Medtronic — ведущая американская компания в области медицинских технологий, насчитывающая более 95 000 сотрудников в 350 локациях по всему миру. Medtronic разрабатывает и внедряет передовые медицинские устройства и решения, оказывающие влияние на лечение более чем 70 различных заболеваний — от сердечных аритмий до болезни Паркинсона и диабета. Каждый год инновационные технологии компании улучшают качество жизни 74 млн пациентов. Medtronic объединяет свыше 13 600 ученых и инженеров, работает более чем в 150 странах и поддерживает более 41 000 действующих патентов.
Мы присваиваем акциям Medtronic целевую цену $120,8 на 12 месяцев, что соответствует потенциалу роста 21,2% и рейтингу «Покупать».
Пионер медицинского хай-тека, Medtronic с начала текущего года опережает по доходности американский фондовый рынок и обогатил инвесторов уже на 25%. Компания удачно отчиталась за фискальный квартал с окончанием в октябре и повысила прогнозы на FY2026, при этом дела по части R&D идут хорошо, компания радует инвесторов позитивными новостями касательно одобрений FDA. В минувшем квартале рост выручки имел место по всем 4 сегментам деятельности, с наибольшим темпом в диабетическом сегменте, и весомых причин для беспокойства за перспективы Medtronic даже в условиях политики Трампа не предвидится.
Medtronic выпускает высокотехнологичную продукцию медицинского назначения по 4 ключевым направлениям: сердечно-сосудистый сегмент, неврология, хирургия и терапия диабета.
В США сердечно-сосудистые заболевания являются основной причиной смерти среди мужчин и женщин. Ежегодно в стране происходит около 805 000 инфарктов, из них 605 000 — первые случаи, а оставшиеся 200 000 — повторные. С учетом этого высокотехнологичные девайсы для коррекции сердечно-сосудистых состояний будут пользоваться неуклонно растущим спросом по мере старения населения.
Актуальность инновационной терапии неврологических заболеваний тоже не ослабевает. По состоянию на 2024 г. более 10 млн человек в мире живут с болезнью Паркинсона, причем ежегодно в США выявляют около 90 000 новых случаев, что делает это заболевание самым быстрорастущим среди неврологических расстройств.
По итогам второго фискального квартала, завершившегося 25 октября 2025 г., выручка Medtronic достигла $8,96 млрд (+6,7% г/г), на $100 млн выше консенсус-прогноза. Рост продаж имел место по всем 4 сегментам бизнеса. Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 24% г/г и достигла $819 млн. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,36 (+9% г/г), превысив ожидания на 5 центов. На фоне сильных финансовых результатов компания повысила прогноз на FY2026: ожидается органический рост выручки в диапазоне 4,75–5,25% (ранее 4,5–5,0%), а скорректированная прибыль на акцию теперь прогнозируется на уровне $5,40–5,50 (ранее $5,35–5,44).
На данном этапе компания значительно недооценена — торгуется с дисконтом 21,2% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM).
К рискам для Medtronic относится усиление инфляционного давления в США и потенциальное влияние тарифной политики Трампа.
Описание эмитента и факторы роса
Medtronic — ведущая мировая компания в области медицинских технологий, насчитывающая более 95 000 сотрудников в 350 локациях по всему миру. Medtronic разрабатывает и внедряет передовые медицинские устройства и решения, оказывающие влияние на лечение более чем 70 различных заболеваний — от сердечных аритмий до болезни Паркинсона и диабета. Каждый год инновационные технологии компании улучшают качество жизни 74 млн пациентов по всему миру. Medtronic объединяет свыше 13 600 ученых и инженеров, работает более чем в 150 странах и поддерживает более 41 000 действующих патентов.
В рамках сердечно-сосудистого направления Medtronic выпускает имплантируемые кардиостимуляторы, кардиовертеры-дефибрилляторы, устройства сердечной ресинхронизирующей терапии, девайсы для сердечной абляции, вставные кардиомониторы, программное обеспечение для удаленного мониторинга функций сердца, аортальные клапаны, эндоваскулярные стент-графты, транскатетерные клапаны легочной артерии, устройства для чрескожного коронарного вмешательства, баллоны для чрескожной ангиопластики и т. д. Доля сердечно-сосудистого сегмента в выручке составляет почти 39% (Q2 FY2026).
