Будет ли предновогоднее ралли?

Волатильность рынка акций усилилась, и до конца года может появиться ещё много важных событий: геополитика, ключевая ставка, корпоративные новости способны существенно повлиять на настроения инвесторов. Разберём текущую ситуацию на рынке, его краткосрочные перспективы и попробуем ответить на главный вопрос: будет ли в этом году предновогоднее ралли?

В течение всего 2025 года рынком движут два основных фундаментальных драйвера: геополитика и денежно-кредитная политика ЦБ. Остановимся подробнее на каждом из них.

Геополитика формирует сильные движения рынка
Позитивные сдвиги в геополитике потенциально могут привести к ослаблению санкционного давления на компании, в будущем улучшить их финансовые результаты и привести к притоку капитала на российский рынок.

То, насколько сильно геополитика влияет на акции, наглядно показывает корреляция Индекса МосБиржи с шансами на завершение украинского конфликта (здесь мы будем опираться на данные платформы предсказаний Polymarket.com). Самые крупные скачки рынка происходили в периоды появления геополитических новостей.

Индекс МосБиржи в ноябре прибавляет больше 5% благодаря новой попытке урегулирования конфликта вокруг Украины. Неопределённость высокая, но инвесторы всё же сохраняют надежды на улучшение геополитического фона.

Перспективы урегулирования
Сейчас вероятность прекращения боевых действий в следующем году оценивается немного выше 50%, исходя из данных платформы Polymarket. Шансы на перемирие до конца 2025 года выросли за последнюю неделю с 5 до 14% с появлением нового мирного плана США, но значение вероятности остаётся достаточно низким. Фактически мало кто верит в достижение соглашения в оставшуюся часть года.

Если реализуются позитивные сценарии в геополитике, текущий скепсис может спровоцировать резкий рост рынка — ранее занимавшие осторожную позицию участники торгов, вероятно, начнут покупать акции в расчёте на быструю прибыль. В этом случае, действительно, можно будет ожидать настоящее предновогоднее ралли.

Ключевая ставка играет важную роль в долгосрочной перспективе
Решения Банка России также влияют на динамику российского рынка акций. Размер ключевой ставки и прогнозы в отношении будущей траектории денежно-кредитной политики ЦБ определяют стоимость заимствования в экономике. Это отражается на деловой активности в стране и операционных показателях компаний. Кроме того, по мере снижения ключевой ставки инструменты с фиксированной прибылью (депозиты, облигации) становятся менее привлекательными, что приводит к постепенному перетоку средств в потенциально более доходные активы.

В 2024 году именно Банк России преподнёс сюрприз рынку, обеспечив предновогоднее ралли. Тогда ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21% вопреки ожиданиям её повышения, спровоцировав надежды на достижение пика жёсткости денежно-кредитных условий. В результате Индекс МосБиржи в третьей декаде декабря 2024 года взлетел на 20%.

Чего ждать от ЦБ в декабре
Сейчас ключевая ставка составляет 16,5% годовых, очередное заседание ЦБ состоится 19 декабря. У экспертов нет единого мнения относительно дальнейших действий регулятора. Поступающая статистика сформировала неоднозначные сигналы. С одной стороны, рынок труда и экономика в целом показывают признаки охлаждения, а инфляция держится на умеренном уровне. С другой, корпоративное кредитование растёт, инфляционные ожидания населения и предприятий повысились.

Текущие прогнозы решения Банка России в декабре говорят двух вариантов: сохранение ключевой ставки на текущем уровне или её снижение на 0,5 п.п. Повышенные инфляционные риски пока не позволяют ожидать активного смягчения ДКП. Поэтому повторение резкого роста рынка из-за решений ЦБ в этом году выглядит маловероятным.

Статистика торгов — в пользу роста рынка
Мы проанализировали изменения Индекса МосБиржи с 2000 года, чтобы выявить сезонные закономерности на рынке акций под конец года.

— В декабре исторически Индекс МосБиржи повышался в среднем на 2,2%. Рынок показал рост в 15 из 25 случаев, вероятность позитивного исхода — 60%.

— За вторую половину месяца, с 15 по 31 декабря, рынок повышался в 18 из 25 случаев со средним приростом +2,4%.

— В последнюю неделю года, с 25 по 31 декабря, Индекс МосБиржи в среднем рос на 1%, причём положительный результат наблюдался в 80% случаев (20 из 25).

Статистические данные подтверждают: декабрь — благоприятный месяц для российского рынка акций. При этом ближе к его концу шансы на рост становятся выше. На зарубежных рынках подобный подъём рынка называют ралли Санта-Клауса. Этот сезонный эффект обычно связывают с оптимистичными настроениями инвесторов в предпраздничный период.

В итоге
Предновогоднее ралли в этом году во многом будет зависеть от развития геополитических событий. В ноябре возобновились переговорные усилия со стороны США, признаки сближения позиций сторон по украинскому кризису могли бы спровоцировать рост российских акций.
В декабре ЦБ проведёт очередное заседание по ключевой ставке. Предпосылок для резкого снижения ключевой ставки нет, поэтому фактор денежно-кредитной политики вряд ли вызовет сильный рост рынка.
Статистически декабрь является благоприятным периодом — чаще всего рынок растёт ближе к концу года. Повторение исторических тенденций не гарантировано, но сезонность на стороне покупателей.

Инвесторы могут отыграть динамику рынка акций в декабре, например, с помощью бумаг фаворитов нашей стратегии. Спекулятивные ставки можно сделать, используя фьючерсы на Индекс МосБиржи (MXZ5, IMOEXF). Также можно обратить внимание на некоторых эмитентов, которые отставали в последние недели, но могут догнать рынок в будущем.