Что такое дюрация?

Дюрация (от англ. duration – «продолжительность») - это период времени до момента полного возврата инвестиций, а также мера риска процентных ставок.

Простыми словами дюрация отражает срочность долговой бумаги, скорректированную на выплату купонов и амортизации.

Пример: вы купили облигацию со срочностью два года, но по условиям эмитент гасит долг частями: 50% через год, а оставшиеся 50% на дату погашения ценной бумаги. Срочность остается прежней – два года, а вот дюрация составит уже 1,5 года. Также дюрация будет короче у облигаций с ежемесячной выплатой купонов, чем у долговых бумаг с квартальной или полугодовой (при одинаковой срочности и размере купона).

Дюрация может быть равна срочности в случае отсутствия промежуточных выплат по облигации. Пример: дисконтные бескупонные облигации, которые предполагают выплату по номиналу в конце периода обращения (SbD2R или SbD3R).

❗️Таким образом, дюрация позволяет сравнивать доходности облигаций с разной структурой выплат (размер и частота купона, график амортизации при наличии).

🛍 Процентный риск
Другая важная функция дюрации - мера процентного риска. Она отражает чувствительность цены облигации к изменению процентных ставок на рынке. При одинаковом снижении доходностей цена облигации с длинной дюрацией вырастет сильнее, чем с короткой. Поэтому, если инвестор предполагает, что в ближайшее время ключевая ставка снизится, рационально заходить в облигации с длинной дюрацией. Точное значение чувствительности позволяет рассчитать модифицированная дюрация (о ней мы расскажем позже).

В текущих условиях смягчения ДКП считаем целесообразным смотреть в сторону среднесрочных и длинных облигаций с фиксированным купоном.