Китайские акции в последний год привлекают все больше внимания глобальных фондов, причем инвесторы ожидают дальнейшего роста за счет достижений страны в области искусственного интеллекта и ее устойчивости на фоне напряженных отношений с США.
Крупнейшие мировые управляющие компании, включая Amundi, BNP Paribas Asset Management, Fidelity International и Man Group ожидают, что китайские акции продолжат расти в 2026 году. JPMorgan Chase недавно повысил их рейтинг до «Выше рынка», а как Гэри Тан из Allspring Global Investments говорит, что этот класс активов становится «незаменимым» для иностранных инвесторов.
Отношение инвесторов к Китаю изменилось от скептицизма к признанию того, что рынок может принести высокую доходность благодаря своим технологическим достижениям. Индекс MSCI China подскочил примерно на 30% в этом году, превзойдя по динамике S&P 500 максимально с 2017 г., а его стоимость входящих в него активов выросла на $2,4 трлн. Поскольку большая часть притока средств пока приходится на пассивные фонды, есть надежда, что возвращение активных управляющих капиталом может способствовать следующему этапу восстановления
«Китай вышел из тупика, доказал свою устойчивость. И теперь инвесторы все чаще выбирают «инвестиционный» Китай, который предлагает диверсификацию и инновации, − сказал Джордж Эфстатопулос, портфельный менеджер в Fidelity International в Сингапуре. − Я сейчас больше предрасположен к тому, чтобы покупать китайские акции на просадках».
Согласно данным Morgan Stanley, иностранные фонды, которые могут держать только длинные позиции, купили акции в материковом Китае и Гонконге на сумму около $10 млрд в январе-ноябре этого года, тогда как в том же периоде 2024 года наблюдался отток в размере $17 млрд. Приток средств в этом году был полностью обеспечен пассивными инвесторами, которые отслеживают индексы, в то время как активные управляющие фондами вывели около $15 млрд.
Отчасти это объясняется тем, что многие активные инвесторы, которые полагаются на выбор акций, все еще не могут избавиться от многолетнего беспокойства по поводу замедления экономического роста и внезапных репрессий Пекина в отношении частного сектора. Хотя в этом году власти заняли более благоприятную для бизнеса позицию, стимулирующие меры не оправдали ожиданий инвесторов.
Некоторые управляющие глобальными фондами заявили, что планка для инвестирования в Китай остается высокой, при этом рынок США также демонстрирует хорошие результаты, отметила Винни Ву, глава отдела стратегии по рынкам акций в азиатско-тихоокеанском подразделении Bank of America, который регулярно встречается с инвесторами, чтобы узнать, что они думают о рынке. Но она сказала, что улучшение доходов и решение хронических проблем дефляции в Китае могут переломить ситуацию.
«Следующий этап ралли в Китае будет проходить за счет глобальных фондов», − сказала она.
«Бычий» взгляд на китайские акции обусловлен оптимизмом в отношении растущего числа технологических гигантов в области производства чипов, биофармацевтики и робототехники, а также надеждами на то, что вторая по величине экономика мира сможет наконец избавиться от дефляционного давления.
Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта привел к резкому скачку цен акций таких компаний, как Cambricon Technologies и Alibaba Group. Но в секторах, которые в этом году отстали от рынка в целом, в первую очередь в потребительском секторе, также может произойти скачок цен.
Инвесторы также отмечают, что китайские акции остаются дешевыми по сравнению с мировыми аналогами. Индекс MSCI China, который отслеживает акции, котирующиеся на материковой части Китая и в Гонконге, торгуется с форвардным мультипликатором P/E на уровне 12х против 15х у индекса MSCI Asia и 22х у индекса S&P 500.
Но есть и предостережение: инвесторам не следует ожидать такого же уровня доходности в следующем году. Базовый прогноз Nomura Holdings для индекса MSCI China предполагает рост лишь примерно на 9% по сравнению с текущими котировками. Morgan Stanley ожидает роста примерно на 6%.
Между тем некоторые утверждают, что интерес иностранных инвесторов не является обязательным условием для роста китайских акций. Местные взаимные фонды довольно активно покупают акции, и растущий спрос со стороны страховщиков после ужесточения законодательства в начале этого года также способствует этому. Стремление Пекина стимулировать медленный рост рынка означает, что связанные с государством фонды также готовы покупать акции в трудные периоды.
Большая надежда также возлагается на накопленные в стране сбережения: на депозитах домохозяйств находится около $23 трлн. Учитывая многолетний кризис на рынке недвижимости, который по-прежнему причиняет боль, а инструменты с фиксированным доходом предлагают ничтожную доходность, многие инвесторы считают, что эта куча наличности поможет укрепить рынок.
«Вопрос в том, улучшатся ли настроения инвесторов с материкового Китая на их собственном рынке, − сказал Флориан Нето, глава отдела инвестиций в Азии Amundi. − Если мы получим подтверждение этого, рынок продолжит расти».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба