Неделя была фееричной

Если в старые добрые времени главным и единственным событием считалось бы ФРС с запуском подобия QE через 12 дней после прекращения QT, то сейчас все более фрагментировано.
Но все-таки решение ФРС было главным, ибо его рынки могут осязать – ведь это вливание ликвидности в размере 40 млрд долларов как минимум ежемесячно до середины апреля.
Скептики говорят, что быстрая смена курса ФРС от QT к QE говорит о больших проблемах в банковском кризисе, окей, но QE не пахнет, QE всегда позитив для рынков в любой форме его проявления.
Тем не менее, на запуск подобия QE ФРС лучше всего отреагировал только доллар, и то, в пятницу рост был смазан из-за очередного приступа паники в отношении пузыря ИИ.

К событиям ФРС можно отнести высказывания Трампа, который сегодня неожиданно заявил, что ещё не определился с выбором между двумя Кевинами – Хассеттом и Уоршем, и что Уорш тоже очень хорош.
Сомнения Трампа понятны, Уорш был фаворитом на пост главы ФРС ещё в первом сроке до тех пор, пока бу минфин Мнучин не уговорил Трампа на Пауэлла.

Уорш контролируем Трампом через дружественные связи: Кевин Уорш женат на Джейн Лаудер, дочери Рональда Лаудера, давнего друга Дональда Трампа, Рональд Лаудер и Трамп знакомы со студенческих лет.
Трамп уверен, что может влиять на Уорша, но не факт, что он имеет аналогичное влияние на Хассетта.
Кроме того, Уорш является бывшим членом ФРС, хотя имел позицию «белой вороны» и бу глава ФРС Бернанке открыто игнорировал его, но когда глава ФРС родом из системы, то рынки воспринимают его более позитивно, что важно для Трампа.
В любом случае, Трамп будет наблюдать за реакцией рынков, вбрасывая имена кандидатов на пост ФРС, перед окончательным выбором.

Сегодня Трамп сказал, что хочет иметь через год ставку ФРС на уровне 1,0% или ниже, но это было вырвано из контекста, Трамп добавил: «ибо США имеют высокий рейтинг и заслуживают самые низкие займы по долгам».
Скорее всего Трамп перепутал, ранее он говорил, что хочет иметь доходность в 1,0% или ниже по 10-летним ГКО США, а минфин Бессент подтверждал, что для Трампа доходность ГКО важнее ставок ФРС.
Рынки разберутся со временем, но пока сложилось впечатление, что Трамп хочет иметь карманный ФРС в стиле ЦБ Турции, однако более вероятно, что Трамп хочет иметь подобие ЦБ Японии в его расцвете с контролем кривой доходности, программой QE с покупкой не только ГКО, но и акций.

Корпоративные новости огорчили.
Всю неделю инвесторов испытывали на прочность сообщениями о том, будет Китай покупать чипы Н200 Nvidia или нет, в конечном итоге выяснилось, что будет и за ними стоит очередь и на всех не хватит, но рынки накрыла череда иных плохих новостей.
Отчет Oracle был чистым провалом, но это было понятно ещё два отчета назад, хотя вхождение компании в ядро «Звездных врат» Трампа не должно было привести к подобному ужасу.
Отчет Broadcom вышел сильным, но конференция вселила в инвесторов страх в отношении новых заказов.
Нехватка чипов памяти и энергии опустила настроения инвесторов на дно, плюс народ взялся продавать биткоин на отскоках из-за растущих шансов исключения MicroStrategy из индекса MSCI к 15 января 2026 года, что приведет к принудительным продажам биткоина.

Геополитика достойна водевиля и пера Бидструпа.
ЕС отправляет себя на свалку истории, отказываясь от принятия решений абсолютным большинством ради изъятия замороженных финансов суверенного государства для финансирования войны в Украине с целью отдалить начало войны РФ со странами ЕС.
В это время президент Украины делает селфи на Apple iPhone 17 Pro Max в полтора километрах от линии фронта в то время, как антикоррупционные органы берут за жабры его самых ближайших соратников.
Неудивительно, что американцы отказались участвовать в шоу уродцев на сходке в субботу и, как следствие, встреча просто отменена, а война продолжится.

