ЛУКОЙЛ: сделку продлили, претендентов стало больше. Что ждёт компанию дальше?

История с зарубежными активами #LKOH становится главной сагой этой осени. США снова продлили сроки — теперь до 13 декабря. Это формально даёт компании время завершить продажу. Но на практике — лишь усиливает интригу: список претендентов заметно расширился.

Теперь, по данным Bloomberg, потенциальные покупатели — ADNOC (ОАЭ), Exxon, Chevron и Carlyle. Причём каждый интересуется разными «кусочками» портфеля:

➖Chevron — Ирак, включая долю в Западной Курне-2
➖Carlyle — европейские НПЗ
➖ADNOC — ближневосточные проекты
➖Exxon — отдельные upstream-активы

ЛУКОЙЛ же пытается сделать наоборот — продать всё единым пакетом, чтобы как можно быстрее закрыть санкционный хвост. Это и тормозит процесс: крупные западные игроки хотят купить активы выборочно, а не «всё и сразу».

❓ Что на кону? Зарубежный блок ЛУКОЙЛа — это примерно:

➖≈20% всей переработки
➖≈7% добычи
➖свыше 2000 АЗС в США, ЕС, Турции и СНГ
➖доли в проектах от Ирака и Казахстана до Мексики и Ганы

Пакет зарубежных активов Лукойла оценивается примерно в $14-22 млрд. Но сегодня речь фактически идёт о продаже со значительным дисконтом — иначе такие активы под санкциями просто не уходят.

❗️ Однако сделка всё равно нужен ЛУКОЙЛу. Ведь после срыва переговоров с Gunvor компания осталась в ситуации, когда:

❌санкции уже действуют
❌часть стран (Ирак, Европа) вводят ограничения на расчёты
❌отдельные проекты объявляют форс-мажор
❌ключевые НПЗ в Восточной Европе работают под временными лицензиями.

🤔 А что будет с компанией без этих активов? Картинка выглядит так:

➖EBITDA упадёт, потому что международный блок приносил примерно 10–15% общего денежного потока
➖маржа по российскому бизнесу останется прежней — добыча и переработка внутри РФ под санкции не попадают
➖денежный поток в моменте может даже вырасти, если сделку закроют и выручка поступит в РФ (даже с дисконтом)
➖но стратегически компания станет более «локальной», и это сужает диверсификацию

💰 А что с дивидендами? Здесь всё просто:

1️⃣ Пока сделка не закрыта — дивиденды отложены.
2️⃣ После закрытия, скорее всего, их возобновят, но не раньше весны–лета 2026 года.
3️⃣ Параметры выплат будут зависеть от того, сколько ЛУКОЙЛ получит «живых» денег от сделки. Ориентиры аналитиков по потенциалу дивов остаются прежними: 350–400 ₽ на акцию, но это вопрос именно тайминга, а не намерений компании.

✅ Итог. ЛУКОЙЛ оказался в истории, где идеального сценария уже нет. Варианты такие:

➖продать всё одному покупателю — оптимально, но сложно
➖продать по частям — вероятнее, но с бóльшим дисконтом
➖затянуть процесс — самое неприятное для рынка

Пока ставки делаются на первое — отсюда и расширенный список претендентов. И уже в зависимости от исхода этой ситуации можно будет говорить о дивидендах.