🧮 Мировые цены на удобрения в этом году демонстрируют уверенный рост, и в этом контексте интересно проанализировать фин. отчётность Фосагро за 9 мес. 2025 года по МСФО, а также актуализировать в принципе этот инвестиционный кейс.
📈 Выручка компании с января по сентябрь выросла на +19,1% (г/г) до 441,7 млрд руб., обновив исторический максимум в ltm-выражении. Такой результат обусловлен ростом цен, в сочетании с увеличением производства удобрений.
Не перестаю из года в год говорить, что компания продолжает оставаться растущей, и в отчётном периоде производство агрохимической продукции увеличилось на +4,3% (г/г) до 9,1 млн тонн:
В целом по итогам года компания планирует увеличить производство на +6% (г/г) до 12,5 млн тонн. Учитывая, что эмитент стабильно выполняет свои производственные планы, можно ожидать ускорения производства в 4Q2025.
Что касается ценовой конъюнктуры, то средние долларовые цены на фосфорсодержащие удобрения по сравнению с прошлым годом выросли на +21% (г/г), а на карбамид — на +31% (г/г):
❓Что же движет рынком удобрений?
Всё началось с сокращения складских запасов у фермеров в Латинской Америке и Азии — это создало дефицит и подстегнуло спрос. Дополнительный импульс дал ещё и Китай, ограничив экспорт своей агрохимической продукции.
📈 Рост продаж, в сочетании с эффективным управлением издержками, позволил в итоге компании увеличить показатель EBITDA на +17,9% (г/г) до 145,7 млрд руб. Правда, рентабельность нисколько не изменилась за минувший год и по-прежнему оценивается на уровне 33%, а так хочется возвращения к 40% и выше!
📈 Скорректированная чистая прибыль, на которую ориентируется див. политика компании, и которая не учитывает эффект от курсовых разниц, по итогам отчётного периода прибавила на +22,3% (г/г), достигнув 89,3 млрд руб.
📈 На этом фоне свободный денежный поток (FCF) компании убедительно вырос на+64% (г/г) до 59 млрд руб., а долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA сократилась до 1,3х.
💰 При таких вводных компания могла направить на дивиденды до 44,3 млрд руб. (50%-75% от FCF), из которых за первое полугодие уже было выплачено 35,3 млрд, однако СД компании так и не дал рекомендацию по дивидендам за 3Q2025.
Не трудно посчитать, что речь могла идти о 9 млрд руб. или 69,5 руб. на акцию, но вряд ли квартальная ДД на уровне 1,1% вас бы сильно порадовала, не так ли? Компания уверенно идёт к своей цели по снижению долговой нагрузки ниже 1х, и не спешит лишний раз расставаться с кэшем в эпоху высоких ставок. Ну ничего, финальные дивиденды, которые по факту будут за второе полугодие текущего года, нас ещё ждут впереди!
❓Что дальше?
В ближайшее время совет директоров должен финализировать долгосрочную Стратегию развития до 2030 года, однако основной параметр уже известен: компания намерена увеличить объём производства до 13,7 млн тонн.
При этом среднегодовой темп роста бизнеса в следующую пятилетку составит около 2% в год. Это вдвое ниже динамики предыдущих стратегий, но и компания уже очень зрелая! Судите сами: основные инвестиционные проекты уже реализованы, и теперь фокус смещается на оптимизацию и поддержание достигнутых объёмов.
👉 Мне кажется, что даже текущие уровни вполне подходят для долгосрочных покупок акций Фосагро (#PHOR), в расчёте на финансовую отдачу от текущей благоприятной конъюнктуры на мировом рынке удобрений. А там глядишь — и девальвация рубля подоспеет, что окажет компании дополнительную поддержку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба