🟢 Повышаем взгляд на акции автопроизводителя XPeng до «Позитивного», поскольку котировки заметно просели после отчетности: инвесторов разочаровали прогнозы на IV квартал. Однако мы считаем, что компания демонстрирует весьма неплохие результаты и ее акции имеют потенциал роста около 13%.
Главное
• XPeng — передовой производитель умных электромобилей
• Ожидаем выхода EBITDA в плюс уже в 2026 г.
• Объем поставок электрокаров XPeng в 2024 г. вырос на 34%, в III квартале – на 149%
• Компания торгуется на уровне медианного исторического мультипликатора EV/Sales 1,1x
• Новая целевая цена — $23 за акцию, потенциал роста котировок — 13%
XPeng (NYSE: XPEV)— китайский производитель умных электромобилей. Компания основана в 2015 г. и базируется в Гуанчжоу. Помимо разработки электромобилей компания предлагает обслуживание и техподдержку, автофинансирование и автострахование. XPengтакже предоставляет услуги собственной сети зарядных станций. У XPengдостаточно широкий модельный ряд: G3, G3i, G9 (SUV), P7 (спортивный седан) и P5 (семейный седан). Даже базовые автомобили представлены с ИИ-функциями. В экосистему XPengвходят каршеринг и такси. Доля компании на китайском рынке электромобилей (NEV), по данным на март 2025 г., равна 3%.
В деталях
📑 Неплохие результаты за II квартал, но прогнозы не впечатлили инвесторов
В III квартале 2025 г. XPeng показала неплохие результаты: выручка выросла до 20,38 млрд юаней (+101,8 % год к году), что тем не менее чуть ниже консенсус-прогноза в 20,45 млрд юаней. Поставки электромобилей достигли рекордных 116 007 штук, что на 149,3% больше, чем в том же периоде прошлого года, и примерно на уровне ожиданий рынка. Валовая маржа выросла до 20,1%, выше консенсуса в 17,8%. Маржа от продажи автомобилей достигла 13,1%, что отражает улучшение продуктового микса и снижение издержек. Чистый убыток по GAAP составил 380,9 млн юаней, заметно лучше ожидавшегося аналитиками убытка в 569,9 млн юаней. Одновременно компания сохранила сильную ликвидность — на конец квартала у нее было 48,33 млрд юаней в виде денежных средств и эквивалентов.
На IV квартал 2025 г. менеджмент XPeng дает умеренно оптимистичный прогноз: ожидаются поставки 125 000–132 000 автомобилей, что означает рост на 36,6–44,3% по сравнению с прошлым годом. Прогнозируемая выручка — 21,5–23,0 млрд юаней, что также подразумевает значительный рост, однако оценка оказалась ниже ожиданий рынка. Генеральный директор Хэ Сяопэн подчеркнул, что компания находится в стадии «быстрого расширения» и двигается к долгосрочной цели — стать глобальной компанией в области физического ИИ (роботакси, гуманоиды).
🤖 Искусственный интеллект, автономное вождение и летающий автомобиль
XPeng позиционирует себя как инновационную и высокотехнологичную компанию. Гендиректор Хэ Сяопэн стремится превратить XPeng в глобального игрока с автомобилями на базе искусственного интеллекта (ИИ), чтобы с его помощью изменить физический мир. В отличие от многих конкурентов Xpeng разрабатывает собственные алгоритмы ИИ.
По объему инновационных технологий XPeng стремится конкурировать с Tesla. XPILOT — одна из самых продвинутых многоуровневых систем автономного вождения в своем классе. Она сочетает лидары, камеры и радары, тогда как Tesla, например, от лидаров отказалась. Стратегия XPeng заключается в доступности технологий. Компания внедряет премиум-функции в массовые модели (например, P7, G9) и продает их дешевле конкурентов — Tesla или NIO. Менеджмент Xpeng делает ставку именно на умные функции в автомобилях. Среди последних инноваций компания анонсировала разработку масштабной ИИ-модели для беспилотного вождения на 72 млрд параметров — она будет применяться в автомобилях, роботах и даже летающих аппаратах.
🔎 После снижения котировок повышаем взгляд до «Позитивного»
Текущий мультипликатор EV/Sales XPeng составляет 1,1х, что соответствует исторической медиане за последние два года. С учетом просадки котировок после отчетности, некоторого замедления роста выручки по сравнению с нашими прошлыми прогнозами в 2025 г. и по-прежнему ожидаемого выхода EBITDA в плюс в 2026 г. присваиваем «Позитивный» взгляд на акции компании, однако понижаем нашу целевую цену до $23 с потенциалом роста 13% на горизонте 12 месяцев.
⚠️ Риски
• Высокий уровень конкуренции как на внутреннем рынке Китая, так и на внешних рынках
• Экономическая напряженность и снижение потребительского спроса в Китае
• Высокая оценка компании по мультипликаторам
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба