Medline ― крупный поставщик медико-хирургических изделий и комплексных решений для управления цепями поставок в здравоохранении, предлагающий более 335 тыс. наименований продукции для всех видов медицинских учреждений и обладающий широкой производственной и логистической инфраструктурой.
Название компании: Medline Inc.
Индустрия: здравоохранение
Привлекаемая сумма: $4,9 млрд (после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг, по средней цене диапазона)
Диапазон размещения: $26-30
Биржа: NASDAQ
Тикер: MDLN
Объем размещения: 179 млн обыкновенных акций класса А (205,85 млн в случае реализации опциона андеррайтерами).
Количество акций после размещения: 1 842 993 339 (1 869 843 339 в случае реализации опциона андеррайтерами).
Ожидаемая капитализация: $52,4 млрд (в случае реализации опциона андеррайтерами, по средней цене предложения $28,0).
Дата IPO: 16.12.2025
Дата начала торгов: 17.12.2025
Андеррайтеры: TCG Capital Markets L.L.C. and Blackstone Securities Partners L.P.
В рамках IPO Medline планирует разместить на бирже NASDAQ 179 млн обыкновенных акций по цене $26-30 за бумагу. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 26,85 млн акций в течение 30 дней. Бумаги компании будут торговаться под тикером MDLN.
В результате размещения Medline рассчитывает привлечь около $4,9 млрд по средней цене предложения $28,0 за акцию (после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг).
Компания планирует распределить поступления от размещения следующим образом: около $0,73 млрд будет использовано для полного погашения долговых обязательств в евро, примерно $3,28 млрд — для частичного погашения задолженности по кредиту с погашением в 2028 году, а оставшаяся часть поступлений будет направлена на общекорпоративные нужды и оплату расходов, связанных с размещением акций. Кроме того, если организаторы размещения реализуют свое право на покупку до 26,85 млн дополнительных акций (что может принести еще примерно $0,74 млрд), эти средства будут направлены на приобретение или выкуп долей у ряда существующих до размещения акционеров по цене предложения за вычетом комиссий организаторов, и эти средства не останутся в распоряжении компании.
Капитализация компании по итогам размещения должна составить порядка $52 млрд.
Описание бизнеса
Medline — американский поставщик медико-хирургических изделий и решений для управления цепочками поставок, обслуживающий все сегменты организаций медицинского обслуживания. Компания поставляет жизненно важные медицинские продукты, которые ежедневно используются в различных учреждениях: от больниц и хирургических центров до амбулаторных клиник, кабинетов врачей и учреждений для последующего ухода за пациентами.
Основанная в 1966 году, Medline начала свою деятельность как производитель медицинских изделий для больниц и домов престарелых. Вскоре компания выявила существенный пробел на рынке — клиенты сталкивались с разрозненностью поставщиков и сложностями в управлении цепочками поставок. На этом основании Medline сформировала интегрированную модель, сочетающую производство и дистрибуцию, чтобы стать долгосрочным партнёром для своих клиентов, обеспечивая комплексные, высококачественные, устойчивые и оптимизированные решения по снабжению.
Деятельность Medline разделена на два основных сегмента:
Бренд Medline Brand — включает около 190 тыс. продуктов, значительная часть которых производится на собственных 33 предприятиях, преимущественно в Северной Америке. Оставшаяся продукция поставляется через сеть из более чем 500 глобальных партнеров, примерно 300 из которых сотрудничают с Medline на эксклюзивной основе. В этом сегменте медико-хирургические изделия охватывают ключевые продуктовые категории: средства первой помощи, хирургические наборы, лабораторные и диагностические продукты, расходные материалы для ухода за ранами и средствами защиты, урологические товары. Такой подход обеспечивает диверсификацию и устойчивость цепочки поставок — ни один из поставщиков не превышает 4% совокупных закупок.
Сегмент цепочек поставок — включает примерно 145 тыс. изделий третьих сторон от более чем 1250 поставщиков, включая ведущие национальные бренды. Кроме поставки продукции, компания предлагает услуги по оптимизации цепочек поставок: консалтинг, управление складами и технологиями, упаковка, рационализация запасов и планирование логистики.
В целом, Medline предлагает около 335 тыс. наименований продукции. Логистическая инфраструктура компании включает 69 распределительных центров по всему миру, общая площадь которых превышает 29 млн кв. футов. Medline владеет собственным парком из более чем 2 тыс. грузовиков MedTrans, что позволяет осуществлять доставку на следующий день для 95% клиентов в США.
Рынок
Medline обслуживает широкий спектр организаций — крупнейшие госпитальные сети, региональные лечебные учреждения, клиники и кабинеты врачей. Продукция Medline используется всеми 100 крупнейшими госпитальными системами США. Адресуемый рынок для продукции Medline оценивается примерно в $75 млрд.
Финансовые показатели компании
Компания демонстрирует устойчивый рост. Совокупный среднегодовой темп роста выручки (CAGR) составляет 18% с момента основания (более полувека назад), а за последние 10 лет — около 14%.
За 2024 год выручка составила $25,5 млрд (+9,8% (г/г)), чистая прибыль — $1,2 млрд. В структуре продаж бренд Medline занимает около 49% от выручки, решения в области цепочек поставок — 51%. Основная часть роста носит органический характер (около 90% за последние 10 лет), что подчеркивает долгосрочные отношения с клиентами и высокую долю повторяющихся продаж.
За 9 месяцев, завершившихся 27 сентября 2025 года, компания показала выручку в размере $20,6 млрд, при этом чистая прибыль составила $1,0 млрд. Маржа EBITDA ― 12,9%, чистая маржа ― 4,7%.
Финансовые результаты Medline за 2023-2024 гг.
Оценка
Среднее по сектору медтеха значение мультипликатора P/S составляет 4,1х, тогда как у Medline этот мультипликатор составляет порядка 2,1х. По данному мультипликатору оценка рыночной стоимости компании равна $104,6 млрд, или $55,9 на акцию. Среднеотраслевое значение показателя P/E составляет 18,2х, а у Medline ― 43,7х, и по данному мультипликатору оценка составит лишь $21,8 млрд или $11,7 на акцию.
Если усреднить оценки по 2 мультипликаторам, оценка рыночной стоимости компании составляет $63,2 млрд, или $33,8 на акцию, таким образом, на наш взгляд, топ-менеджмент фирмы в меру консервативен в оценках своего бизнеса, закладывая среднюю цену на уровне $28 на бумагу.
Риски
Данное размещение имеет невысокие риски с учетом масштабов и многолетней истории компании, ее уверенных позиций в медтехе США, а также с учетом уверенного роста выручки компании на протяжении последних лет. Эмитент может представлять интерес для консервативно настроенных инвесторов.
Размещение акций Medline, многоопытного и крупного игрока медтеха США, относится к разряду блокбастеров, это крупнейшее размещение с 2011 года. Оно действительно интересно для широкого круга инвесторов, потому что не имеет высокого риск-профиля, в отличие от большинства IPO мелких компаний здравоохранения (особенно биотехов, которые зачастили с IPO в последние годы), при этом компания закладывает достаточно адекватную оценку своего бизнеса в ценовой диапазон. Речь идет о компании с годовой выручкой свыше $25 млрд и штатом из 43 тыс. сотрудников (сопоставим с штатом Boston Scientific или половиной штата Medtronic).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба