Иена вырастет на 10% по отношению к доллару уже в первом квартале 2026 года — Morgan Stanley

Замедление американской экономики развернет текущий негативный тренд по японской валюте уже в начале следующего года

По мнению стратегов Morgan Stanley, иена может укрепиться почти на 10% по отношению к доллару в ближайшие месяцы, если Федеральная резервная система США проведет последовательное снижение процентных ставок на фоне растущих признаков замедления американской экономики.

Иена должна вернуться к справедливым уровням

Связь между курсом доллар/иены и справедливой стоимостью японской валюты нарушилась. Если она восстановится, то в первом квартале 2026 года доллар будет дешеветь, при этом падение доходности гособлигаций США может потянуть вниз и справедливую стоимость самой валютной пары, написали стратеги Morgan Stanley.

«В то же время бюджетная политика Японии не является особенно стимулирующей», — заявили они, добавив, что нисходящее давление на иену возобновится во второй половине следующего года, когда экономика США восстановится и вернется спрос на сделки кэрри-трейд.

Аналитики дают «бычий» прогноз по иене на текущий медвежий тренд, вызыванный опасениями, что планы премьер-министра Санаэ Такаити по увеличению расходов ухудшат фискальное здоровье Японии. Надежды на то, что Банк Японии скоро поднимет ставки, тоже быстро угасают, усиливая давление.

В этом квартале иена упала на 5,6% по отношению к доллару, показав худшую динамику среди валют стран «Большой десятки» (G10). Morgan Stanley прогнозирует, что пара доллар/иена упадет примерно до 140 в первом квартале 2026 года, а затем к концу года восстановится до отметки 147. По состоянию на 11:51 по токийскому времени иена торговалась на уровне 156.67 за доллар.

Уровень 157 считается ключевым, поэтому инвесторы оценивают риск официальных валютных интервенций. Министр финансов Сацуки Катаяма и другие официальные лица недавно комментировали слабости валюты, причем Катаяма прямо упомянула интервенции как один из возможных вариантов, хотя ее комментарии оказали лишь ограниченное влияние на рынок.

Ранее во вторник министр по вопросам экономического роста Японии Минору Киути заявил, что правительство с «высокой степенью озабоченности» следит за движением валют, включая спекулятивную активность.

Рекомендации Morgan Stanley

В начале 2026 года доходность по краткосрочным гособлигациям Японии будет падать быстрее, чем по долгосрочным. Это произойдет из-за замедления экономики США. В результате разница в доходности между ними увеличится. Банк сохраняет следующие три торговые рекомендации на ближайшую перспективу:

• Покупать 10-летние государственные облигации Японии (JGB), ожидая роста их цены.
• Одновременно покупать 10-летние и продавать 30-летние облигации, чтобы заработать на увеличении разрыва в их доходности.
• Играть на понижение спреда между 30-летними облигациями и процентными свопами, то есть делать ставку на то, что эти облигации покажут лучшую динамику, чем сейчас заложено в котировках на рынке производных инструментов.

Таким образом, Morgan Stanley рассчитывает на значительное укрепление иены относительно текущих уровней и рекомендует инвесторам делать ставку на изменение структуры рынка гос. долга в Японии.