Джесси Ливермор терял состояние четыре раза и каждый раз восстанавливал его. Кроме последнего — в 1940 году он застрелился. История помнит его как гения спекуляций, забывая, что гений умер банкротом. Парадокс в том, что современные инвесторы боятся повторения краха 1929 года, но не боятся повторить судьбу Ливермора.
Система защищает нас от повторения Великой депрессии. От себя — нет…
В 1929-м акциями владели полтора миллиона американцев из 120 миллионов. Никаких SEC, FDIC, страхования депозитов. Fed смотрел на крах как зритель. Правительство, видя падение рынка на 86%, приняло “волевое решение” — сократить расходы… в разгар депрессии…
Сегодня акции держат две трети американских семей. Биржи останавливают торги при обвале — принудительный тайм-аут для остывания голов. Центробанки выучили уроки 1930-х наизусть. Кризис 2008-го не стал депрессией именно потому, что мы помнили 1929-й. Пандемию 2020-го залили деньгами за недели — не за годы, как тогда.
Но вот что еще важнее: крах на 86% сегодня означал бы не просто потери — это был бы конец социального договора. Пенсионные фонды, суверенные фонды, опционы топ-менеджеров — вся конструкция власти держится на курсах акций. Элиты скорее напечатают триллионы, чем позволят себе обанкротиться.
Настоящий риск прячется не в системе, а в зеркале.
Согласно исследованию Dalbar, средний инвестор в индексные фонды получает доходность вдвое ниже индекса S&P 500, и это не опечатка — этот разрыв держится уже три десятилетия, независимо от фазы рынка. Не рынок виноват — инвестор по собственной воле покупает “вершины” на эйфории и продает “дно” на панике.
Archegos Capital потерял $20 млрд не в 1929-м, а в 2021-м — из-за левериджа и излишней самоуверенности.
Три принципа защиты от реальных, а не воображаемых рисков:
- Диверсификация по классам активов — не только акции, но REIT, BDC, закрытые облигационные CEF-фонды.
- Правило 5% — ни одна позиция не должна занимать больше 5% портфеля, каким бы гениальным ни казался выбор.
- Временной арбитраж — думать десятилетиями, когда остальные думают кварталами.
Бояться повторения 1929 года — это комфортная фантазия. Она позволяет не думать о скучной реальности: большинство инвесторов уничтожают себя сами, методично нарушая элементарные правила.
За 17 лет управления собственным капиталом я надежно усвоил главный урок: рынок — честное зеркало вашего характера.
Каждое утро в ванной вы встречаетесь взглядом с единственным, кто может разрушить ваш портфель. И это не Джером Пауэлл.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба