Пружина сжимается

Главное
Амплитуда колебаний на рынке сжимается, обороты падают. В какой-то момент может последовать всплеск волатильности.
Рубль продолжает дорожать, что позитивно для облигаций, но сдерживает активность на рынке акций.
Бумаги в фокусе.

В деталях
Энтузиазма на рынке акций не прибавляется. Обороты в четверг сократились до 38 млрд руб. в бумагах состава индекса, что существенно ниже среднего, да и само месячное среднее невысокое. Для сравнения — в начале года даже в январские праздники наблюдались обороты выше 50 млрд, а на пике февральской эйфории превышали 300 млрд в день.

Отсутствие понимания сроков урегулирования украинского конфликта при текущих все еще высоких процентных ставках очевидно сдерживает активность. Новые геополитические заявления вызывают все меньше отклика в динамике котировок. И все же стоит отметить комментарий вице-президента США Джей Ди Вэнса, выразившего надежду, что в ближайшие несколько недель появятся хорошие новости в вопросе урегулирования.

Можно согласиться с мнением замминистра финансов Ивана Чебескова о том, что пружина сжимается и в любой момент может разжаться. В плане оборотов она сжимается не первый день, ну а амплитуда колебаний угасает локально.

Последние две недели Индекс МосБиржи двигается в сходящемся треугольнике после отскока от минимумов года. Границы смещаются к 2630–2680. Пространство для маневра в консолидации остается немного, но пятничные торги могут пройти спокойно. Сохраняются шансы на то, что этот боковик станет частью фигуры продолжения тенденции вида «Флаг» или «Вымпел» в случае выхода из нее вверх.

Ралли рубля
Российская валюта продолжает активно дорожать, обновляя максимумы с 2023 г. Курс доллара на внебиржевом рынке опустился ниже 76, а юань вышел к 10,7.

Аналитики БКС отмечают, что в декабре спрос на валюту в целом сезонно ниже, чем в ноябре. Продажа валюты дополнительно на $1,5 млрд может увести курс ближе к 75 за доллар. В январе уйдет эффект отложенных продаж, дисконт на нефть снизится. Курс автоматически упадет примерно на 5 руб. Импортеры начнут восстанавливать склады, что дополнительно укрепит доллар на два рубля в I квартале и немного переставит импортные цены.

Все это хорошо для облигаций, но сдерживает в моменте экспортно ориентированный рынок акций. Впрочем, для акций компаний, направленных на внутренний спрос и чувствительных к процентным ставкам, это неплохо.

Бумаги в фокусе
• ВК (+5,3%). Интерес к акциям ВК проснулся на фоне новых вводимых ограничений на западные онлайн-сервисы. Роскомнадзор ввел ограничительные меры в отношении Facetime, в конце ноября начата постепенная блокировка WhatsApp* (принадлежит Meta* — организация признана экстремистской в РФ), а в начале декабря был ограничен доступ к американской игровой платформе Roblox. Котировки ВК обновили двухмесячные максимумы. Аналитики БКС нейтрально смотрят на акции на горизонте года, целевая цена — 330 руб.

• Россети (+4%). Третий день подряд акции дорожают после новостей о том, что Минэнерго и Минфин договорились направлять выплаченные государству дивиденды электроэнергетических госкомпаний на инвестиции в отрасль. Долгосрочный взгляд на бумагу сохраняется «Негативный»: у компании отрицательный свободный денежный поток, инвестиции и долг растут.

Ожидаемые события в пятницу
Ключевые моменты

• Государственный визит президента России Владимира Путина в Индию (4–5 декабря). • Заседание Комитета постоянных представителей ЕС. В повестке обмен мнениями о финансировании Украины. • МГКЛ — операционные результаты за ноябрь 2025 г.