Дядя Сэм обгоняет S&P 500: национальная безопасность или опасный прецедент?

В последние месяцы администрация президента Дональда Трампа предприняла беспрецедентный шаг для современной экономической модели США — прямые инвестиции в публичные компании. Правительство приобрело доли в ряде стратегически значимых корпораций, среди которых Intel, MP Materials, Lithium Americas и Trilogy Metals. Этот подход резко контрастирует с традиционной американской моделью свободного рынка, вызывая оживлённые дискуссии как на Уолл-стрит, так и в Конгрессе. Тем не менее результаты поражают: государственный портфель пока показывает доходность, существенно превышающую рост индекса S&P 500.

Госинвестиции показывают впечатляющую доходность

С начала года акции компаний, в которые вложилось правительство, демонстрируют взрывной рост:

• Intel — рост на 70%;
• MP Materials — рост более чем на 255%;
• Lithium Americas — рост более чем на 60%;
• Trilogy Metals — рост более чем на 230%.

Индекс S&P 500 вырос лишь на 14,5%.

Эксперты связывают стремительный рост котировок с восприятием государством роли «стратегического покровителя».

Как отметил Джоэл Додж (Joel Dodge), директор в Vanderbilt Policy Accelerator: «Рынки, похоже, воспринимают эти сделки как сигнал продолжения поддержки со стороны федерального правительства».

Администрация Трампа целенаправленно вкладывается в отрасли, связанные с национальной безопасностью и снижением зависимости от Китая.

MP Materials (редкоземельные элементы)

• В июле Министерство обороны (ныне — Министерство войны) приобрело акций на $400 млн, получив 15% долю — крупнейший пакет среди инвесторов.

Intel (полупроводники)

• В августе правительство вложило $8,9 млрд, получив 9,9% акций.
• Это один из самых крупных государственных пакетов в американской корпорации за последние десятилетия.

Lithium Americas (литий)

• В октябре Министерство энергетики приобрело 5% акций, поддержав развитие национальных источников лития.

Trilogy Metals (добыча металлов в Аляске)

• Министерство войны получило 10% акций компании в октябре.

Vulcan Elements (редкоземельные элементы)

• Министерство торговли взяло пакет на $50 млн.

Также у правительства есть «золотая акция» в US Steel, что даёт дополнительные рычаги контроля в рамках соглашения о национальной безопасности с Nippon Steel.

Почему США идут на такие шаги?

Ключевой мотив — противостояние Китаю в области стратегических материалов и технологий.

Особенно остро стоит вопрос редкоземельных металлов и элементов, необходимых как для смартфонов, так и для оборонной промышленности. Китай доминирует в этой сфере:

• 70% мировой добычи редкоземельных элементов;
• 90% их переработки;
• свыше 90% производства редкоземельных магнитов.

Неудивительно, что глава MP Materials Джеймс Литински (James Litinsky) назвал эти материалы «передовой линией безопасности».

Белый дом подчёркивает, что использует «все возможные инструменты» для укрепления экономической и национальной безопасности.

Что об этом думают критики?

Несмотря на высокую доходность инвестиций, подход вызывает скептицизм.

1. Риск для налогоплательщиков

Правительство не всегда удачно выбирает компании, и ошибки могут привести к огромным потерям из бюджета.

2. Угроза свободному рынку

Экономисты считают, что подобные действия противоречат традиционным принципам американского капитализма.

Профессор экономики Алан Ауэрбах (Alan Auerbach) (UC Berkeley) отметил: «Это серьёзный отход от прежних взглядов на участие правительства в собственности, особенно среди республиканцев».

3. Прецедент на будущее

Как предупредил Скотт Ладнер (Scott Ladner), CIO Horizon Investments: «Эти инвестиции могут и сработать сейчас, но созданный прецедент и власть, которую это даёт правительству через десятилетия — вызывает беспокойство».

Прецеденты государственного вхождения в капитал уже существовали — например, после кризиса 2008 года, когда государство спасало:

• General Motors;
• Chrysler;
• AIG.

Тогда вложения носили характер антикризисных мер, и государство приобрело доли временно. После выхода из активов в 2015 году правительство даже получило небольшой совокупный прибыльный результат.

Но нынешняя ситуация отличается, поскольку нет кризиса, нет угрозы банкротства компаний, а вложения имеют стратегический и политический характер.

Это и вызывает наибольшие дискуссии.