Что случилось с бизнесом Софтлайн?

🧮 Сезон корпоративной отчётности постепенно выходит на финишную прямую, и разбор IT-сектора я решил завершить разбором нетривиальной компании — Софтлайн. У компании, как мы помним, сложный и разносторонний бизнес, который оказался устойчив к потрясениям ИТ-рынка.

Любопытно, но в то время как многие отечественные IT компании за 9М2025 зафиксировали отрицательную динамику по скорр. EBITDA, бизнес-модель Софтлайна, направленная на диверсификацию, на этом фоне выглядит вполне неплохо и приносит свои плоды.

📊 По сути, внутри компании развивается два больших направления (более подробно можете познакомиться с этим в свежей презентации.

1️⃣Собственные решения. Они отличаются высокой рентабельностью (их выгодно продавать).
2️⃣Партнерские решения. Это фактически cash-cow для Софтлайн — зрелое направление, которое стабильно приносит деньги.

🧐 Что мы видим в результате? «Иксы» в собственных решениях, которые выводят рентабельность компании на новый уровень: 73% валовой прибыли Софтлайн по итогам 9 мес. 2025 года уже формируют собственные решения (в 3Q2025 и вовсе 82%), а рентабельность этих собственных решений поднялась до 79%.

Пару лет назад казалось, что компании сложно будет достичь таких цифр, но в итоге всё-таки удалось к ним прийти. А рост выручки по собственным решениям с 2022 по 2024 гг. и вовсе получился аж в 5 раз!

Иными словами, сейчас бизнес Софтлайн — это совершенно другой бизнес, нежели тот, что был, например, в 2022 году.

👉 Есть большая надежда, что увеличение доли собственных решений в структуре продаж, в сочетании с потенциальным выводом дочерних компаний на рынки капитала, что тоже заложено в Стратегии, позволит в итоге Софтлайну раскрыть акционерную стоимость. И в этом случае этот инвестиционный кейс заиграет совершенно другими и более яркими красками.

Если обратиться к тех. анализу, то обратите внимание на уровень 78-80 руб., который является для котировок акций Софтлайна не только историческим минимумом, но и мощной поддержкой. И если эта поддержка сейчас устоит, то сформируется фигура под названием «двойное дно», с потенциальным отскоком в район 100 руб. Но осторожно и со стопами. Да, и это ни в коем случае не ИИР.