Неврологический сегмент компании Medtronic предлагает широкий спектр продуктов и решений для работы различных медицинских специалистов, включая спинальных хирургов, нейрохирургов, неврологов, анестезиологов, ортопедов, интервенционных радиологов и т. д. Продукты сегмента включают устройства для реваскуляризации при остром ишемическом инсульте, решения для лечения аневризм и артериовенозных мальформаций, высокотехнологичные системы для черепно-мозговой хирургии и критической помощи, а также системы глубокой стимуляции мозга для лечения двигательных расстройств, таких как болезнь Паркинсона. Системы инфузии лекарств для хронической боли и тяжелой спастики обеспечивают длительное обезболивание и снижение мышечного тонуса. В арсенале компании технологии лазерной абляции, электрохирургические инструменты и шунты для лечения гидроцефалии. Системы нейростимуляции спинного мозга помогают управлять хронической болью, а роботизированные системы и инструменты для хирургической навигации повышают точность операций на позвоночнике. Устройства для хирургической визуализации, такие как операционные микроскопы и эндоскопы, улучшают качество хирургического вмешательства. Кроме того, компания предлагает системы для направляющей изображения хирургии, внутриоперационные системы визуализации и роботизированные системы для помощи в операциях на позвоночнике, а также терапии для сосудов вокруг мозга. Неврологический сегмент приносит почти 29% выручки.
По другим направлениям хирургии Medtronic производит хирургические сшивающие устройства, инструменты для герметизации сосудов и закрытия ран, электрохирургические изделия, оборудование для роботизированной хирургии, сетчатые имплантаты для лечения грыжи, устройства для минимально инвазивной желудочно-кишечной и гепатологической диагностики и лечения, обеспечения проходимости дыхательных путей и вентиляционной терапии и т. д. У Medtronic также разработана широчайшая линейка оборудования для нейрохирургов, невропатологов, анестезиологов, хирургов-ортопедов, урологов, гинекологов, интервенционных радиологов. Доля хирургического сегмента в выручке — 24,3%.
Диабетический сегмент компании выпускает высокотехнологичные инсулиновые помпы и расходные материалы для них, системы мониторинга уровня глюкозы и умные инсулиновые шприц-ручки. Его доля выручки — 8,5%.
В США сердечно-сосудистые заболевания являются основной причиной смерти среди мужчин и женщин. Каждые 34 секунды в Штатах кто-то умирает от заболеваний сердца и сосудов. В 2023 г. от этих заболеваний скончались 919 032 человека (данных за 2024 г. пока нет), что составляет примерно каждую третью смерть. Ежегодно в стране происходит около 805 000 инфарктов, из них 605 000 — первые случаи, а оставшиеся 200 000 — повторные. С учетом этого высокотехнологичные девайсы для коррекции сердечно-сосудистых состояний будут пользоваться неуклонно растущим спросом по мере старения населения.
Актуальность инновационной терапии неврологических заболеваний тоже не ослабевает. По состоянию на 2024 г. более 10 млн человек в мире живут с болезнью Паркинсона, причем ежегодно в США выявляют около 90 000 новых случаев, что делает это заболевание самым быстрорастущим среди неврологических расстройств. По некоторым оценкам, к 2050 г. число случаев заболевания удвоится из-за старения населения и улучшения диагностики, особенно в странах Восточной Азии.
В США с болезнью Паркинсона живет примерно 1,1 млн человек, прогнозируется увеличение до 1,2 млн к 2030 г. Болезнь Паркинсона — второе по распространенности нейродегенеративное заболевание после болезни Альцгеймера. Глобальная нагрузка на здравоохранение также растет, при этом самый высокий региональный уровень распространенности отмечается в Восточной Азии. Старение населения в развитых странах является основным фактором в наблюдающемся ухудшении статистики по этому недугу.
