Металлы из разряда исключительно «физического актива» и «страховки от кризисов» постепенно превратились в отдельный класс инвестиционных активов со своей историей доходности, рисков и цикличности. На этом фоне особенно важным становится вопрос: как вели себя металлы для инвестора, оценивающего результаты в рублях, а не в долларах?
Автор соцсети «Профит» рассмотрит историческую доходность золота, серебра, платины и палладия в рублях, проанализирует их динамику за длительный период, оценит волатильность и глубину просадок цены. Отдельное внимание будет уделено тому, какую роль металлы могут играть в портфеле частного инвестора как инструмент диверсификации и сохранения капитала.
Россия — один из ключевых участников мирового рынка драгоценных металлов. На ее долю приходится около 10% мировой добычи золота, а по геологическим запасам страна стабильно входит в число мировых лидеров, делит второе место с Австралией. Кроме того, Россия обеспечивает до 40% глобальной добычи палладия и около 13% платины, занимая вторую позицию среди производителей этих металлов.
Такая концентрация сырьевой базы и перерабатывающих мощностей привела к формированию полноценной финансовой инфраструктуры вокруг металлов. На Московской бирже торгуются инструменты, следующие за ценами золота, серебра, платины и палладия. А у частного инвестора есть доступ к производным контрактам, биржевым фондам и структурным продуктам на базе драгоценных металлов.
Историческая доходность и волатильность драгоценных металлов в рублях
Для оценки исторической доходности проанализирована динамика котировок золота, серебра, платины и палладия в рублях.
В качестве источника информации о котировках использовались данные Банка России, который публикует официальные (учетные) цены на драгоценные металлы в рублях за грамм. Период наблюдения с 2010 г. позволил охватить несколько значимых экономических и валютных циклов, включая фазы девальвации и укрепления рубля и периоды высокой рублевой инфляции.
Основные характеристики драгоценных металлов в рублях
Драгоценные металлы в рублях за период с 1 января 2010 г. по 1 ноября 2025 г. продемонстрировали положительную динамику, однако со значительно различающимся соотношением «доходность/риск».
Золото. Среднегодовая доходность — 15,44 % при годовой волатильности около 23% и максимальной просадке 62%. Это делает золото наиболее сбалансированным металлом по сочетанию доходности и риска.
Палладий. Сопоставимая с золотом среднегодовая доходность в 15,30%, но при заметно более высокой волатильности и экстремальной просадке почти 80 %. Палладий дает премию за риск, но ценой крайне высокой изменчивости.
Серебро. Годовая доходность — около 13,7% при волатильности выше 34% и просадках до 67% — инструмент для инвесторов с высокой терпимостью к риску.
Платина. Около 7% среднегодовой доходности при волатильности 27% и глубокой просадке более 64%. Фактически платина лишь умеренно обгоняет долгосрочные процентные инструменты при существенно более высоком риске.
В совокупности результаты показывают, что для рублевого инвестора за 2010–2025 гг. наилучшее сочетание доходности и риска среди рассматриваемых металлов продемонстрировало золото, тогда как палладий, серебро и платина выглядят скорее спекулятивными инструментами с глубокими просадками и высокой волатильностью.
Моментум-стратегия: торговля золотом и индексом ММВБ полной доходности
Учитывая, что именно золото показало лучшее соотношение доходности и риска среди драгоценных металлов в рублях, логично использовать его в связке с Индексом полной доходности МосБиржи (MCFTR) для построения стратегии моментум.
Идея стратегии заключается в том, что вместо постоянного удержания одного инструмента инвестор ежемесячно выбирает, в каком активе поддерживать экспозицию — в золоте, в Индексе полной доходности МосБиржи или в денежных средствах. Критерием выбора является относительная сила активов по итогам прошедшего месяца.
Для моделирования использовались официальные рублевые котировки золота (данные Банка России) и Индекс полной доходности МосБиржи MCFTR. В конце каждого месяца фиксировались значения золота и индекса на последний торговый день. Затем рассчитывалась их месячная доходность — отношение текущей цены к цене на последний торговый день предыдущего месяца. Сравнение этих доходностей определяло, какой из активов показал большую относительную силу.
Алгоритм стратегии состоит из трех правил:
Если хотя бы один из активов показывает положительную доходность, на следующий месяц выбирается тот, который оказался сильнее и продемонстрировал более высокую месячную доходность.
Если оба актива завершили месяц в минусе, портфель переводится в денежные средства (в модели их доходность принята равной 0%).
Выбранный актив удерживается весь следующий месяц, после чего процедура выбора повторяется.
Результаты бэктеста представлены на диаграмме. Стратегия моментум демонстрирует существенно более благоприятное соотношение «доходность/риск» по сравнению с покупкой и удержанием Индекса полной доходности МосБиржи (MCFTR).
Основные результаты стратегии
Рост капитала. Стартовые 100 единиц превратились в 620 к концу октября 2025 г., тогда как индекс MCFTR вырос лишь до 315. Иными словами, стратегия увеличила капитал в 6,2 раза, тогда как индекс — только в 3,15 раза, обеспечив почти двукратное превосходство по темпам роста.
Среднегодовая доходность (CAGR). Доходность стратегии составила 18,6%, тогда как индекс показал 11,4%. Стратегия показала рост в 6,2 раза, а индекс вырос только в 3,15 раза, обеспечив почти двукратное превосходство по темпам роста.
Риск-профиль и эффективность. Годовая волатильность стратегии сопоставима с рынком 20%, однако максимальная просадка заметно ниже 29% против 51% для индекса. Коэффициент Шарпа стратегии примерно в два раза выше, чем при пассивном владении индексом.
За счет регулярного перевода капитала в кеш, когда и золото, и акции одновременно показывают отрицательную доходность, стратегия избегает самые волатильные фазы рынка в 2022 г. В периоды устойчивого роста рынка акций или золота стратегия позволяет участвовать в тренде через покупку более сильного из двух активов.
Важная оговорка для представленной торговой модели в том, что, стратегия остается приближением к реальности: индекс MCFTR — расчетная величина, в реальном портфеле инвестор использует БПИФ или набор акций, чья доходность может отличаться от индекса MCFTR. Следует учитывать, что используемые в анализе учетные цены на золото являются индикативными значениями, рассчитываемыми Банком России на основании котировок международного рынка и официального курса USD/RUB за день, предшествующий дате публикации. Значения цены отражают методологический подход ЦБ РФ к определению стоимости драгоценных металлов и не являются биржевыми ценами в моменте. Соответственно, реальные рыночные котировки и цены инструментов, следующих за золотом на биржах (например, GLDRUB_TOM, фьючерсы или БПИФ), могут существенно отличаться от индикативных учетных значений в зависимости от волатильности валютного курса и цены золота на международных рынках.
Также в бэктесте не учитывались комиссии, спреды и налоги. Доходность кеша принята равной нулю — на практике размещение свободных средств под рыночную ставку улучшило бы итоговый результат за счет размещения средств в фонды денежного рынка.
И главное — прошлые результаты не гарантируют повторения в будущем. Тем не менее исторические данные показывают, что даже простое правило моментума между золотом и Индексом МосБиржи способно дать инвестору потенциально заметный прирост доходности по сравнению с пассивным владением инструментами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба