыш после того, как фабрики перенесли заказы на сентябрь перед праздниками. Средний темп выпуска за сентябрь—октябрь все еще выше августовского», — пишут Эрик Чжу, Чанг Шу и Дэвид Ку, экономисты Bloomberg
Торговая напряженность с США обострилась в прошлом месяце и начала спадать после договоренностей Дональда Трампа и Си Цзиньпина на встрече в Южной Корее. Более низкие тарифы создают шанс на оживление торговли в ближайшие месяцы.
Внутренний спрос ослабевает по всем фронтам: падающие инвестиции усугубляют эффект низкой потребительской уверенности. Это осложняет ответ на претензии торговых партнеров к «наплыву» китайского экспорта, давящего на местные отрасли.
На фоне слабой уверенности домохозяйств и бизнеса кредитный спрос не оживает. Новые кредиты и общий рост финансирования в октябре не дотянули до прогнозов. Даже запуск финансирования на 500 млрд юаней через новый инструмент политики пока слабо поддержал инвестиции.
«Стимулы долго „просачиваются“ в экономику», — говорит Мишель Лам из Societe Generale. По ее словам, по мере распределения 500 млрд «мы должны увидеть лучший импульс в ближайшие месяцы».
Часть октябрьского охлаждения объясняется высокой базой и одним рабочим днем меньше, но затяжное замедление ритейла подчеркивает необходимость усилить поддержку домохозяйств. Некоторые экономисты ждут расширения программы субсидий на потребительские товары (с возможным добавлением услуг). Но для устойчивости нужны системные шаги — реформа распределения доходов и соцзащиты — накануне новой пятилетки с 2026 года.
С конца сентября одобрено стимулов на 1 трлн юаней для капвложений и пополнения местных бюджетов — эффект должен проявляться в ближайшие недели. Вероятность дальнейшего смягчения монетарной политики снизилась, поскольку ЦБ КНР на этой неделе дал понять, что не слишком обеспокоен замедлением кредитования. При этом цель Пекина по росту около 5% в 2025 году выглядит достижимой, особенно если экспорт оживится на фоне перемирия по тарифам с США. Консенсус‑прогноз аналитиков — 4,9% по итогам текущего года.
«Похоже, цель на 2025‑й будет достигнута без больших вмешательств, — говорит Линн Сонг, главный экономист ING по Большому Китаю. — Вероятно, Пекин „сбережет боезапас“ на следующий год».
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба