Сегодня уже понятно, что недавнее размещение Лид Капитал (Lid Oil DMCC) нельзя назвать успешным. Дебютный запрос на $20 млн столкнулся с полностью непрозрачным бизнесом, скрытием финансовой отчетности, и нежеланием раскрывать бенефициаров. Эмитент хоть и снизил ставку купона с 14% до 13,5%, так и не смог собрать нужную сумму: спрос был только на $13 млн. Но давайте поэкспериментируем, что мог сделать эмитент, чтобы прием инвесторов был более радушным?
В качестве основных рисков мы выделяли достаточно серьезные:
🔻отсутствие раскрытия: на российскую дочку документов в принципе нет, компания не ведет деятельность, а материнскую компанию из ОАЭ даже не показали. Скриншоты чего-то отдаленно напоминающего МСФО отчетность были только на презентации. Но не размытые скриншоты же нам анализировать?
🔻отсутствие обеспечения: операционная компания находится вне РФ, и денежные потоки проходят мимо российских органов, которые могли бы обратить взыскание при просрочке
🔻noname: даже сайты зарегистрированы в 2023 (UAE), в августе 2025 (РФ). Это что за компания такая? Все знают, как с ними связаться кроме нас?
🔻Бенефициар и единственный исполнительный орган — единственный акционер (это из отчета АКРА). Собственник не раскрыт и поручительства не дает. По сути, мы даже не знаем кто он
❗️А ведь нормальное раскрытие, публичный аудитор с репутацией – основа при принятии инвест.решений
Мы понимаем, что есть и 💩ссанкционный риск, но попробуем импровизировать, что бы мы порекомендовали эмитенту:
Максимальная публичность. Если нельзя «светить» документы – нужно развернуто объяснить инвесторам «почему?» и предложить альтернативу. Презентации мы не нашли ни у одного брокера, а видео презентация нам попалась не сразу. Но и она не отвечает на базовый вопрос: если показываете скрин отчетности – покажите всю. Если нельзя показывать – зачем дразните размытым скриншотом?
Нормальное обеспечение. Требуется раскрыть, чем рискует эмитент и предложить нормальное обеспечение. Понятно, что на счетах материнской компании в ОАЭ деньги недосягаемы
Сделать выпуск удобным инвесторам. Валютные выпуски интересны среднему инвестору как способ захеджировать свой портфель на валютный риск. Есть налоговая особенность, что НДФЛ платится с рублевой переоценки, т.е. если курс вырастет с 77 до 120 через три года, то помимо налогообложения купонов, придется заплатить налог с «тела» ((120 - 77) х число облигаций х налог 13-22%). При налоговой ставке 13%, это лишние 7,3% расходов для инвестора. При ставке 22% лишние 12,2% расходов. Текущий выпуск на 3 года, но для возможности применения ЛДВ не хватает 4 дня ❗️❗️❗️ Сделайте выпуск на неделю длиннее, и вы уже простимулируете инвестировать в свои облигации, а не спекулировать ими
Раскрытие. Самое простое – раскрыть хотя бы собственника (а это важно в текущей ситуации). Или сделайте рейтинг в несвязанной компании. Или хотя бы объясните свою связь с АКРА…
🐾Выводы
Выпуск оказался туманным, непрозрачным, и не дружелюбным. Мы подобрали пару приемов, как сделать выпуск лучше (в теории), и самый очевидный – на неделю увеличить срок, чтобы можно было использовать налоговые льготы. А что еще порекомендовали бы вы?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба