Как скоро курс доллара вернется за 80

Главное
• Рубль немного укрепился после недельного падения на 5% — доллар и евро откатили на треть процента. А вот юань опять подорожал. Краткосрочная рассинхронизация курсов вызвана динамикой мировых валют. Среднесрочно доллар, евро и юань наверняка пойдут в унисон — вверх.

• На товарном рынке: нефть Brent падает к $60, а газ NG уже проколол $4. Даже защитное золото в коррекции — под $4300. Сырьевой фактор тоже против роста курса нацвалюты страны-экспортера.

В деталях
Рубль отскочил — после недельного микроралли инвалют с годового дна вчера курсы доллара и евро от ЦБ снизились чуть более трети процента. Доллар опустился под 79,5, а евро подешевел до 93,2. Биржевой юань продолжил расти, и пара CNY/RUB прибавила 0,3%, выше 11,28.

Коррекция инвалют в понедельник выглядит технической — нужно было снять локальную перекупленность. Пара USD/RUB споткнулась на подступах к 80 — важное психологическое сопротивление, чуть позже оно наверняка будет пройдено на фоне совокупности факторов.

Факторы курсов инвалют. Дисбаланс спроса и предложения валюты на рынке сохраняется на фоне высоких ставок кредитования — продажи валюты от экспортеров превышают покупки валюты под импорт. Ненадолго. Уже в пятницу ЦБ может снизить ставку — консенсус за минус 50 б.п., но возможны и приятные сюрпризы. На фоне более быстрого замедления темпа инфляции у регулятора есть возможность более широкого шага, или, по крайней мере, мягкого сигнала на будущее. Ограничения на вывод валюты за рубеж смягчены. В начале будущего года лимиты продажи валюты по бюджетному правилу наверняка будут ниже текущих. Нефть и газ сильно упали. Все это предполагает дальнейшее восстановление курсов инвалют.

Ориентиры. Возврат доллара на 80 — по волатильности это вопрос одной сессии. Как только планка будет взята, курс может быстро устремиться на сопротивление 82. Среднесрочные ориентиры прежние — за 85. Для евро — промежуточное сопротивление на 95: это лишь 2% от текущих, и могут успеть еще до конца этого года; а на начало будущего — трехзначный ориентир. Для юаня — локальное препятствие 11,3, а после будет лишь 11,5 и целевые на 12.

Инструменты. Чтобы участвовать в процессе восстановления курсов инвалют, используются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.