Замирание рынка

Главное
• Индекс МосБиржи застрял в узком боковике — волатильность в 20 пунктов, обороты в три раза ниже обычных. Рынок замер в ожидании геополитического исхода, а монетарные, сырьевые и валютные факторы курса пока вторичны.

• Бумаги в фокусе: лучше индекса — Транснефть-ап, Самолет, Аэрофлот.

• Рубль стабилен на фоне надежд на перемирие, инвалюты под давлением на фоне высоких ставок фондирования. Неопределенность на внешнем контуре сохраняется, а ключевая ставка ЦБ из-за поникшей инфляции может вновь упасть — факторы среднесрочного разворота доллара, евро и юаня вверх.

• На внешнем контуре: американский рынок акций выкупил всю просадку ноября, ведомые площадки АТР и ЕС тоже восстановились. Спрос на рисковые активы вернулся, а вот защитный глобальный доллар DXY вновь под давлением — причина в ФРС.

• На сырьевом рынке: нефть Brent дешевле $63 — геополитическая риск-премия в барреле сжалась; золото отработало динамическое сопротивление и откатило — унция по $4150; газ NG резко выкупается над $4,6 — ориентир на максимумы года.

В деталях
Индекс МосБиржи замер. После недельного ралли бенчмарк ушел в боковик, амплитуда колебаний сужается, вчера был крайне спокойный торговый день — волатильность менее процента, суммарные обороты ниже 33 млрд руб., или лишь треть от среднего. Участники рынка заняли выжидательную позицию и не проявляют активности перед важными новостями — в ближайшие дни могут появиться сигналы с внешнего контура по мирному плану Трампа.

Попытка №5. В этом году это будет пятая попытка договориться — все предыдущие приводили к локальному ралли рынка, но завершались массированными распродажами бумаг. Каждый новый максимум в Индексе МосБиржи в 2025 г. был ниже предыдущего — скептицизм инвесторов и активных трейдеров растет, и в рамках поведенческой стратегии в этом может таиться сила грядущего движения. Если вдруг договорятся, то вверх может быть намного мощнее, чем вниз при провале переговорного процесса. Варианты исхода и техническая разметка по бенчмарку акций — в специальном материале.

Монетарный фактор важен, но сейчас вторичен относительно геополитического драйвера. Годовая инфляция замедлилась ниже 7%, и это позволит ЦБ снизить ключевую ставку на заседании 19 декабря. По нашим оценкам, по итогам 2025 г. стоимость фондирования будет 16%. На фоне снижения ставок экспортеры могут снизить объемы предложения валюты на рынке, а спрос на валюту от импортеров наверняка повысится — это причина будущего ослабления рубля и восстановления курсов инвалют. В свою очередь укрепление инвалют улучшит финансы корпораций-экспортеров, бумаги которых в структуре индекса занимают добрую половину. А пока доллар от ЦБ у 78,6 (-0,5%), внебиржевой евро по 91,5 (+0,6%), биржевой юань — 11,07 (-0,3%) с перспективой выше 85, 100, и 12 соответственно.

Бумаги в фокусе
• Транснефть-ап (+0,6%). Лучше рынка. Это дивидендная фишка, а еще курс акций реагирует на объемы прокачки, а не на цену барреля. На максимуме сессии — 1330 руб., и это уровни начала сентября. Технически — после преодоления локального сопротивления следующее препятствие будет на 1350 руб. Среднесрочный ориентир — летний дивгэп на 1500 руб. А долгосрочный таргет — 1800 руб., или +37% от текущих.

• Самолет (+0,6%). В кейсе застройщика основное внимание сфокусировано на стоимости фондирования. Ставки все еще высокие, и это сдерживает активность покупателей жилья, акции остаются в области исторических минимумов. Курс на закрытии — 915 руб. Акции относятся к волатильным, а значит, при улучшении внешней конъюнктуры и появлении сигналов снижения ставок могут быстро отскочить. Динамическое и статичное сопротивления в декабре удачно сойдутся на круглых 1000 руб. — это ориентир в акциях на месяц при позитиве на широком рынке. Долгосрочная оценка — 1700 руб., или +85%.

• Аэрофлот (+0,6%). Третий день подряд обгоняют бенчмарк. На максимуме дня — 57,7 руб., закрытие выше 57 руб. Акции обладают высокой чувствительностью к фактору геополитики, от прогресса в переговорах зависят вектор движения и скорость набора высоты. Пока больше вероятности за продолжение вверх, ближайший ориентир-сопротивление — на 58,5 руб., а далее лишь круглые 60 руб. Поддержка поднимается на 55 руб., и здесь же проходит оценка стоимости. В понедельник компания отчитается за III квартал, показатели могут быть относительно слабыми, но, когда на широком рынке приподнятые настроения, трейдеры могут отмахнуться от ретроспективного анализа и ориентироваться на перспективу. Более того, акции исторически волатильные и почти всегда движутся быстрее индекса.

Ожидаемые события в четверг
Ключевые моменты

• Отчеты МСФО: РусГидро, АФК Система, Астра, Сегежа • Обзоры ЦБ • В США не проводятся торги