Глобальный рынок диабета первого типа, по прогнозам Coherent Market Insights, оценивался в $15,95 млрд в 2024 г. Как ожидается, он достигнет $24,36 млрд к 2031-му, что подразумевает среднегодовой темп роста 6,2% в течение этого периода. В 2024 г. в мире насчитывалось от 9,2 до 9,4 млн человек с сахарным диабетом 1-го типа, включая около 1,8 млн детей и молодых людей до 20 лет. Количество случаев заболевания неуклонно растет, особенно среди молодого населения, ежегодно диагностируется более 500 000 новых случаев.
С учетом тенденции к старению американского населения из поколения беби-бумеров спрос на медицинское оборудование в обозримые годы будет возрастать независимо от макроэкономической обстановки.
Перечислим ключевые новости Medtronic за последний квартал.
Компания получила общенациональное решение о страховом покрытии (NCD) от центров Medicare & Medicaid США (CMS) и ряд положительных решений коммерческих страховщиков для процедуры Symplicity — денервации почек для лечения неконтролируемой гипертензии. Потенциальный рынок в США составляет 18 млн человек.
Medtronic получила одобрение FDA на устройство Altaviva — простое решение для лечения ургентного недержания мочи, которым страдают более 16 млн человек в США.
Роботизированная хирургическая система Hugo успешно завершила исследование, подтвердив безопасность и эффективность использования при лечении грыж. Также начато ключевое исследование в области гинекологии в США.
FDA США одобрило систему MiniMed 780G для интеграции с датчиком Instinct, а также разрешило использование MiniMed 780G для пациентов с диабетом 2-го типа.
За период с начала года акции Medtronic показали динамику с опережением рынка и сектора — ушли в плюс на 25%, тогда как индекс S&P 500 за тот же период прибавил 16%, а отраслевой индексный фонд iShares U.S. Medical Devices ETF окреп на 6%.
Мы полагаем, что в перспективе ближайшего года акции Medtronic продолжат опережать рынок в силу своей сохраняющейся фундаментальной недооцененности и ожиданий улучшения финансовых показателей в ближайший год.
Финансовые показатели
Годовая выручка Medtronic за последние годы возобновила положительную динамику, и чистая прибыль в 2025 фискальном году* также показала рост после 2 лет просадки.
В 2026–2028 фискальных годах ожидается дальнейший рост выручки и чистой прибыли. Показатели маржи EBITDA и чистой маржи у компании находятся на достойных уровнях по меркам отрасли, которая характеризуется высокой издержкоемкостью. Долговая нагрузка компании является нормативной и не вызывает беспокойства.
По итогам второго фискального квартала, завершившегося 25 октября 2025 г., выручка Medtronic достигла $8,96 млрд (+6,7% г/г), на $100 млн выше консенсус-прогноза. Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 24% г/г и достигла $819 млн. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,36 (+9% г/г), превысив ожидания на 5 центов.
Динамика выручки в разбивке по направлениям:
Сердечно-сосудистое направление показало рост выручки на 4,3% г/г, до $3,16 млрд.
Хирургическое направление зафиксировало рост на 4,4%, до $2,40 млрд.
Неврологическое направление увеличило выручку на 3,5%, до $2,30 млрд.
Диабетическое направление продемонстрировало наибольший рост — на 15,6%, до $743 млн.
На фоне сильных финансовых результатов компания повысила прогноз на 2026 финансовый год: ожидается органический рост выручки в диапазоне 4,75–5,25% (ранее 4,5–5,0%), а скорректированная прибыль на акцию теперь прогнозируется на уровне $5,40–5,50 (ранее $5,35–5,44).
Medtronic является дивидендным аристократом. Компания выплачивает дивиденды уже 46 лет, у нее неплохая по американским меркам дивидендная доходность — 2,9% (NTM), прогнозная величина годовых дивидендов NTM — $2,9.
Оценка
Мы провели оценку Medtronic методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях на ближайший год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S на 12 месяцев вперед.
Целевая капитализация Medtronic составила $154,8 млрд, или $120,8 на акцию, что эквивалентно потенциалу 21,2% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Medtronic.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Medtronic по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $112 (апсайд — 12,4%), а рейтинг акций эквивалентен 3,5 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Medtronic аналитиками Wells Fargo Securities — $114 («Лучше рынка»).
Технический анализ
На дневном графике Medtronic налицо среднесрочный восходящий тренд, который пока не скомпрометирован и сохраняет потенциал в обозримые месяцы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба