📌 Сегодня предлагаю посмотреть на результаты Транснефти и НМТП и выяснить, в акциях какой компании потенциал роста выше.
1️⃣ ФИН. ПОКАЗАТЕЛИ:
• На графиках отобразил динамику выручки, прибыли и рентабельности по EBITDA за последние 3 года. За 2021 год отчёты сокращённые, поэтому сравнивать 2022 год не с чем.
• Выручка у компаний растёт почти равнозначными темпами, но прирост прибыли за последние 2 года выше у НМТП. НМТП отличается высокой рентабельностью по EBITDA – около 65-70% против 38-42% у Транснефти. За 9 месяцев 2025 года чистая прибыль НМТП выросла на 3,5% до 31,2 млрд рублей, у Транснефти прибыль наоборот снизилась на 5,6% до 232,7 млрд рублей из-за роста налога на прибыль.
• У обеих компаний отрицательный чистый долг: у Транснефти Чистый долг/EBITDA = –0,4x; у НМТП –0,6x. Также у обеих компаний нет проблем со свободным денежным потоком (FCF), но кап. затраты Транснефти держатся на уровне 20-30% от выручки, в то время как НМТП за последний год нарастил CAPEX до 30-40% от выручки.
2️⃣ ДИВИДЕНДЫ И ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• За 2025 год Транснефть должна направить на дивиденды выше 180 рублей на акцию (див. доходность 13,4%), НМТП – около 98 копеек на акцию (див. доходность 11,1%).
• По мультипликаторам дешевле стоит Транснефть (P/E = 3,4x) по сравнению с НМТП (P/E = 4,4x). Причина разницы в оценке в том, что у НМТП больше возможностей для роста грузооборота. Транснефть направляет CAPEX в основном на модернизацию уже имеющихся нефтепроводов, а НМТП строит новые терминалы.
3️⃣ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ФАКТОРЫ:
• Обе компании занимаются транспортировкой нефти и нефтепродуктов, но все доходы и тарифы в рублях, а значит укрепление рубля им не вредит, в отличие от нефтяников. Более того, и у Транснефти, и у НМТП есть ежегодная индексация тарифов на величину, близкую к инфляции.
• Чуть более 60% акций НМТП принадлежит Транснефти, поэтому при покупке сразу двух компаний нужно учитывать их суммарную долю в портфеле (форс-мажор в НМТП отразится в том числе и в акциях Транснефти).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Транснефть и НМТП имеют похожие темпы роста, но бизнес НМТП более маржинальный. И всё же, для инвесторов выгоднее выглядит Транснефть – у компании дешевле оценка по мультипликаторам и выше дивидендная доходность.
• Держу в своём портфеле только Транснефть (покупал в октябре по 1184 рубля за акцию), но по-прежнему планирую добавить акции НМТП ближе к 8 рублям за акцию (на предыдущей коррекции цена не дошла всего несколько копеек). К посту прикрепил мои графики сравнения Транснефти и НМТП.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба