Курс юаня восстанавливается быстрее курса доллара — почему?

Главное
• Рубль продолжает отступление от многолетних вершин, а курсы инвалют пытаются отскочить со дна аж 2023 г. При этом биржевой юань почти вернулся к 11, а доллар и евро от ЦБ медлят с подъемом — догонят.

• Глобальный доллар в ожидании решения ФРС по ставке — сегодня ее объявят, и, скорее всего, снизят. На фоне монетарного смягчения курс доллара к корзине валют может еще ослабнуть, и это одна из причин более сильного юаня против доллара относительно рубля.

• На товарном рынке: нефть Brent встречает вердикт ФРС на поддержке $62 и вечером может отскочить; золото малоактивно над $4200, но по факту ставки может встрепенуться к сопротивлению $4250; а вечно волатильный газ NG сам по себе — недавно было ралли под $5,5, а теперь провал к $4,5.

В деталях
Рубль остывает — после сильного подорожания и достижения максимумов весны 2023 г. курс нацвалюты ослабевает. Курсы инвалют пытаются отскочить с многолетнего дна. Лучше всего получается у биржевого юаня: в прошлую пятницу пара CNY/RUB была у 10,62, а вчера тестировала 10,98; закрытие над 10,93 и в +1,3%.

Курсы доллара и евро от ЦБ на 10 декабря выглядят слабее — 76,8 (-0,6%) и 89,4 (-0,3%) соответственно. Фьючерсы на доллар и евро сильнее, поэтому и внебиржевые котировки «на завтра» будут выше. Это временная рассинхронизация, вызванная в том числе динамикой глобальных валют на мировом рынке. Позже они наверняка пойдут в унисон, скорее всего, вверх — то есть рубль вниз. И для этого есть перспективные факторы.

Факторы курсов. Ставки фондирования все еще высокие. Это вынуждает экспортеров продавать больше валюты, а импортерам сложно кредитоваться. По мере снижения ставки ЦБ компаниям, ведущим внешнеэкономическую деятельность, станет финансово легче. Предложение валюты сократится, а спрос на валюту под импорт повысится. В следующую пятницу ждем секвестр ключевой ставки на 50 б.п., до 16%. На фоне падения нефтяных цен и расширения спреда Urals и Brent до многолетних максимумов из-за атак на инфраструктуру и санкций курс рубля вскоре ощутит давление. Вероятно, и лимиты продажи валюты по бюджетному правилу в начале 2026 г. будут значительно ниже текущих — предложение валюты на рынке уменьшится, курсы инвалют укрепятся. Барьеры на перевод валюты за рубеж уже снижены.

Ориентиры. Ближайшим сопротивлением по юаню значатся круглые 11. После закрепления выше будет разворот с перспективой к промежуточным 11,5 и целевым в начале 2026 г. на 12. Доллар нашел дно у 76. Для слома нисходящей формации нужно прорываться за 78, тогда круглые 80 будут быстро, а среднесрочные прежние — 85.

Инструменты. Для работы на рынке используются валютные инструменты. Применяются как направленные позиции в контрактах на твердые валюты, так и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.