Ключевые показатели:
• Отгрузки: -4% г/г, до 9,7 млрд руб.;
• Выручка: +22% г/г, до 10,4 млрд руб.;
• EBITDA: -3% г/г, до 1,97 млрд руб.;
• Маржа EBITDA: 18,8% против 23,6% годом ранее;
• Чистая прибыль: -59% г/г, до 0,8 млрд руб.
Наше мнение:
У компании ярко выражена сезонность бизнеса, и основные результаты будут к концу года. Тем не менее наблюдается тенденция к замедлению темпов роста, а в структуре выручки напряженным моментом стало падение доходов от продажи экосистемных продуктов. Также отмечаем кратный - в 1,5х раза - рост себестоимости (внутри сильно выросли расходы на зарплату и амортизация НМА), что обусловило падение валовой прибыли. Рост расходов на исследования, разработки, маркетинговых и коммерческих, а также общих и административных расходов повлиял на сокращение операционной прибыли до менее 1 млрд руб. против 1,6 млрд руб. годом ранее. EBITDA и маржинальность тоже просели. Сокращение финансовых доходов, рост расходов по налогу на прибыль, рост расходов по курсовым разницам повлияли на сжатие чистой прибыли.
Ложка мёда в бочке дёгтя:
Впереди сезонно удачный квартал для компании, и нужно смотреть, сможет ли она избежать общего тренда на рынке (перенос или корректировка бюджетов ключевых заказчиков) - уже есть замедление темпов роста бизнеса. Опасаемся растущих расходов, что может препятствовать наращиванию прибыли. Из положительных моментов: у компании FCF остается пока положительным (0,4 млрд руб.), а долговая нагрузка низкой (0,4х чистый долг/EBITDA LTM).
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба