Новость о техническом дефолте транспортно-логистической группы «Монополия» на 260 млн рублей стала напоминанием о том, что кредитные риски на рынке продолжают нарастать. Длительный период высоких ставок оказывает давление на корпоративные показатели, и эффект постепенно усиливается. При этом банки в силу макропруденциальных требований ограничены в предоставлении ликвидности: надбавки за системную значимость, антициклический буфер и повышенные требования к работе с заемщиками с высокой долговой нагрузкой ограничивают возможности банков по кредитованию. В такой среде компаниям, особенно закредитованным, ожидаемо становится сложнее обслуживать свои долги.
В этой ситуации инвесторам важно трезво оценить структуру своих портфелей — и по эмитентам, и по секторам. Основой остается фундаментальный кредитный анализ. Необходимо обращать внимание на долговую нагрузку (чистый долг / EBITDA < 3х), покрытие процентов (EBITDA/Interest > 1,5х), ликвидность, юнит-экономику и устойчивость бизнеса к внешним факторам. Полезен и top-down-подход — снижение доли компаний из отраслей, наиболее чувствительных к замедлению экономики, укреплению рубля и высоким ставкам: это, например, угольная промышленность, оптовая торговля, девелопмент (особенно в регионах), небольшие лизинговые компании.
Разумным решением может стать частичная ротация в первый эшелон или в бумаги с более прочным финансовым профилем. Потенциальная потеря 2–3% доходности на горизонте года в обмен на заметное снижение кредитного риска сегодня выглядит оправданной, особенно на фоне усиливающейся нагрузки на корпоративный сектор. Если же инвестору интересен именно высокодоходный сегмент, инвестировать следует в широкий портфель бумаг, чтобы снизить влияние рисков отдельного эмитента на портфель.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба