Ужесточение правил IPO — плюс для инвесторов

Банк России ужесточает правила IPO. Это защита инвесторов или новый барьер для компаний на пути к бирже? Рассуждает автор соцсети «Профит».

Банк России готовит изменения, которые могут существенно изменить рынок публичных размещений. До конца года регулятор планирует обязать компании, выходящие на IPO, представлять минимум два независимых аналитических отчета и раскрывать прогнозные финансовые показатели.

Заместитель председателя Банка России Филипп Габуния пояснил: цель инициативы — повысить ответственность эмитентов и защитить инвесторов от завышенных ожиданий. Если компания вводит инвестора в заблуждение, у последнего появится право на судебную защиту.

Это фактически новый уровень прозрачности российского рынка капитала — и не только для розничных инвесторов, но и для институциональных.

Почему это важно

Российский рынок IPO переживает фазу восстановления. После провала 2022 г. в 2024–2025 гг. активизировались десятки компаний: Астра, Softline, Делимобиль, МТС Банк и другие. Только что провел крупное размещение ДОМ.РФ. Но рынок остается «молодым» — каждая вторая компания после выхода торгуется ниже цены размещения.

Основная причина — переоцененные прогнозы и слабая подготовка. Компании часто показывают инвесторам только оптимистичные сценарии, а после IPO реальность оказывается гораздо скромнее.

Регулятор стремится исправить этот перекос: теперь аналитика и прогнозы должны быть не маркетинговым материалом, а документом, за достоверность которого можно ответить в суде.

Что это дает инвесторам

Прозрачность и защита. Инвестор сможет судиться, если окажется, что компания или аналитики вводили его в заблуждение. Это усилит дисциплину участников рынка и снизит риск манипуляций.

Более качественная аналитика. Обязательные независимые отчеты снизят вероятность того, что прогноз будет написан «в интересах эмитента». Участники рынка получат две разные точки зрения, что повысит объективность оценки.

Рост доверия к IPO. После череды слабых размещений доверие розничных инвесторов к IPO снизилось. Новые правила могут вернуть интерес: если инвесторы будут видеть прозрачные данные и ответственность аналитиков, участие в размещениях вновь станет привлекательным.

Как изменится подготовка компаний к IPO

Эмитентам теперь придется гораздо серьезнее подходить к раскрытию информации:

1. Больше времени на подготовку. Сбор данных, заказ двух аналитических отчетов, юридическая проверка формулировок — это месяцы дополнительной работы.
2. Рост затрат. Аналитические отчеты, аудит, стресс-тесты — все это увеличит стоимость подготовки к IPO. Для малого и среднего бизнеса порог выхода на биржу может вырасти.
3. Ответственность за прогнозы. Если раньше компании в проспектах обещали «рост в 2–3 раза», теперь любое заявление должно быть подтверждено обоснованными расчетами.
4. Консервативные оценки. Больше осторожности — меньше «сказочных» историй. Для инвесторов это плюс, для эмитентов — меньший апсайд на старте, но и меньший риск репутационных потерь после размещения.

Прецеденты и уроки прошлого

Мировая история знает множество примеров, когда переоценка при IPO оборачивалась потерями для инвесторов.

WeWork (США) — в 2019 г. компания заявляла о росте и «революции офисного рынка», но вскоре выяснилось, что бизнес убыточен, а отчеты — запутаны. IPO сорвалось, капитализация обрушилась с $47 млрд до $8 млрд.

Ozon (РФ) — в 2021 г. размещение было успешным, но в течение года капитализация упала почти вдвое: инвесторы осознали, что прогнозы по прибыли далеки от реальности.

Delimobil — компания планировала IPO в США, однако процесс остановился после несоответствия данных о рентабельности.

Эти кейсы подтверждают: защита инвестора начинается не на бирже, а в момент, когда компания подает документы на размещение.

Регулятор фактически делает IPO более «взрослой» процедурой: меньше иллюзий, больше ответственности, выше качество аналитики.

Для инвестора это долгожданный плюс: прозрачность, защита и возможность ориентироваться на реальные данные. Для компаний — новый вызов: придется перестраивать процесс подготовки и отказаться от излишнего оптимизма.

Если это приведет к меньшему числу более качественных IPO, рынок только выиграет: доверие — главный капитал, без которого роста не бывает.