Циан: ожидаем восстановления в третьем квартале

Онлайн-сервис по покупке и аренде недвижимости опубликует финансовые результаты за третий квартал 2025 года 25 ноября.

Мы ожидаем, что:

выручка за этот период вырастет на 28% и превысит 4 млрд рублей;
рентабельность по скорректированной EBITDA может достичь 26%;
чистая прибыль будет около 1,1 млрд рублей.

Рынок оживает, но медленно: когда сработает эффект отложенного спроса
Мы ожидаем, что в третьем квартале темпы роста выручки продолжат восстанавливаться. В июле компания уже показала +30%, и, по нашим оценкам, сопоставимая динамика сохранилась в августе и сентябре.

Это указывает на постепенную адаптацию рынка недвижимости к новым условиям и оживление отложенного спроса на фоне умеренного снижения процентной ставки.

Дополнительную поддержку оказывает и эффект нормализации базы: в третьем квартале влияние прошлогоднего всплеска из-за отмены льготных ипотечных программ заметно ослабло.

Несмотря на недавнее снижение процентной ставки, ее текущий уровень остается высоким для отрасли. Интерес аудитории к рынку недвижимости постепенно растет, однако многие по-прежнему ждут более комфортных условий. Эффект отложенного спроса, вероятно, начнет проявляться в четвертом квартале, а основная его часть придется на 2026–2027 годы.

Компания подтверждает прогноз роста выручки на 2025 год в диапазоне 14–18%, что предполагает заметное ускорение во второй половине года. С учетом последних операционных данных мы ожидаем, что итоговый показатель окажется ближе к верхней границе этого диапазона.

Операционная эффективность сохраняется
Компания продолжает усиливать операционную эффективность. Основные статьи расходов — персонал и продвижение. Здесь Циан сохраняет сдержанный подход: расширение штата не планируется, а маркетинговые бюджеты оптимизируются. В результате по итогам квартала мы ожидаем улучшения рентабельности по скорректированной EBITDA.

Прогноз компании на 2025 год предполагает рентабельность по скорректированной EBITDA выше 20%.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций:

На наш взгляд, эта оценка выглядит умеренно-консервативной, особенно с учетом ожиданий менеджмента увидеть дальнейшее улучшение рентабельности уже в следующем квартале. Такой подход оставляет компании пространство для гибкости в условиях высокой неопределенности.

Мы также ожидаем роста чистой прибыли по итогам квартала. На это будет влиять увеличение финансовых доходов благодаря существенной денежной позиции, а также отсутствие давления со стороны валютных переоценок.

Циан объявил щедрые дивиденды
Циан объявил рекомендуемый размер специального дивиденда — 104 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 15% к текущей цене. Дата отсечки — 12 декабря.

По итогам второго квартала на балансе компании находилось свыше 10 млрд рублей, однако по техническим причинам она не может распределить весь накопленный объем операционной прибыли сразу. Оставшиеся 50 рублей на акцию (еще около 7,5% доходности) планируется выплатить в первом полугодии 2026 года. По нашему мнению, итоговая сумма может оказаться выше — с учетом прибыли за четвертый квартал 2025 года и результатов нескольких кварталов 2026 года.

После завершения выплат специальных дивидендов компания перейдет к новой дивидендной политике: на дивиденды будет направляться 60–100% скорректированной чистой прибыли, а выплаты станут полугодовыми.

Инвестиционная привлекательность
Циан продолжает восстанавливаться: темпы роста постепенно ускоряются, а основной эффект отложенного спроса мы ожидаем увидеть в четвертом квартале и в 2026–2027 годах. При этом ситуация на рынке труда остается сложной, что может сдерживать динамику в ближайшие периоды.

Компания совмещает курс на операционную эффективность с расширением присутствия в ключевых регионах. Это временно давит на рентабельность и может приводить к колебаниям маржинальности, однако в целом мы ожидаем ее постепенного улучшения.

Оценка акций
Текущий форвардный мультипликатор EV/EBITDA по бумагам Циана (на основе прогноза на 2025 год) составляет 12x — выше медианного уровня. На наш взгляд, такая оценка оправдана с учетом потенциала дальнейшего роста и ожидаемого улучшения маржинальности.

Мы рассматриваем акции Циана как привлекательную долгосрочную инвестицию. Компания демонстрирует устойчивый рост выручки и рентабельности, не имеет долговой нагрузки и располагает значительной денежной позицией. Это обеспечивает высокую устойчивость бизнеса и создает основу для выплаты конкурентоспособных дивидендов.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций:

Наша текущая целевая цена составляет 785 рублей за акцию, что предполагает доходность 17% к текущей цене. С учетом дивиденда полная доходность по акции может составить около 40% на горизонте года.