Монетарный скам

Ставка ФРС снижена на 0.25 п.п, это третье снижения подряд в совокупности на 0.75 п.п, а от максимума в сен.24 (5.5%) ставка снижена уже на 1.75 п.п.

Запущена программа QE потенциально в неограниченном объеме с ежемесячным пересмотром лимитов на покупку. Концентрация выкупа преимущественно в векселях с допуском скупки нот до 3 лет.

С 12 декабря согласован выкуп на 40 млрд за месяц. До апреля темпы будут высокими, далее по ситуации.

Объемы покупок будут корректироваться по мере необходимости в зависимости от прогноза предложения резервов и рыночных условий.

QE была запущена всего через … 12 дней после завершения QT. Это самый быстрая трансмиссия баланса за всю историю ФРС.

Запуск QE произошел в отсутствии значимых и/или видимых факторов напряжения на денежном рынке, давая сигнал рынку, что ФРС готовит неограниченный залп ликвидности по первому требованию, не давая запуститься внутренним механизмам корректировки и нормализации балансов, не говоря уже об использовании стандартных кредитных инструментов ФРС.

Третье подряд паническое снижение ставок произошло в условиях незаякоренных инфляционных ожиданий и в момент наивысшей точки переноса инфляции издержек от тарифов и при:

🔘Реальная положительная ставка достигла 0.8% vs 2% в среднем за 8м25, 2.7% в 2024 и 2.3% в 2П23, когда ДКП достигла ограничительного уровня.

🔘При этом инфляция по PCE находится выше на 0.2 п.п, чем средний уровень цен в 2024 с траекторией на расширение (сейчас как раз формируется пик переноса тарифных издержек).

🔘Идет 58 месяц непрерывного превышения инфляции над таргетом (самая длительная серия за 33 года), за это время инфляция была вдвое выше таргета, а накопленный разрыв достиг почти 10%, что эквивалентно 4.5 годам нулевого изменения цен (до середины 2030 года) для нормализации инфляции.

🔘Рекордном пузыре на рынке активов за всю историю при конвульсивных, истероидных настроениях.

🔘Текущая ставка примерно на 1 п.п выше справедливой ставки в соответствии с скорректированным правилом Тейлора с учетом композиции факторов риска, делая ДКП неоправданно мягкой в отсутствии значимых триггеров и факторов.

🔘Решение было принято при полном отсутствии макроэкономических данных с сентября. При этом данных по ВВП нет до сих пор (последняя отсечка макростатистики на 2кв25)!

На прошлой пресс-конференции Пауэлл ссылался на туман неопределенности в отсутствии данных, ссылался на отсутствие внутреннего консенсуса и говорил про повышенные риски инфляции, где пауза является реальной возможностью. Главный нарратив октябрьского заседания был в том, что в декабре нужна пауза для оценки ситуации.

До этого на заседании в Джексон Хоуле в августе Пауэлл едва ли клялся в нерушимой приверженности борьбы с инфляцией, даже ценой рынка труда, пафосно представив новую жесткую доктрину ФРС, а главный лейтмотивом конференции была «приверженность поддержки независимости центральных банков от попыток насаждения фискального доминирования».

Много пафоса, много умных слов, много демонстративной жесткости и имитации решительности с созданием образа скалы, противостоящему сумасброду Трампу, но на деле Пауэлл три раза из трех лично голосовал за снижение ставки и запустил QE спустя 10 дней после остановки QT, полностью дезавуировав весь вздор про «несокрушимость борьбы с инфляцией».

Я принципиально не буду рассматривать блеяние Пауэлла (тем более детальный обзор вплоть до игры интонациями и мимикой, как делал последние три года), т.е. Пауэлл перестал быть субъектом, а стал объектом грязных политических игр Белого дома, где главой ФРС крутят, как «пластилиновой шлюхой» во всех степенях свободы.

Пауэллу нужно сначала вынуть рыжие яйца изо рта и паяльник из задницы, чтобы заслужить доверие, и чтобы к его спичам относились серьезно.

Пауэлл из уважаемого монетариста, который пишет историю и двигает рынками, превратился в монетарный скам, в дерьмо собачье с трясущимися коленками, послушно исполняющий директивы из Белого дома.

Трусость. Покорность. Безволье. Национальный позор. Результат: из исторической фигуры заскамился в монетарное чмо.