Из всего этого нужно следовать за реальными деньгами, а они не иллюзорные, как у ЕС, а вполне конкретные у ФРС.
С биткоином проблема страха, ибо объем может быть продан 15 января большой и акции сектора ИИ тесно связаны с криптой.
Для доллара ближайшей важной датой станет публикация нонфарма 16 декабря и инфляция цен потребителей США 18 декабря.

По ВА/ТА:
— Евродоллар.
Если смотреть на старших ТФ: рост завершен или будет завершен после небольшого перехая.

Локально по евродоллару логично удлинить рост и с утра у меня сомнений в удлинении роста было мало, но после решения ЕС по замороженным активам и динамике рынка в целом на запуске аналога QE ФРС есть сомнения.
Геополитические риски для евро, ключевые отчеты США следующей недели, имя нового главы ФРС – рост евро может быть прерван ожидаемой или неожиданной новостью в любой момент.
Пик репатриации на закрытии года заканчивается примерно по истории 15-20 декабря, но если ФА будет негативным для евро: падение может начаться раньше.
Поддержка в помощь, её пробой как минимум отменит удлинение, а как максимум скажет об окончании всей волны роста.

— S&P500.
Ситуация опасная, потому что комплект можно найти, хотя сегодня S&P500 усек мелкую 5 подволну из падения Насдака.
S&P500 мелко перехаил, Насдак не смог, но по Насдаку можно тоже найти комплект.
ФА решающее, ибо по ВА варианты равновесны.

Вводная к открытию недели

Количество важных экономических отчетов на предстоящей неделе зашкаливает, они будут выходить большими блоками и быстро сориентироваться в них очень сложно.
Кроме кучи данных, решения по ставке огласят ЦБ Англии (ВоЕ), ЕЦБ и ЦБ Японии (ВоЯ).
Члены ФРС будут комментировать данные по мере их публикации, что окажет дополнительное влияние на рынки через переоценку перспектив по траектории ставок.
Трамп и кандидаты на пост главы ФРС также не останутся в стороне, они тоже будут комментировать качество экономических отчетов и перспективы монетарной политики ФРС.
Возможны геополитические потрясения, при прогрессе в отношении мирного плана Трампа по Украине не исключены военные действия в отношении Венесуэлы.

Обычно при таком изобилии экономических отчетов и событий я рекомендую фокусироваться на ВА и ТА, ибо экономические данные вряд ли будут выходить однонаправленными.
Но шатдаун оказал влияние на ситуацию, а Пауэлл дал четкое понимание градации данных.
ФРС снижает ставки из-за беспокойства в связи с охлаждением рынка труда, а значит нонфарм США имеет решающую роль для продолжения снижения ставок.

Вторым ключевым отчетом предстоящей недели является инфляция CPI США с публикаций в четверг.
Пауэлл заявил, что косвенные данные по рынку труда достаточно хорошо заменяют официальные, но в отношении данных по инфляции альтернатив мало.
Инфляция CPI дополнит отчет по нонфарму, но при росте инфляции даже отрицательный нонфарм не станет гарантией снижения ставки.
Прогнозы предвещают умеренный рост новых рабочих мест, Голдман Сакс ожидает +10К в октябре и +55К в ноябре, что суммарно является достаточно нейтральным ростом с учетом политики миграции Трампа.
Прогнозы по инфляции CPI ещё могут изменится, т.к. пока не все банки дали свои расчеты, но ожидается рост как общей, так и базовой инфляции, до 3,2%гг против 3,0%гг ранее и это сильный рост, который, как минимум, нивелирует вероятность снижения ставки ФРС в январе.
Если прогнозы совпадут с данными, то доллар вырастет на фоне ухода от риска.
Но рынки и так не ждут снижения ставки ФРС до июня, поэтому длительность реакции рынка на данные сомнительна и зависит от более мелких отчетов, в первую очередь от розничных продаж США.

Вторым важным фактором является ликвидность.
Десятилетиями ЦБ поддерживали ликвидность в финансовой системе мира ротацией роли.
ФРС ужесточал политику: ЦБ Японии и/или ЕЦБ печатал деньги, давая рынкам необходимую ликвидность.
ЕЦБ намерен сохранить ставку неизменной, а ЦБ Японии готов повысить ставку.
Повышение ставки ЦБ Японии на фоне декабрьского снижения ставки ФРС сократит разрыв в ставках ЦБ на 0,5%, оставив чуть больше 3% разницы, которые «съест» хеджирование от девальвации доллара.
Покупать ГКО США при такой стоимости хеджирования валютного курса смогут лишь пенсионные фонды Японии, а они тоже перестраиваются на покупки ГКО Японии, доходность которых выросла.
Это приводит к оттоку денег из ГКО США и криптовалют.
Но ФРС и ЦБ Канады запустили аналоги QE для компенсации оттока ликвидности, поэтому хуже стать не должно, но и лучше не станет.
Биткоин тоже является частью ликвидности для акций ИИ, ибо инвесторы сектора Бигтеха одновременно покупают крипту и при падении одного из рынков ликвидируют вторые позиции, а страх принудительных продаж биткоина при исключении MicroStrategy из индекса MSCI 15 января не способствует наращиванию лонгов.

Геополитика остается особым блоком, который уже и комментировать не хочется.
Необходимо назначение встреч на общем уровне по РФ+Украине, пока встречи соответствуют высказыванию «толочь воду в ступе», единственная вера состоит в интересе решения данной проблемы Трампом, т.к. только после решения вопроса Украины он сможет перейти к решению других задач.

Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.

Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Второй день встречи переговорных команд США и Украины.
Блок данных Китая во главе с промышленным производством и розничными продажами.
Отчет по инфляции в Канаде.
Производственный индекс ФРБ Нью-Йорка.
— Вторник:
ЦБ Канады начнет подобие QE (покупки ГКО в целях управления резервами).
Отчет по рынку труда Британии.
PMI Еврозоны за декабрь, первое чтение.
PMI Британии за декабрь, первое чтение.
Индекс Германии ZEW.
Еженедельный отчет ADP.
Нонфарм США за ноябрь.
Розничные продажи США.
Отчет по сектору строительства США.
PMI США за декабрь, первое чтение.
— Среда:
Отчет по инфляции Британии.
Индекс Германии IFO.
Инфляция цен потребителей Еврозоны за ноябрь в финальном чтении.
Выступление члена ФРС и кандидата на пост главы ФРС Уоллера, 16.15мск.
Аукцион 20-летних ГКО США.
— Четверг:
Отчет по инфляции Австралии.
Решение по ставке ЦБ Англии (ВоЕ), 15.00мск.
Пресс-конференция главы ВоЕ Бейли, 15.30мск.
Решение ЕЦБ по ставке, 16.15мск.
Инфляция цен потребителей США за ноябрь.
Недельные заявки по безработице США.
Производственный индекс ФРБ Филадельфии.
Пресс-конференция главы ЕЦБ Лагард, 16.45мск.
— Пятница:
Саммит лидеров ЕС по передаче замороженных активов РФ Украине (саммит может быть продлен на два дня).
Оглашение баланса ФРС (традиционный еженедельный выпуск, но интересный после запуска подобия QE).
Решение ЦБ Японии по ставке, с 5.30мск до 7.00мск.
Пресс-конференция главы ЦБ Японии Уэды, с 9.30мск.
Розничные продажи Британии.
Решение ЦБ РФ по ставке, 13.30мск.
Инфляция РСЕ США за октябрь (главная по мандату ФРС).
Личные доходы и расходы американцев.
Исследование настроений потребителей США по версии Мичигана.
Продажи жилья на вторичном рынке.