Microsoft Corporation — американская высокотехнологическая компания, конгломерат в сфере ПО для бизнеса и частных лиц, провайдер облачной платформы Microsoft Cloud и один из лидеров всего американского фондового рынка.
Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Microsoft с целевой ценой $501,44. Потенциал роста с текущего уровня равен 1,9%. При оценке справедливой стоимости данных бумаг мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA компаний-аналогов в США, а также на исторические значения этих мультипликаторов за последние два года.
Основным драйвером роста выручки Microsoft остается облачный сегмент. Отрасль облачных вычислений пока устойчива к сложной ситуации в глобальной экономике. По прогнозам Statista, ежегодные затраты конечных пользователей на публичное облако к 2030 году могут достигнуть $2,2 трлн (GAGR 2024–2030 18%). В 2025 году они смогут приблизиться к $1 трлн.
Уверенный рост выручки. В 1К 2026 фингода (закончился 30 сентября 2025 года) Microsoft отчиталась о выручке в размере $77,67 млрд, что на 18,3% выше, чем в аналогичном периоде прошлого фингода. Этот результат превзошел консенсус-прогноз аналитиков, ожидавших около $75,5 млрд. Прибыль на акцию (EPS) составила $3,72, и это также выше ожиданий рынка, хотя реакция акций была сдержанной из-за опасений по поводу расходов.
Внедрение ИИ во все продукты и сервисы — одна из долгосрочных стратегических целей Microsoft. ChatGPT от OpenAI существует как самостоятельный продукт (Microsoft является главным партнером OpenAI) и постепенно внедряется в другие — Microsoft 365 Copilot, Business Chat, Dynamics 365 Copilot, GitHub Copilot, Viva Sales, Microsoft Azure и пр. Сейчас ИИ интегрирован почти во все office-программы на Windows 11.
Самым обсуждаемым пунктом отчетности стали капитальные затраты. В 1-м квартале 2026 фингода CAPEX взлетел на 74% г/г, достигнув колоссальных $34,9 млрд (для сравнения, ожидания менеджмента были в районе $30 млрд). Почти половина этой суммы была направлена на закупку чипов (GPU/CPU) и серверного оборудования, остальное — на строительство новых дата-центров. Компания фактически реинвестирует почти половину своей операционной прибыли обратно в инфраструктуру, делая ставку на то, что спрос на ИИ будет долгосрочным и устойчивым.
Несмотря на агрессивный рост расходов, Microsoft демонстрирует удивительную маржинальность: операционная маржа компании увеличилась до 49% (по сравнению с 47% годом ранее), что стало возможным благодаря строгому контролю над операционными расходами, которые росли значительно медленнее выручки. Однако в ключевом сегменте Microsoft Cloud валовая маржа снизилась до 68% (против предыдущих кварталов, где маржинальность плавно снижалась каждый квартал с 72% годом ранее). Это снижение — прямая «цена» за масштабирование ИИ, но менеджмент ждет окупаемости столь масштабных проектов в будущем.
Основные риски для Microsoft сопряжены со скептицизмом вокруг сферы ИИ. Рынок начинает задаваться вопросом об окупаемости сотен миллиардов долларов, вложенных в ИИ. Любое замедление роста будет воспринято болезненно. Усиление конкуренции со стороны AWS и Google Cloud в области ИИ-инфраструктуры, а также антимонопольное внимание к партнерству с OpenAI остаются фоновыми рисками.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба