📚 Недавно у $SVCB вышла отчетность по МСФО за 9М 2025 года. Формально цифры выглядят лучше, чем полгода назад, нужно отдельно смотреть на 9 месяцев и на третий квартал, и разбираться глубже. Итак:
1️⃣ 9М 2025 и третий квартал За 9М 2025 года Совкомбанк заработал 35,4 млрд руб. чистой прибыли против 56,5 млрд руб год назад. Почти половина этой суммы (17,8 млрд руб.) пришлась на третий квартал. Средняя рентабельность капитала около 13% против ~26% годом ранее, при этом в самом третьем квартале она уже была близка к 20%.
📌 То есть по году банк всё ещё зарабатывает меньше, чем раньше, а текущая «картина» во многом держится на одном сильном квартале.
2️⃣ Структура и качество прибыли Чистые процентные доходы за 9М 2025 выросли всего на 2% г/г (121 млрд руб. против 118 млрд руб) при снижении чистой процентной маржи с 5,6% до 4,9%. Зато чистые комиссионные доходы увеличились до 34 млрд руб. (+34% г/г), а доходы от небанковского бизнеса – до 41 млрд руб. (рост примерно в 1,5 раза по сравнению с 2024 г.). По МСФО за 9М прибыль по переоценке финансовых инструментов составила 28,8 млрд руб., а по операциям с иностранной валютой и ПФИ – ещё 6,3 млрд руб.; в сумме это 35,1 млрд руб. (почти сопоставимо с чистой прибылью 35,4 млрд) против совокупного убытка 3,3 млрд руб. годом ранее. Именно третий квартал дал рывок: чистая прибыль достигла 18 млрд руб. против 5 млрд руб. во втором квартале (рост в 3,6 раза кв/кв).
📌 Результат за 9 месяцев во многом обеспечен сильным третьим кварталом, комиссионным и небанковским бизнесом и результатами по операциям с инструментами и валютой. На такие эффекты полагаться в долгую нельзя, тогда как базовый процентный бизнес растёт заметно скромнее.
3️⃣ Резервы: рост сохраняется За 9 месяцев 2025 года банк направил на резервы 64,0 млрд руб. против 51,0 млрд руб. годом ранее (+25% г/г). Если смотреть в относительных величинах, доля расходов на возможные потери по кредитам выросла с 2,6% до 3,1% от портфеля: в рознице показатель поднялся с 4,1% до 5,0%, в корпоративном сегменте держится на уровне 1,3%. При этом кредитный портфель за год заметно увеличился: +16% г/г (розница +9% г/г, корпоративный бизнес +23% г/г).
📌 По сути, банк всё ещё вынужден существенную часть заработанного отправлять в «подушку безопасности» под возможные потери по кредитам. Это ограничивает рост чистой прибыли и не даёт до конца воспринимать сильный третий квартал как уже устойчивый разворот.
4️⃣ Небанковский бизнес За 9 месяцев 2025 года Совкомбанк получил 34 млрд руб. чистых комиссионных доходов (+34% г/г) и 41 млрд руб. – от небанковского сегмента (рост в 1,5 раза). В структуре: страхование, факторинг, платежные сервисы и лизинг.
📌 Эти направления менее подвержены колебаниям процентных ставок и добавляют выручке диверсификацию.
5️⃣ Капитал и дивиденды: По итогам 9М 2025 года капитал Совкомбанка составил 368 млрд руб., что на 17% больше г/г. После выплаты промежуточных дивидендов (0,35 руб. на акцию) банк отказался от второй части, объяснив решение необходимостью сохранить капитал.
📌 Кроме того, это может быть шагом навстречу грядущим изменениям в требованиях ЦБ к нормативам достаточности капитала у банков.
✅ Итог: что я думаю? Во всех презентациях всех компаний = всегда всё выглядит уверенно и красиво, но основываться нужно на фактах. Банк действительно показал сильный третий квартал, но чтобы говорить о развороте, нужны не разовое оживление результатов, а устойчивый тренд.
📌 При этом данная история(идея) может быть интересной, если @Sovcombank будет выполнять заявленные цели и я желаю им удачи в этом!
🤝 Ещё важно понимать, что в банковском секторе сейчас существует достаточно много рисков, и стоит «держать руку на пульсе».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба