На рынке затеплилась надежда

Главное
• Индекс МосБиржи продолжает ралли от 2500 — уже 2700. Геополитические ожидания правят биржевой бал. Самые волатильные и рисковые акции, как правило, круче всех.

• Бумаги в фокусе: в лидерах — турбулентные МКБ, Аэрофлот, Татнефть, ПИК, активизировался дивидендный фактор — ЛУКОЙЛ.

• Рубль продолжает дорожать — ожидания урегулирования конфликта сжимают риск-премию. Доллар дешевле 81, евро ниже 93, юань вблизи 11,2. Инвалюты все еще на минимумах, и с долгосрочной точки зрения это интересно.

• На внешнем контуре: в Штатах — технический отскок быстро прерван, в индексах акций провал до 2% и новые двухмесячные минимумы. Азиатские индексы следуют за американскими — бенчмарки тоже по минус 2%. Европейские площадки в пятницу откроются с понижением. А у российского рынка своя повестка.

• На сырьевом рынке: нефть Brent проливается ниже $63 — геополитические риски снижаются, и риск-премия в барреле сокращается; золото по $4060 — защитная функция унции временно деактивирована; волатильный газ NG после взлета выше $4,6 откатывает под $4,5 — кто-то закрылся на максимуме, а иные спекулянты рискуют дальше.

В деталях
Индекс МосБиржи набирает высоту. На вечерке уже было 2710 п., за четверг еще +2%. С минимума недели под 2500 п. бенчмарк заскочил над 2700 п. — это +200 пунктов за три сессии, или почти +9% с локального дна. Обороты остаются высокими — 122 млрд руб. К работе на повышение подключается все большее число активных участников, а игроки на понижение вынуждены экстренно крыть шорты, что повышает эмоциональность торгов.

Ноябрь подтверждает звание самого растущего месяца года в истории. Частотность подъема Индекса МосБиржи превышает 75%. Сезон 2025 не стал исключением. С начала месяца уже +8%. Каждый год причины ноябрьского подъема рынка разные, но такие сильные статистические закономерности игнорировать не стоит.

В этот раз фактором ралли выступили сигналы с внешнего контура — идут консультации о плане урегулирования украинского конфликта. Есть много спекуляций, дезинформации и неопределенности исхода, но на рынке именно ожидания правят бал — можно к росту относиться скептически, но активные трейдеры зарабатывают на возросшей волатильности и направленном движении, не забывая о стопах. Закономерно, что самые турбулентные акции показывают опережающую динамику, как и ожидалось ранее.

Технически: индекс планомерно закрывает верхние гэпы, а откатывает нехотя — вчера даже близко не подошли к поддержке 2600 п. и вновь устремились вверх. Ожидания на ноябрь были над 2653 п., оставался досанкционный гэп — отработано. Далее есть пока еще открытый гэп на 2745 п. От вчерашнего вечернего пика это чуть менее 1,5% — следующий ориентир-сопротивление. Поддержка поднимается в район 2650 п. Конечно, все может резко измениться, и надежды вновь не оправдаются, но пока все идет по ранее намеченному торговому плану. А контроль риска необходим всегда.

Валютный и монетарный факторы биржевого курса акций временно отходят на второй план, но при их активации динамика рынка может быть даже усилена. Так, курсы инвалют снижаются из-за сокращения геополитической риск-премии, а ключевая ставка сокращается медленно. Восстановление инвалют и ускорение цикла денежно-кредитной политики подстегнут переоценку бумаг-экспортеров и снизят дисконты в ценовых моделях.

Долгосрочный таргет Индекса МосБиржи по 3300 п. предполагает еще +22%, а на днях было за +30%, но для его раскрытия нужны деэскалация, снижение стоимости фондирования и укрепление валютных курсов. По нашим оценкам, уровни на перспективу — доллар выше 85, евро по 100, юань на 12, и покупки от текущих выглядят интересно. В декабре ждем от ЦБ секвестр ставки до 16%, а через год — ближе к 12%.

Бумаги в фокусе
• МКБ (+6,5%). Лучший результат в составе индекса. Акции вошли в топ-5 волатильных на ноябрь — при росте широкого рынка они и должны были возглавить список. За последние три сессии +18%, или в два раза круче бенчмарка. Курс акций взлетел под 8 руб. и обновил двухмесячные максимумы. На круглых будет сопротивление, а чуть выше есть препятствие по пикам всей осени — 8,2 руб. До фундаментального таргета в 9 руб. остается немного — 13%.

• Аэрофлот (+5,5%). Стабильно волатильные бумаги — чувствительность курса к фактору геополитики высокая. В ноябре ожидали возврат от 50 руб. в область 53–55 руб. Вчера акции уже взлетали над 55,7 руб., с недельного дна почти +13% — тоже мощнее индекса. Фундаментальная оценка по 55 руб. достигнута, но когда на рынке повышенный сентимент, курс волатильных акций может сильно отклоняться от расчетных и двигаться быстрее и сильнее.

• Татнефть (+5,1%). Второй день подряд в лидерах подъема. На пике вчерашней сессии — выше 646 руб., область двухмесячных максимумов. После ралли за 3 дня на 19% вероятна заминка на подъеме — есть перекупленность, сильное отклонение от фундаментальных (570 руб.) и достижение важных технических преград. Поддержка поднимается под 620 руб.

• ПИК (+4,8%). Типично волатильно, а после отмены неоднозначных решений по консолидации и дивполитике бумаги получили еще и нужную корпоративную поддержку. На пике четверга — 471 руб. Техническая поддержка поднимется к 450 руб., а сопротивлением будут круглые 500 руб. Верхний уровень может быть достигнут достаточно быстро при развитии геополитического процесса. Фундаментально — 850 руб.

• ЛУКОЙЛ (+3,7%). Резкий скачок под 5500 руб. Вчерашний ориентир на гэп над 5450 руб. оперативно отработан. После октябрьских санкций США и переноса совета директоров по дивидендам на рынке многие засомневались в выплатах, но мы ожидали возврата к этому вопросу — спустя месяц тема опять на повестке. Сегодня будет решение менеджмента. Наш прогноз прежний — 352 руб. на акцию. Технически — сопротивление на круглых 5500 руб., после — локальная преграда на 5600 руб., более высокий среднесрочный ориентир — возврат на 5800 руб. Фундаментальный таргет не менялся — 8200 руб.

Ожидаемые события в пятницу
Ключевые моменты

• ЛУКОЙЛ проведет заседание совета директоров по вопросу дивидендов • Отчитается Банк «Санкт-Петербург» • Банк России опубликует материалы: аналитический обзор «Банковский сектор», Платежный баланс Российской Федерации, Кредит экономике и денежная масса