Курс доллара опустился ниже 80 руб. впервые с октября, несмотря на снижение нефтяных цен. Разберём, почему так происходит и что это значит для инвесторов.
На прошлой неделе рубль начал уверенно укрепляться. В пятницу Банк России понизил официальный курс доллара на выходные до 79,0 руб., а в понедельник курс продолжил снижаться уже на межбанке. Курс юаня на МосБирже упал до 11 руб. — минимума с середины октября.
В середине прошлой недели в СМИ появилась информация о плане США по урегулированию украинского конфликта. Позднее был опубликован предполагаемый мирный план, состоящий из 28 пунктов. Однако, новостная повестка остаётся противоречивой и меняется буквально каждый день.
Прочих важных событий, которые могли бы оказать столь значительное влияние на валютный рынок, кроме геополитики, не было. Вероятно, такое укрепление рубля вызвано эффектом изменения ожиданий относительно его будущей динамики к основным мировым валютам крупных участников рынка.
Комментарий Натальи Орловой, главного экономиста Альфа-Банка:
«Мне кажется, укрепление рубля связано с позитивными геополитическими настроениями, поскольку всегда какие-то хорошие новости для экономики отыгрываются через укрепление курса. Кроме того, потенциально смягчение геополитической напряжённости будет означать возможность включения российской экономики в полный периметр глобальной экономики. Это могло бы потенциально открыть пространство для притока новых иностранных капиталов и, возможно, более комфортной ситуации с расчётами. Поэтому, мне кажется, рынок, собственно говоря, таким движением (укреплением рубля) как раз отыгрывает именно геополитический сценарий».
Почему растёт рубль в 2025 году
Помимо геополитики, в текущем году сложился ряд факторов, которые способствуют укреплению рубля. Среди наиболее важных:
В первую очередь, это жёсткие денежно-кредитные условия. Высокие рублёвые ставки стали одной из ключевых причин укрепления рубля в этом году. Благодаря срабатыванию эффекта дифференциала процентных ставок сберегать в рублях очень выгодно по сравнению с вложениями в иностранную валюту.
Кроме того, динамика рубля сейчас особенно зависит от действий экспортёров. Так, в августе и сентября продажи валютной выручки экспортёрами снижались, а рубль в августе и первой половине сентября значительно падал. В октябре объём продаж валютной выручки вырос и вернулся к среднему уровню 2025 года, а рубль — укрепился к основным мировым валютам.
ЦБ в рамках бюджетного правила и зеркалирования в этом году продаёт больше чем в прошлом году: в июле-октябре 2025 среднедневной объём продажи валюты составляет 9,7 млрд руб. против 6,2 млрд руб. в среднем в 2024 году и 2,4 млрд руб. в 2023 году.
Часть инвестиционного спроса на валюту вытеснили квазивалютные бонды. Давление на валютный рынок уменьшается, т.к. инвесторы, желающие вложиться в валютные инструменты, выбирают рублёвые аналоги, тем самым снижая необходимость конвертировать рубли в валюту. В свою очередь, это поддерживает спрос на рубли на рынке и способствует укреплению рубля.
Помимо этого, влияние на курс рубля оказывают покупки физлиц. Их суммарный объём с начала января на 13,5% ниже, чем год назад. При этом в октябре объём чистых покупок валюты физлицами существенно вырос. Если тенденция к наращиванию покупок физлицами сохранится, можно ожидать давление на курс рубля.
Что будет с курсом рубля дальше?
В 2026 году ожидаем постепенного снижения уровня процентных ставок. Ключевая ставка ЦБ может опуститься до 12–13%, что уменьшит привлекательность рублёвых инвестиций.
Фактором, который способен привести к ослаблению рубля, может стать рост импорта. Можно ожидать, что в этом году планируемое повышение налогов усилит эффект от сезонного скачка импорта перед Новым годом. Также по мере снижения ставок можно ожидать увеличения кредитного спроса на импорт, что, соответственно, приведёт к повышению спроса на валюту.
Кроме того, важным фактором станет то, что в следующем году значительно снизятся продажи валюты со стороны Банка России примерно наполовину. Это станет важным фактором для рубля: поддержка уменьшится, и это усилит риски ослабления национальной валюты.
Таким образом, несмотря на текущее укрепление рубля, сохраняются предпосылки для его ослабления как до конца года, так и на более длинной дистанции.
Растёт привлекательность валютных облигаций
После прекращения торгов долларом и евро на МосБирже ключевым инструментом для валютной диверсификации портфеля стали локальные валютные облигации (ЛВО). По мере укрепления рубля складывается привлекательная ситуация для их покупки.
Так, ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds потерял более 7% с максимумов сентября. Для валютной диверсификации портфеля интереснее всего в текущих условиях выглядят корпоративные ЛВО. В ближайшее время состоится крупное погашение суверенного выпуска замещающих облигаций в евро, а значит, переток ликвидности от поступивших держателям выплат поддержит котировки ЛВО на вторичном рынке. Ключевым риском для валютных облигаций остаётся дальнейшее укрепление рубля в случае улучшения геополитической ситуации.
Кроме того, в начале декабря Минфин планирует разместить юаневые облигации. Инвесторам будут предложены два выпуска облигаций, номинированных в китайских юанях, со сроками от 3 до 7 лет, купонным периодом 182 дня и номинальной стоимостью одной облигации 10 000 китайских юаней. Эти выпуски подойдут самым консервативным инвесторам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба