Рубль продолжает удивлять своей завидной устойчивостью, демонстрируя рост относительно доллара даже на фоне текущих цен на нефть. Сегодня курс доллара на рынке Форекс впервые за 2,5 года упал ниже отметки в 75 рублей, а официальный курс, установленный ЦБ на 5 декабря, впервые за этот же период опустился ниже 77 рублей.
Крепкий рубль вызывает беспокойство не меньше, чем его резкое ослабление, поскольку, помимо определенных преимуществ, такая тенденция грозит сложностями экономике России. В частности, крепость рубля ухудшает финансовые показатели и перспективы экспортеров, а также негативно отражается на доходной части бюджета страны.
Что ждет рубль до конца этого года? Каковы основные причины укрепления российской валюты в последнее время? Есть ли шанс увидеть 100 за доллар в 2026 году? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Сила рубля
Среди ключевых причин, которые в течение довольно длительного времени способствовали укреплению российской валюты, многие эксперты выделяют значительно меньшую зависимость от нефтяных цен, высокие процентные ставки, уход зарубежных компаний из России, а также замедление темпов роста российской экономики.
При этом не утихают споры о том, какой курс выгоден для бюджета, экономики и бизнеса. Одни полагают, что плавающий курс является проблемой, тогда как министр финансов РФ Антон Силуанов выступил против возвращения к валютному коридору, скептически высказавшись об идее ограничить плавающий курс рубля. По его словам, текущий курс является более-менее сбалансированным, исходя из сегодняшнего платежного баланса, а, следовательно, необходимо учиться жить и работать при имеющихся курсовых соотношениях. О горячих дискуссиях и правильности курсообразования рубля более подробно вы можете почитать в этой статье.
В то же время глава Минэкономразвития Максим Решетников назвал укрепление рубля, который с начала год уже почти на четверть подорожал к доллару, одним из главных вызовов для российской экономики. Похоже, в правительстве уже смирились с тем, что крепкий рубль будет с нами надолго. По словам Решетникова, крепкий рубль является новой реальностью, которую придется учитывать правительству.
В рамках форума ВТБ «Россия зовет!» замглавы администрации президента России Максим Орешкин выделил, в свою очередь, ряд факторов, влияющих на рубль. Среди них – рост нефтегазового экспорта, ограничения импорта со стороны правительства, снижение внешнего долга, а также продажа валюты на внутреннем рынке Банком России.
Согласно опубликованным Минфином данных об объемах операций по продаже иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила, ЦБ с 5 по 30 декабря 2025 г. увеличил объем продажи валюты до 14,54 млрд руб. в день против 9,04 млрд руб. ранее. При этом Минфин в период с 5 декабря 2025 года по 15 января 2026 года намерен продавать иностранную валюту/золото в рамках бюджетного правила на общую сумму 123,4 млрд рублей, а ежедневный объем операций составит эквивалент в размере 5,6 млрд рублей.
Изменения коснулись и ограничений на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран. Так, с 8 декабря Банк России снимает ранее установленные лимиты на переводы иностранной валюты за рубеж, учитывая стабильную ситуацию на валютном рынке.
Каким будет курс?
Позитивные ожидания грядущих изменений в геополитике, меры ЦБ и Минфина, сохраняющийся низкий спрос на валюту, слабость американского доллара, а также многие другие факторы оказывают в последние дни поддержку рублю, при этом декабрь начался с ударного роста.
В частности, как заявляет инвестбанкир и автор Telegram-канала bitkogan Евгений Коган, известия о том, что Россия может попасть в черный список ЕС как страна «с высоким уровнем риска отмывания денег и финансирования терроризма», как ни странно, также является фактором для укрепления рубля. Во-первых, российские деньги, по его словам, станут более токсичными в Европе, а, во-вторых, удар по импорту окажется сильнее, чем по экспорту. Тем не менее, Коган полагает, что это событие вряд ли будет способствовать дальнейшему укреплению рубля. Из весомых факторов российской валюте, на его взгляд, может помочь мирный договор со смягчением санкций, тогда как множество иных факторов говорит в пользу ослабления. К примеру, эксперт выделяет постепенное снижение ключевой ставки, а также дальнейшее падение цен на российский экспорт.
Что касается решения ЦБ снять ограничения на перевод средств за рубеж, то, по мнению Когана, значимого эффекта на курс рубля это не окажет, поскольку из текущего курса следует, что валюты хватает на всех, а значит и ограничения пока не требуются.
Отдельно обращает внимание Коган на нетипично высокую волатильность в опционах на Si. Эксперт подчеркивает, что обычно в четверг вечером после экспирации недельных опционов в «новой» неделе волатильность падает, а вчера она росла в вечернюю сессию и продолжила с утра. «Весьма похоже на маржин-коллы. При этом чистый лонг «физиков» вчера сократился сразу на 28 тыс. контрактов. Неужели долгожданное дно?», - заявляет он.
В то же время Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам», считает, что рост такой волатильности в опционах может быть вызван различными причинами, например, рыночными манипуляциями, либо же асимметрией рыночных ожиданий.
Аналитики SberCIB при этом отмечают, что главной причиной укрепления рубля в ноябре были ожидания позитивных сдвигов в разрешении украинского конфликта. Эксперты не исключают, что в случае реализации оптимистичного сценария рубль может вырасти до 10–10,6 ₽ за юань и 70–75 ₽ за доллар. Хотя такое укрепление, на их взгляд, вероятно, не будет устойчивым. В 2026 году аналитики ждут ослабления рубля, прогнозируя в базовом сценарии снижения рубля до 14,7 ₽ за юань и 100 ₽ за доллар. По мнению экспертов, этому будут способствовать снижение ключевой ставки, планируемое сокращение продаж валюты со стороны ЦБ и возможный спад продаж валюты экспортерами из-за низких цен на нефть.
Почему рубль укрепился и продолжает свой рост, рассуждает и Евгений Марченко, финансовый консультант, автор Telegram-канала «Кубышка.Финансы». По мнению эксперта, на конец 2025 года не исключена зона 78–80 рублей за доллар (сила рубля сохраняется благодаря ограничениям и слабому доллару), а в первой половине 2026 года давление может усилиться и в этом случае диапазон в 90–100 рублей за доллар выглядит реалистичным на фоне слабых нефтедоходов и роста импорта.
По мнению аналитиков ПСБ, наблюдающееся с начала декабря укрепление российской валюты может поддерживаться ростом предложения валюты со стороны экспортеров на фоне сохранения повышенной геополитической неопределенности. Кроме этого, как заявляют эксперты, поддержку рублю продолжают оказывать продажи валюты со стороны ЦБ. Оценивая дальнейшие перспективы, аналитики ПСБ считают, что спроса на валюту пока недостаточно, чтобы уравновесить ситуацию, и тем более переломить тренд на укрепление рубля. «Интерес со стороны импорта ограничивается слабым внутренним потреблением, в т.ч. на фоне роста налогов и высокой кредитной ставки. Тем не менее, в преддверии новогодних праздников и повышения НДС в начале следующего года мы ожидаем краткосрочного улучшения ситуации со спросом. К тому же новогодние каникулы традиционно способствуют росту зарубежного туризма, который подстегивает спрос на валюту со стороны населения. Некоторую поддержку может оказать и снятие ограничений на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран», - полагают они.
Между тем директор по инвестициям АО «Астра Управление Активами» Дмитрий Полевой считает решение ЦБ о снятии ограничений на перевод средств за рубеж несвоевременным. «В условиях санкций и столь высокой разницы ставок в рублях и валюте отмена лимитов на переводы сильно увеличит спрос физлиц на валютные активы и ослабит рубль. Но сам по себе сигнал, как мне кажется, не самый правильный. Возможно, намного лучше смотрелся бы временный отказ от продажи валюты в рамках операций зеркалирования», - подчеркивает эксперт.
В то же время Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, видит в отмене лимитов переход к более рыночному режиму. «Это повысит гибкость расчетов, снизит мотивацию обходить правила через серые схемы и постепенно оживит трансграничные операции. При этом ограничения для недружественных стран сохраняются, поэтому регулятор страхует курс рубля от резкого оттока валюты. Мы думаем, что в декабре 2025 года влияние данного решения на валютный рынок будет умеренным. Спрос на перевод капитала вырастет, но бюджетные продажи валюты сгладят эффект. Минфин и ЦБ увеличили объемы продажи валюты в рамках бюджетного правила на 61% относительно прошлого месяца, поэтому в базовом сценарии рубль сохранит устойчивость, а колебания в конце года будут ограничены. Если внешние условия ухудшатся, курс может кратко ослабнуть, но регулятор пока уверен в способности удержать ситуацию под контролем», - полагает Чернов.
Александр Потавин из «Финама», в свою очередь, заявляет, что сейчас никто не знает, когда закончатся курсовые ненормальности с рублем. По его словам, решение Минфина значительно нарастить продажи валюты из ФНБ должно позитивно повлиять на курс рубля, сглаживая рост сезонного спроса на валюту в конце года и декабрьское сокращение притока валютной выручки. Он подчеркивает, что многие участники рынка уже активизировались в продаже своей иностранной валюты из портфелей на этой неделе, что лишь усилило позитивную динамику курса рубля. «Получается интересная ситуация: чем слабее российские нефтегазовые доходы (на фоне низких цен на нефть), тем крепче становится курс российской валюты. Никто не знает, когда закончатся курсовые ненормальности с рублем, ведь российская экономика, ориентированная на экспорт, не сможет долго существовать при укрепляющемся рубле. Именно поэтому с 8 декабря 2025 года Банк России отменяет ранее установленные лимиты на переводы иностранной валюты за рубеж для граждан России и физических лиц – нерезидентов из дружественных стран. Это может немного поднять объемы вывода денег из страны, что слегка повлияет на курс рубля, при том, что прежний лимит (не более 1 млн долларов США в течение месяца) не был сильно ограничительным.
Динамика USD/RUB в этом году выглядит зеркально к той, что мы видели в 2024 году. Если в прошлом году курс доллара под закрытие года стал активно расти, то в этом году он, напротив, укрепляется. Слома этого тренда на укрепление мы ждем в начале 2026 года, поскольку тогда рубль может попасть под давление как минимум из-за двух неблагоприятных факторов: ожидаемого снижения ставок ЦБ РФ, а также из-за сокращения объемов продажи валюты со стороны Центробанка. Более низкие цены на нефть тоже не сулят рублю сильных перспектив. В такой ситуации мы полагаем, что стабильность курса рубля может быть нарушена в перспективе весны-лета 2026 года.
В случае достижения перемирия в Украине рубль может локально укрепиться (вплоть до 74 руб. к доллару), но это будет скорее эмоциональный фактор, а не фундаментальный. По нашему прогнозу, USD/RUB может быть к концу декабря несколько выше текущих уровней, поскольку сохраняются как среднесрочные, так и долгосрочные риски ослабления рубля. Но пока курс рубля не просто стабилен, а довольно крепок. Вероятно, до конца 2025 года USD/RUB сохранит торговлю в диапазоне 75-79 руб. При этом ожидаем, что средний курс доллара по следующему году будет около 85 руб., а прогноз на конец года - район 92 руб.», - прокомментировал Потавин.
В целом, рубль чувствует себя пока очень уверенно, что не характерно для конца года. Об этом заявляет инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Эксперт подчеркивает, что спрос на валюту слабый, предложение ее более чем комфортное, процентные ставки в экономике высокие, а в геополитике появились проблески надежды. К тому же с сегодняшнего дня в 1,6 раза выросли чистые продажи валюты по бюджетному правилу, а значит навес ее предложения может увеличиться.
«Возможно, в ближайший месяц мы увидим валюты еще на 1-2% дешевле, но в целом шансы на небольшое ослабление рубля с целью 80-82 за доллар кажутся предпочтительнее. Ближе к праздникам могут активизироваться корпоративные и потребительские траты, в том числе на импорт. Кроме того, уже не за горами заседание ЦБ, по итогам которого ключевая ставка может быть снижена до 16%. Послабление отдельных мер валютного контроля, о которых стало известно сегодня – еще один фактор, способный немного сбалансировать курс. Что касается 2026 года, то мы ожидаем среднегодовой курс выше 90 руб./доллар, вполне возможен и выход к трехзначным уровням», - заключил эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба