📈Финансы
Хороший отчет с ROE в отдельно взятом квартале 24% ❗️Если бы можно эти результаты экстраполировать — надо было покупать их акции на всё. Но не торопимся… Маржа ожила. Из интересного: почти 40% активов размещены в ОФЗ перед циклом снижения ставки — ставка начнёт падать, банк заработает больше. Слабое место: кредитный портфель продолжает сокращаться. Если портфель сожмётся дальше, может возникнуть вопрос по темпам резервирования: сможет ли банк снизить COR (cost of risk) вдвое? В III квартале COR подрос
Ставка на МТС Банк это, по сути, ставка на ОФЗ. Их доля в структуре активов – 38%, или в 3 раза больше собственного капитала. Банк рассчитывал всерьез заработать на снижении КС, но получится ли это – вопрос не на миллион. На миллиард!
🔎Мультипликаторы
P/Bv 0,47
P/E 5,8
ROE LTM 9%, но квартальный ROE, приведенный к году 23,4%
От цен IPO, акции упали в 2 раза, а капитал вырос. Правда, по большей части за счет допок. Дисконт к другим банкам оправдан, но при развороте ROE акции МТС Банка могут стать горячей идеей. Но на чем возможен такой разворот?
Нам кажется, или те эмитенты, которые общаются с инвесторами на конференции Smart-Lab стоят дороже? И их акции лучше растут? МТС банк принял участие в конфе в Москве, ждем рост?
⚡️Риски
🔹длительный период высоких ставок не даст заработать на переоценке ОФЗ. А потерять легко, т.к. ставки привлечения выше, чем купоны по ОФЗ
🔹сокращение кредитного портфеля и рост расходов на резервирование
🔹низкая эффективность банка. Для частного банка, не обремененного гос.проектами и, надеюсь, с заинтересованностью менеджмента – поразительно низкие результаты
🐾Вывод
МТС-Банк стал выглядеть интереснее за счет восстановления маржи, но нужно получить подтверждение это тенденции в следующих кварталах. Сейчас банк – ставка на ОФЗ. Если хотите сыграть на снижении ключа через переоценку ОФЗ, но не хочется брать «плечо» — МТС банк взял плечо сам 😊
МТС один из самых дешевых банков. Но мы не покупаем, т.к. нет явного драйвера. В банковском секторе наш выбор – Сбер и Дом РФ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба